Oczekuje si\u0119, \u017ce szwedzki Riksbank pozostawi stop\u0119 referencyjn\u0105 bez zmian na poziomie 1,75% po raz si\u00f3dmy z rz\u0119du, jednocze\u015bnie utrzymuj\u0105c mo\u017cliwo\u015b\u0107 podwy\u017cek jeszcze w tym roku, poniewa\u017c inflacja znajduje si\u0119 powy\u017cej w\u0142asnych prognoz banku centralnego. Lipcowa inflacja CPIF wynios\u0142a 0,7% r\/r wobec prognozy 0,5%, a CPIF z wy\u0142\u0105czeniem energii ukszta\u0142towa\u0142a si\u0119 na poziomie 0,6% wobec projekcji 0,2%.<\/p>\n\n
Mimo to inflacja pozostaje poni\u017cej celu 2%, co os\u0142abia argumenty za bardziej jastrz\u0119bim zwrotem w oczekiwaniach i sprawia, \u017ce szwedzka korona pozostaje pod presj\u0105 polityki pieni\u0119\u017cnej. Na rynku st\u00f3p procentowych krzywa swapowa nadal w pe\u0142ni wycenia podwy\u017ck\u0119 o 25 pb, co podnios\u0142oby stop\u0119 referencyjn\u0105 do 2,00% w grudniu.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach ustawiali si\u0119 pod s\u0142absz\u0105 szwedzk\u0105 koron\u0119 (SEK), poprzez zakup opcji call na EUR\/SEK lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji na kontraktach terminowych na SEK przed czwartkowym posiedzeniem Riksbanku. Cho\u0107 oczekuje si\u0119, \u017ce bank centralny utrzyma stop\u0119 na poziomie 1,75% po raz si\u00f3dmy z rz\u0119du, ewentualna jastrz\u0119bia retoryka najprawdopodobniej nie wywo\u0142a trwa\u0142ego umocnienia waluty. Taka ostro\u017cna postawa stanowi utrzymuj\u0105cy si\u0119 \u201ewiatr w twarz\u201d dla korony, zw\u0142aszcza \u017ce globalne r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych nadal dzia\u0142aj\u0105 na niekorzy\u015b\u0107 Szwecji.<\/p>\n\n
Cho\u0107 lipcowa inflacja CPIF podnios\u0142a si\u0119 do 0,7% wobec prognozowanych 0,5%, pozostaje wyra\u017anie poni\u017cej oficjalnego celu Riksbanku wynosz\u0105cego 2%. Rynek swap\u00f3w obecnie wycenia pe\u0142n\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb do 2,00% do grudnia, co \u2013 naszym zdaniem \u2013 jest zbyt optymistyczne. Przy inflacji bazowej (z wy\u0142\u0105czeniem energii) na poziomie zaledwie 0,6% bank centralny ma niewielk\u0105 motywacj\u0119, by spieszy\u0107 si\u0119 z realnym zacie\u015bnianiem polityki.<\/p>\n\n
S\u0142abe t\u0142o koniunkturalne w Szwecji wspiera nasz\u0105 nied\u017awiedzi\u0105 ocen\u0119: krajowa sprzeda\u017c detaliczna ostatnio spad\u0142a, a stopa bezrobocia utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 8,3%. Historycznie, gdy Riksbank robi pauz\u0119 w warunkach niskiej inflacji, korona ma tendencj\u0119 do s\u0142abszego zachowania wzgl\u0119dem walut z koszyka por\u00f3wnawczego \u2013 oczekujemy, \u017ce EUR\/SEK w kr\u00f3tkim terminie wzro\u015bnie w kierunku 11,45. To czyni kr\u00f3tkoterminowe opcje put na SEK atrakcyjnym rozwi\u0105zaniem dla trader\u00f3w zmienno\u015bci, kt\u00f3rzy chc\u0105 skorzysta\u0107 z ograniczonego pola manewru banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n