Udzia\u0142 inwestor\u00f3w zagranicznych w nowozelandzkich obligacjach skarbowych wzr\u00f3s\u0142 w lipcu 2026 r., a podmioty offshore posiada\u0142y 58,9% warto\u015bci pozostaj\u0105cej w obrocie wobec 57,7% w czerwcu. W uj\u0119ciu warto\u015bciowym zas\u00f3b papier\u00f3w w r\u0119kach nierezydent\u00f3w zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 do 122,47 mld NZD z 115,53 mld NZD, natomiast nierezydenckie pozycje repo obni\u017cy\u0142y si\u0119 do 11,02 mld NZD z 11,09 mld NZD. Zmiana ta wskazuje na utrzymuj\u0105cy si\u0119 silny popyt zewn\u0119trzny na lokalny d\u0142ug o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci, cho\u0107 pozycjonowanie pozostaje wra\u017cliwe na zmiany oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Dolar nowozelandzki notowany jest nieznacznie powy\u017cej swojej krocz\u0105cej \u015bredniej z 12 miesi\u0119cy, podczas gdy rynek nadal wycenia jeszcze dwie podwy\u017cki st\u00f3p Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) do ko\u0144ca roku. Aktywno\u015b\u0107 krajowa opisywana jest jako solidna, a oczekiwania inflacyjne jako relatywnie dobrze zakotwiczone. Podkre\u015bla si\u0119, \u017ce inflacja w sektorze d\u00f3br i us\u0142ug niepodlegaj\u0105cych wymianie (nontradables) pozostaje wzgl\u0119dnie stabilna \u2014 co ogranicza\u0142oby krajowe uzasadnienie dla dalszego zacie\u015bniania, je\u015bli ryzyka dla inflacji nag\u0142\u00f3wkowej zostan\u0105 zdyskontowane.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni w najbli\u017cszych tygodniach przygotowa\u0107 si\u0119 na go\u0142\u0119bi zwrot, poprzez zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w dolarze nowozelandzkim (NZD) lub zakup swap\u00f3w receiver. Rynkowe oczekiwania na dwie kolejne podwy\u017cki st\u00f3p RBNZ do ko\u0144ca 2026 r. s\u0105 naszym zdaniem nierealistyczne, poniewa\u017c krajowe oczekiwania inflacyjne pozostaj\u0105 dobrze zakotwiczone. Przy NZD\/USD handlowanym obecnie powy\u017cej 12-miesi\u0119cznej \u015bredniej w okolicach 0,6150, waluta jest wyra\u017anie podatna na korekt\u0119 spadkow\u0105, gdy te oczekiwania podwy\u017cek zaczn\u0105 wygasa\u0107.<\/p>\n
Nasz\u0105 ocen\u0119 wspiera silny nap\u0142yw kapita\u0142u zagranicznego do nowozelandzkich obligacji skarbowych, kt\u00f3rych udzia\u0142 w rynku wzr\u00f3s\u0142 do 58,9% w lipcu 2026 r. Skok do 122,47 mld NZD sugeruje, \u017ce globalni inwestorzy ch\u0119tnie \u201eblokuj\u0105\u201d atrakcyjne rentowno\u015bci przed potencjalnym z\u0142agodzeniem polityki pieni\u0119\u017cnej. Historycznie tak intensywny popyt zagraniczny wywiera presj\u0119 spadkow\u0105 na rentowno\u015bci, co czyni d\u0142ugie pozycje na kontraktach terminowych na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
Najnowsze dane wskazuj\u0105, \u017ce inflacja nontradables w Nowej Zelandii stabilizuje si\u0119, co odbiera RBNZ kluczowy argument za dalszym podnoszeniem st\u00f3p. Cho\u0107 og\u00f3lny obraz aktywno\u015bci krajowej pozostaje stabilny, ch\u0142odniejsze wska\u017aniki z rynku pracy od po\u0142owy 2026 r. sygnalizuj\u0105 s\u0142abszy wzrost p\u0142ac w kolejnych kwarta\u0142ach. Oczekujemy, \u017ce bank centralny utrzyma stopy bez zmian, co oznacza, \u017ce najlepsze stopy zwrotu mog\u0105 osi\u0105gn\u0105\u0107 inwestorzy stawiaj\u0105cy na brak dalszych podwy\u017cek.<\/p>\n\n\n\n