Po\u0142\u0105czenie rosn\u0105cych deficyt\u00f3w fiskalnych USA, s\u0142abszego dolara oraz wygasaj\u0105cych oczekiwa\u0144 na dalsze zacie\u015bnianie polityki przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 zbiega si\u0119 w czasie z rekordow\u0105 akumulacj\u0105 z\u0142ota przez banki centralne oraz narastaj\u0105c\u0105 konkurencj\u0105 o fizyczne zasoby powi\u0105zane z AI i elektryfikacj\u0105. Na rynkach z\u0142oto notowane by\u0142o powy\u017cej 4 400 USD za uncj\u0119, a srebro powy\u017cej 66 USD, podczas gdy implikowane prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p Fed spad\u0142o do 33% z ponad 51% miesi\u0105c wcze\u015bniej. Deficyt federalny USA wyni\u00f3s\u0142 1,8 bln USD w pierwszych 10 miesi\u0105cach roku fiskalnego 2026, a wi\u0119c ju\u017c by\u0142 wi\u0119kszy ni\u017c ca\u0142y niedob\u00f3r w roku fiskalnym 2025 \u2014 mimo \u017ce do ko\u0144ca bie\u017c\u0105cego roku fiskalnego pozostaj\u0105 jeszcze dwa miesi\u0105ce.<\/p>\n
Chiny do\u0142o\u017cy\u0142y kolejny czynnik, zaostrzaj\u0105c egzekwowanie przepis\u00f3w dotycz\u0105cych maj\u0105tku ulokowanego za granic\u0105 oraz nieujawnionych dochod\u00f3w zagranicznych. Nowe regulacje obejmuj\u0105 m.in. offshore\u2019owe trusty \u2014 w tym 20% danin\u0119 od zysk\u00f3w w przypadku przenoszenia wybranych aktyw\u00f3w za granic\u0119 \u2014 oraz opodatkowanie dochod\u00f3w generowanych za pomoc\u0105 takich struktur. Chi\u0144skie ETF-y oparte na z\u0142ocie odnotowa\u0142y w tym miesi\u0105cu 14 kolejnych dni nap\u0142yw\u00f3w \u2014 najd\u0142u\u017csz\u0105 seri\u0119 od marca \u2014 przyci\u0105gaj\u0105c ponad 1,2 mld USD, w tym ok. 370 mln USD w jednej sesji. Wzros\u0142o tak\u017ce zapotrzebowanie ze strony sektora oficjalnego: Ludowy Bank Chin kupi\u0142 w lipcu 20 ton, podnosz\u0105c raportowane rezerwy do 2 366 ton i wyd\u0142u\u017caj\u0105c seri\u0119 zakup\u00f3w do 21 kolejnych miesi\u0119cy.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni agresywnie pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod masywn\u0105 rotacj\u0119 w stron\u0119 aktyw\u00f3w twardych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Wykorzystuj\u0105c d\u0142ugoterminowe opcje call oraz kontrakty terminowe na z\u0142oto, srebro i mied\u017a, mo\u017cemy uchwyci\u0107 potencja\u0142 wzrostowy szybko przyspieszaj\u0105cego trendu makro, zanim stanie si\u0119 on rynkowym konsensusem. Okno do zbudowania tych byczych pozycji przy obecnych premiach szybko si\u0119 zamyka wraz z narastaniem presji fiskalnej i geopolitycznej.<\/p>\n
Nasza prognoza jest mocno wspierana przez s\u0142abn\u0105c\u0105 si\u0142\u0119 dolara ameryka\u0144skiego oraz przyt\u0142aczaj\u0105cy deficyt federalny, kt\u00f3ry ju\u017c si\u0119gn\u0105\u0142 1,8 bln USD w pierwszych dziesi\u0119ciu miesi\u0105cach roku fiskalnego 2026. Historycznie, gdy relacja d\u0142ugu USA do PKB przekracza\u0142a 120%, metale szlachetne wchodzi\u0142y w d\u0142ugotrwa\u0142e rynki byka, poniewa\u017c inwestorzy szukali schronienia przed dewaluacj\u0105 pieni\u0105dza fiducjarnego. W sytuacji, gdy prawdopodobie\u0144stwo dalszych podwy\u017cek st\u00f3p Fed spad\u0142o w tym miesi\u0105cu do zaledwie 33%, \u201enajmniejszy op\u00f3r\u201d dla cen surowc\u00f3w pozostaje w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
T\u0119 tez\u0119 wida\u0107 ju\u017c w czasie rzeczywistym: z\u0142oto przebi\u0142o 4 400 USD za uncj\u0119, a srebro wzros\u0142o powy\u017cej 66 USD. Te poziomy odzwierciedlaj\u0105 szerszy, globalny wy\u015bcig po p\u0142ynne, odporne na inflacj\u0119 aktywa, kt\u00f3ry nie wykazuje oznak hamowania. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych kupno spread\u00f3w call na kontraktach na srebro lub z\u0142oto oferuje obecnie bardzo asymetryczny profil ryzyka do potencjalnej nagrody.<\/p>\n
Ponadto musimy obserwowa\u0107 bezprecedensow\u0105 migracj\u0119 kapita\u0142u z Chin, gdzie bank centralny niedawno wyd\u0142u\u017cy\u0142 seri\u0119 zakup\u00f3w z\u0142ota do 21 kolejnych miesi\u0119cy, doprowadzaj\u0105c \u0142\u0105czne zasoby do 2 366 ton. Krajowi inwestorzy r\u00f3wnie\u017c masowo kieruj\u0105 \u015brodki do ETF-\u00f3w opartych na z\u0142ocie, wp\u0142acaj\u0105c ponad 1,2 mld USD do tych funduszy ju\u017c w pierwszej po\u0142owie sierpnia 2026 r. W miar\u0119 jak Pekin zaostrza dzia\u0142ania wobec maj\u0105tku offshore, wprowadzaj\u0105c nowe 20% daniny, krajowy kapita\u0142 praktycznie nie ma dok\u0105d odp\u0142yn\u0105\u0107 \u2014 poza aktywami twardymi.<\/p>\n
Poza metalami szlachetnymi powinni\u015bmy celowa\u0107 tak\u017ce w metale przemys\u0142owe, takie jak mied\u017a, kt\u00f3re stoj\u0105 w obliczu powa\u017cnych, strukturalnych deficyt\u00f3w poda\u017cy. Mi\u0119dzynarodowa Agencja Energetyczna prognozuje, \u017ce do 2030 r. globalny popyt na mied\u017a przewy\u017cszy poda\u017c o ponad 4 mln ton metrycznych, na skutek szybkiej ekspansji centr\u00f3w danych AI oraz sieci elektroenergetycznych. Poniewa\u017c uruchomienie nowej, du\u017cej kopalni miedzi zajmuje \u015brednio 12\u201315 lat, ta nier\u00f3wnowaga poda\u017cy i popytu gwarantuje d\u0142ugoterminow\u0105 presj\u0119, kt\u00f3r\u0105 traderzy mog\u0105 wykorzystywa\u0107 ju\u017c dzi\u015b poprzez d\u0142ugoterminowe opcje typu LEAPs.<\/p>\n\n\n\n