Sprzeda\u017c dom\u00f3w w USA w trakcie finalizacji (pending home sales) spad\u0142a w lipcu o 2,2% r\/r, pogarszaj\u0105c si\u0119 wobec zni\u017cki o 0,3% w poprzednim okresie. Dane wskazuj\u0105 na s\u0142absz\u0105 aktywno\u015b\u0107 kontraktow\u0105 ni\u017c rok wcze\u015bniej. <\/p>\n
Przej\u015bcie z -0,3% do -2,2% oznacza wyra\u017aniejsze roczne kurczenie si\u0119 \u201epipeline\u2019u\u201d transakcji na rynku wt\u00f3rnym, czyli wska\u017anika, kt\u00f3ry cz\u0119sto wyprzedza finalizacj\u0119 sprzeda\u017cy w kr\u00f3tkim terminie. Lipcowy odczyt sugeruje, \u017ce popyt os\u0142ab\u0142 wzgl\u0119dem ubieg\u0142ego roku, a dynamika r\/r zesz\u0142a g\u0142\u0119biej pod kresk\u0119.<\/p>\n
Musimy szybko zareagowa\u0107 na wyra\u017any spadek ameryka\u0144skich pending home sales do -2,2% r\/r, co potwierdza, \u017ce rynek mieszkaniowy ch\u0142odzi si\u0119 szybciej, ni\u017c oczekiwano. Pog\u0142\u0119bienie spadku z wcze\u015bniejszych -0,3% sugeruje, \u017ce wysokie koszty finansowania w ko\u0144cu zaczynaj\u0105 prze\u0142amywa\u0107 popyt konsument\u00f3w. Oczekujemy, \u017ce ta s\u0142abo\u015b\u0107 od\u015bwie\u017cy w najbli\u017cszych tygodniach agresywne zak\u0142ady na obni\u017cki st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105.<\/p>\n
Aby skorzysta\u0107 na tym trendzie, powinni\u015bmy zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod spadek rentowno\u015bci, buduj\u0105c d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach futures na 10-letnie obligacje skarbowe USA (10-Year US Treasury Note). Historycznie, gdy aktywno\u015b\u0107 na rynku mieszkaniowym wyhamowuje, rentowno\u015bci obligacji zwykle spadaj\u0105, bo inwestorzy dyskontuj\u0105 \u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej. Kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed funds ju\u017c pokazuj\u0105 rosn\u0105ce prawdopodobie\u0144stwo nadchodz\u0105cych ci\u0119\u0107, co czyni d\u0142ugie pozycje w kontraktach SOFR szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c bezpo\u015brednie ukierunkowanie na sektor mieszkaniowy poprzez opcje na ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Cho\u0107 akcje deweloper\u00f3w wykazywa\u0142y przej\u015bciow\u0105 odporno\u015b\u0107, zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put mo\u017ce zabezpiecza\u0107 przed rych\u0142\u0105 korekt\u0105, gdy s\u0142absza sprzeda\u017c prze\u0142o\u017cy si\u0119 na ni\u017csze przychody firm budowlanych. Alternatywnie, wystawianie opcji call na du\u017cych funduszach nieruchomo\u015bci (REIT) pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119 opcyjn\u0105 w warunkach utrzymuj\u0105cych si\u0119 przeciwno\u015bci dla sektora.<\/p>\n
Na koniec oczekujemy, \u017ce dolar ameryka\u0144ski znajdzie si\u0119 pod presj\u0105 spadkow\u0105 wraz z narastaniem krajowych oczekiwa\u0144 na obni\u017cki st\u00f3p. Zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji na indeksie dolara (DXY) za po\u015brednictwem kontrakt\u00f3w futures lub zakup opcji call na EUR\/USD to przejrzysta, makroekonomiczna strategia. Historycznie s\u0142abn\u0105cy sektor mieszkaniowy ci\u0105\u017cy sile \u201egreenbacka\u201d, zw\u0142aszcza gdy inne g\u0142\u00f3wne banki centralne utrzymuj\u0105 stopy procentowe bez zmian.<\/p>\n\n\n\n