Ludowy Bank Chin (PBOC) ustali\u0142 w poniedzia\u0142ek centralny kurs parytetowy USD\/CNY na poziomie 6,7873, \u0142agodz\u0105c go wobec pi\u0105tkowych 6,7878 i odchylaj\u0105c si\u0119 od szacunku Reutersa na poziomie 6,7382. Codzienny fixing wyznacza parametry handlu juanem na rynku onshore i funkcjonuje r\u00f3wnolegle z szerszym mandatem banku centralnego w zakresie stabilno\u015bci cen \u2014 obejmuj\u0105cym tak\u017ce stabilno\u015b\u0107 kursu walutowego \u2014 oraz wspierania wzrostu gospodarczego, przy jednoczesnym prowadzeniu reform finansowych ukierunkowanych na otwieranie i rozw\u00f3j rynk\u00f3w krajowych.<\/p>\n\n
PBOC jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej (ChRL) i nie jest traktowany jako podmiot autonomiczny. Jego ramy polityki pieni\u0119\u017cnej obejmuj\u0105 instrumenty takie jak siedmiodniowa stopa odwr\u00f3conych transakcji repo (Reverse Repo Rate), \u015brednioterminowy instrument po\u017cyczkowy (Medium-term Lending Facility, MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowi\u0105zkowej (Reserve Requirement Ratio, RRR). Jednocze\u015bnie Loan Prime Rate (LPR) pozostaje w Chinach referencyjn\u0105 stop\u0105 procentow\u0105 s\u0142u\u017c\u0105c\u0105 kszta\u0142towaniu kosztu kredytu, oprocentowania oszcz\u0119dno\u015bci oraz kursu juana. Chiny dopuszczaj\u0105 prywatn\u0105 bankowo\u015b\u0107 \u2014 dzia\u0142a tam 19 bank\u00f3w prywatnych; najwi\u0119ksze to cyfrowi po\u017cyczkodawcy WeBank i MYbank \u2014 a sektor otwarto na w pe\u0142ni prywatnie dokapitalizowanych krajowych kredytodawc\u00f3w w 2014 r.<\/p>\n\n
Obserwujemy, \u017ce Ludowy Bank Chin ustali\u0142 dzienny kurs referencyjny USD\/CNY na poziomie 6,7873, co oznacza s\u0142abszego juana ni\u017c wynika\u0142oby to z rynkowego szacunku 6,7382. Taki sygna\u0142 sugeruje, \u017ce chi\u0144scy decydenci akceptuj\u0105 s\u0142absz\u0105 walut\u0119 w celu wzmocnienia konkurencyjno\u015bci eksportu, kt\u00f3ry pozostaje w tyle. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 aktyw\u00f3w denominowanych w juanie w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Ostatnie wska\u017aniki makroekonomiczne wspieraj\u0105 to \u0142agodne nastawienie: chi\u0144ski indeks cen konsumenckich z trudem utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 0,5%, a PMI dla przemys\u0142u oscyluj\u0105 w okolicach poziomu 49,8, sugeruj\u0105cego kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci. Historycznie s\u0142abszy juan pomaga ogranicza\u0107 krajowe presje deflacyjne, poniewa\u017c czyni chi\u0144skie towary ta\u0144szymi dla globalnych nabywc\u00f3w. Uwa\u017camy, \u017ce te s\u0142abe dane b\u0119d\u0105 utrzymywa\u0107 fundamentaln\u0105 presj\u0119 na renminbi.<\/p>\n\n
W obszarze derywat\u00f3w walutowych rekomendujemy zakup opcji call na USD\/CNY, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego dalszego wzrostu kursu. Jednocze\u015bnie nale\u017cy pozosta\u0107 czujnym na nag\u0142e interwencje bank\u00f3w pa\u0144stwowych, kt\u00f3re cz\u0119sto wkraczaj\u0105, by zapobiec niekontrolowanej deprecjacji waluty. Zastosowanie strategii risk-reversal mo\u017ce pom\u00f3c zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed gwa\u0142townymi, wywo\u0142anymi decyzjami w\u0142adz zwrotami na rynku.<\/p>\n\n
Po stronie st\u00f3p procentowych oczekujemy dalszych obni\u017cek referencyjnej Loan Prime Rate, aby o\u017cywi\u0107 s\u0142abn\u0105cy sektor nieruchomo\u015bci. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zajmowanie pozycji receiver w kr\u00f3tkoterminowych swapach stopy procentowej, aby skorzysta\u0107 na cyklu \u0142agodzenia polityki. Warto uwa\u017cnie obserwowa\u0107 nadchodz\u0105ce operacje w ramach Medium-term Lending Facility, kt\u00f3re mog\u0105 dostarczy\u0107 wskaz\u00f3wek co do kolejnych ruch\u00f3w banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n