DBS Group Research oceni\u0142, \u017ce rynki pozostaj\u0105 skupione na dzia\u0142aniach Japonii maj\u0105cych wesprze\u0107 jena, zwracaj\u0105c mniejsz\u0105 uwag\u0119 na szersze konsekwencje dla dolara ameryka\u0144skiego. Wed\u0142ug banku stanowisko Waszyngtonu daje Tokio polityczne \u201ealibi\u201d do utrzymywania interwencji walutowych jako realnej opcji, a kolejne operacje na USD\/JPY pozostaj\u0105 mo\u017cliwe w okolicach lub powy\u017cej poziomu 160.<\/p>\n
W notatce wskazano na apel sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta, aby Fed rozszerzy\u0142 lini\u0119 FIMA Repo Facility (Foreign and International Monetary Authorities), kt\u00f3ra obecnie przewiduje limit finansowania na poziomie 60 mld USD na kontrahenta, podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce nie nale\u017cy interpretowa\u0107 tego jako sygna\u0142u negatywnego dla jena. Odniesiono si\u0119 te\u017c do faktu, \u017ce Waszyngton dostrzega coraz bardziej skoordynowan\u0105 obron\u0119 jena przez Japoni\u0119, przywo\u0142uj\u0105c efekty uboczne widoczne na rynku obligacji USA. Dodano, \u017ce mimo odbicia USD\/JPY z 155 z 3 sierpnia do 159 w ubieg\u0142ym tygodniu, jen pozostaje o 2,5% mocniejszy ni\u017c przed poziomami poprzedzaj\u0105cymi interwencj\u0119.<\/p>\n
Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na nag\u0142e skoki zmienno\u015bci, gdy USD\/JPY utrzymuje si\u0119 tu\u017c poni\u017cej krytycznego progu 160. Ostatnia aktywno\u015b\u0107 rynkowa pokazuje odrobienie strat przez par\u0119 z do\u0142ka 155 z 3 sierpnia do niemal 159 w ubieg\u0142ym tygodniu, co wprowadza rynek bezpo\u015brednio w stref\u0119 podwy\u017cszonego ryzyka oficjalnej interwencji. Historycznie japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w pokazywa\u0142o, \u017ce jest gotowe wydawa\u0107 znaczne kwoty, aby broni\u0107 tych poziom\u00f3w \u2014 podobnie jak podczas rekordowej interwencji o warto\u015bci 9,8 bln jen\u00f3w w trakcie os\u0142abienia waluty wiosn\u0105 2024 r.<\/p>\n
Nie nale\u017cy interpretowa\u0107 nacisk\u00f3w sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta na rozszerzenie FIMA Repo Facility Fed ponad obecny limit 60 mld USD jako oznaki s\u0142abo\u015bci jena. Ten krok jest raczej sygna\u0142em, \u017ce Waszyngton zapewnia Tokio polityczn\u0105 os\u0142on\u0119 i p\u0142ynno\u015b\u0107 potrzebn\u0105 do zapobiegania chaotycznej wyprzeda\u017cy ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. Przy takim skoordynowanym wsparciu ryzyko nag\u0142ej interwencji polegaj\u0105cej na sprzeda\u017cy dolara pozostaje w nadchodz\u0105cych tygodniach wyj\u0105tkowo istotne.<\/p>\n
Dla os\u00f3b handluj\u0105cych opcjami rekomendujemy unikanie \u201enagich\u201d kr\u00f3tkich pozycji w jenie i zamiast tego rozwa\u017cenie asymetrycznych strategii zabezpieczaj\u0105cych. Zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY pozwala skorzysta\u0107 z gwa\u0142townych, szybkich spadk\u00f3w, je\u015bli Tokio wkroczy na rynek. Poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 implikowana historycznie potrafi rosn\u0105\u0107 skokowo w oknach interwencyjnych, opcje strukturyzowane \u2014 takie jak knock-out \u2014 nale\u017cy stosowa\u0107 z najwy\u017csz\u0105 ostro\u017cno\u015bci\u0105, aby nie zosta\u0107 przedwcze\u015bnie \u201ewyrzuconym\u201d z pozycji.<\/p>\n
Warto te\u017c uwa\u017cnie obserwowa\u0107 zaw\u0119\u017caj\u0105cy si\u0119 spread rentowno\u015bci mi\u0119dzy 10-letnimi obligacjami skarbowymi USA a japo\u0144skimi obligacjami rz\u0105dowymi (JGB), kt\u00f3ry ostatnio oscylowa\u0142 w okolicach 3,8%. W miar\u0119 jak Bank Japonii kontynuuje normalizacj\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej, ka\u017cda bezpo\u015brednia interwencja przy poziomie 160 b\u0119dzie mia\u0142a znacznie mocniejsze wsparcie fundamentalne ni\u017c w poprzednich latach. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni wykorzysta\u0107 to t\u0142o makroekonomiczne, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod utrwalone umocnienie jena, zamiast gra\u0107 przeciwko bankowi centralnemu.<\/p>\n\n\n\n