Dolar spad\u0142 do najni\u017cszego poziomu od dw\u00f3ch miesi\u0119cy po tym, jak sprzeda\u017c detaliczna w USA obni\u017cy\u0142a si\u0119 w lipcu o 0,6% m\/m wobec prognoz wzrostu o 0,1%, czemu towarzyszy\u0142 spadek indeksu nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan. Wyceny instrument\u00f3w pochodnych wskazuj\u0105 obecnie 31% prawdopodobie\u0144stwa ruchu Fed we wrze\u015bniu oraz 64% szans na zacie\u015bnienie do ko\u0144ca roku. Perspektywa dezinflacji jest w du\u017cej mierze kszta\u0142towana przez energi\u0119: Brent pozostaje w przedziale 80\u201390 USD za bary\u0142k\u0119, a wybicie w g\u00f3r\u0119 mog\u0142oby zmieni\u0107 trajektori\u0119, przy czym potencjalnym katalizatorem jest ryzyko eskalacji po atakach Izraela na Liban. Je\u015bli Brent pozostanie pod kontrol\u0105, dolar mo\u017ce znale\u017a\u0107 si\u0119 pod dalsz\u0105 presj\u0105, poniewa\u017c Fed ryzykuje, \u017ce b\u0119dzie pozostawa\u0142 w tyle za innymi bankami centralnymi.<\/p>\n
S\u0142abo\u015b\u0107 dolara odsun\u0119\u0142a USDJPY od poziomu 160, zmniejszaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe ryzyko skoordynowanej interwencji USA i Japonii, podczas gdy fundusze hedgingowe zredukowa\u0142y kr\u00f3tkie pozycje w jenie o po\u0142ow\u0119 od czasu poprzedniej akcji. W Japonii rosn\u0105 oczekiwania na zacie\u015bnienie polityki przez BoJ: rynek wycenia 80% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p we wrze\u015bniu, a kontrakty terminowe w pe\u0142ni dyskontuj\u0105 ruch w pa\u017adzierniku. Z\u0142oto powr\u00f3ci\u0142o powy\u017cej 4 400 USD za uncj\u0119 po s\u0142abym raporcie o sprzeda\u017cy detalicznej, wspierane oczekiwaniami, \u017ce s\u0142abszy wzrost w USA utrzyma popyt niezale\u017cnie od tego, czy t\u0142o makro b\u0119dzie przypomina\u0107 recesj\u0119 czy stagflacj\u0119.<\/p>\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie si\u0119 pod os\u0142abienie USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy historyczny trend wreszcie si\u0119 odwraca. Rekomendujemy kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na USD\/JPY lub zakup opcji put, z celem dalszego oddalania si\u0119 od poziomu 160. T\u0119 zmian\u0119 wspieraj\u0105 najnowsze dane z rynku terminowego, pokazuj\u0105ce, \u017ce fundusze hedgingowe ju\u017c obci\u0119\u0142y kr\u00f3tkie pozycje w jenie o 50%.<\/p>\n
Warto r\u00f3wnie\u017c rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na jena, poniewa\u017c Bank Japonii z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem wkr\u00f3tce zaostrzy polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Obecne wyceny rynkowe wskazuj\u0105 80% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu, przy czym ruch w pa\u017adzierniku jest w pe\u0142ni wyceniony w kontraktach futures. To jastrz\u0119bie przesuni\u0119cie w BoJ, w po\u0142\u0105czeniu ze spadkiem obaw o nag\u0142e interwencje walutowe, czyni jena atrakcyjn\u0105 d\u0142ug\u0105 pozycj\u0105.<\/p>\n
Po stronie USA s\u0142abe dane makro sugeruj\u0105 handel pod scenariusz bardziej go\u0142\u0119biej Rezerwy Federalnej. Ostatnie statystyki pokazuj\u0105, \u017ce sprzeda\u017c detaliczna w USA nieoczekiwanie spad\u0142a w lipcu o 0,6%, znacz\u0105co poni\u017cej prognozowanego wzrostu o 0,1%, a odczyty indeksu nastroj\u00f3w konsument\u00f3w r\u00f3wnie\u017c si\u0119 obni\u017cy\u0142y. Te s\u0142abe wska\u017aniki zredukowa\u0142y prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p Fed do zaledwie 31%, co oznacza, \u017ce dolar ma przestrze\u0144 do dalszych spadk\u00f3w.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w surowcowych widzimy silny sygna\u0142 kupna dla z\u0142ota, kt\u00f3re wspina si\u0119 powy\u017cej 4 400 USD za uncj\u0119. Niezale\u017cnie od tego, czy gospodarka USA stanie w obliczu recesji czy stagflacji, z\u0142oto pozostaje w dobrej pozycji, by korzysta\u0107 na defensywnym pozycjonowaniu i s\u0142abszym dolarze. Rekomendujemy wykorzystanie d\u0142ugich opcji call na z\u0142oto, aby skapitalizowa\u0107 t\u0119 zwy\u017ckow\u0105 dynamik\u0119.<\/p>\n
Na koniec musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 rynek ropy jako kluczowy czynnik ryzyka dla naszych za\u0142o\u017ce\u0144 inflacyjnych. Sugerujemy handel opcjami na rop\u0119 Brent z koncentracj\u0105 na konsolidacji w przedziale 80\u201390 USD za bary\u0142k\u0119, zw\u0142aszcza przy podwy\u017cszonych ryzykach geopolitycznych na Bliskim Wschodzie. Je\u015bli Brent pozostanie ograniczony do tego zakresu, wzmocni to trend dezinflacyjny w USA i dodatkowo os\u0142abi dolara, potwierdzaj\u0105c zasadno\u015b\u0107 naszych kr\u00f3tkich pozycji w USD.<\/p>\n\n\n\n