Asia FX Weekly MUFG poda\u0142, \u017ce lipcowe wska\u017aniki aktywno\u015bci w Chinach \u2014 po s\u0142abym odczycie PKB za II kwarta\u0142 \u2014 maj\u0105 wyznacza\u0107 kr\u00f3tkoterminowe ruchy juana oraz szerzej rynk\u00f3w walutowych w regionie. W notatce wskazano na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 inwestycji w \u015brodki trwa\u0142e oraz trwaj\u0105c\u0105 presj\u0119 w sektorze nieruchomo\u015bci. Zwr\u00f3cono te\u017c uwag\u0119 na niepewno\u015b\u0107 co do tego, czy popyt krajowy si\u0119 stabilizuje, oraz czy Ludowy Bank Chin jest got\u00f3w zaakceptowa\u0107 dalsze umocnienie CNY.<\/p>\n\n
Raport doda\u0142, \u017ce gorsze od oczekiwa\u0144 dane o aktywno\u015bci w Chinach mog\u0105 pogarsza\u0107 regionalny sentyment do ryzyka i ci\u0105\u017cy\u0107 walutom najsilniej powi\u0105zanym z perspektywami wzrostu Chin. Zaznaczono r\u00f3wnie\u017c, \u017ce PBOC kieruje kurs USD\/CNY ni\u017cej poprzez mechanizm codziennego fixingu. Materia\u0142 ujawni\u0142 tak\u017ce, \u017ce zosta\u0142 przygotowany z wykorzystaniem narz\u0119dzia sztucznej inteligencji, a nast\u0119pnie zweryfikowany przez redaktora.<\/p>\n\n
W miar\u0119 jak rynek przetwarza publikacj\u0119 lipcowych danych o aktywno\u015bci w Chinach w po\u0142owie sierpnia, uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na azjatyckich rynkach walutowych. Produkcja przemys\u0142owa Chin wzros\u0142a w lipcu o anemiczne 4,5% r\/r, rozczarowuj\u0105c oczekiwania i potwierdzaj\u0105c, \u017ce s\u0142aby wzrost PKB w II kwartale na poziomie 4,0% nie by\u0142 jedynie przej\u015bciowym odchyleniem. Rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CNH jako zabezpieczenia przed nag\u0142ym os\u0142abieniem juana offshore.<\/p>\n\n
Historycznie regionalne \u201eproxy\u201d na Chiny, takie jak dolar australijski i won korea\u0144ski, wykazywa\u0142y siln\u0105, 70-proc. dodatni\u0105 korelacj\u0119 z makroekonomicznymi niespodziankami z Chin. Poniewa\u017c inwestycje w chi\u0144ski sektor nieruchomo\u015bci spad\u0142y od pocz\u0105tku roku w uj\u0119ciu annualizowanym o ponad 10%, instrumenty pochodne powi\u0105zane z rynkami surowcowymi s\u0105 szczeg\u00f3lnie nara\u017cone. Sugerujemy zakup opcji put na par\u0119 AUD\/USD, aby skorzysta\u0107 na utrzymuj\u0105cym si\u0119 regionalnym czynniku obci\u0105\u017caj\u0105cym.<\/p>\n\n
Ludowy Bank Chin konsekwentnie wyznacza codzienny fixing USD\/CNY mocniejszy, ni\u017c sugeruj\u0105 rynkowe szacunki, ostatnio utrzymuj\u0105c go w okolicach poziomu 7,15, aby zapobiec gwa\u0142townym odp\u0142ywom kapita\u0142u. Taka zdecydowana obrona ogranicza zakres waha\u0144, co sprawia, \u017ce strategie sprzeda\u017cy zmienno\u015bci \u2014 jak kr\u00f3tkie straddle \u2014 mog\u0105 by\u0107 w kr\u00f3tkim terminie bardzo zyskowne. Nale\u017cy jednak zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec ryzyka nag\u0142ej zmiany podej\u015bcia, je\u015bli bank centralny zdecyduje si\u0119 dopu\u015bci\u0107 os\u0142abienie juana, by wesprze\u0107 s\u0142abn\u0105cy eksport.<\/p>\n\n
Dla inwestor\u00f3w handluj\u0105cych instrumentami pochodnymi na stopy procentowe zalecamy pozycjonowanie pod dalsze \u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej w Azji. Poniewa\u017c popyt krajowy w Chinach pozostaje wyj\u0105tkowo s\u0142aby, oczekujemy, \u017ce bank centralny obni\u017cy kluczowe stopy kredytowe o kolejne 10\u201315 pb w najbli\u017cszych tygodniach. Uczestnicy rynku swap\u00f3w powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na bardziej p\u0142ask\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci, w sytuacji gdy regionalni decydenci b\u0119d\u0105 odczuwa\u0107 rosn\u0105c\u0105 presj\u0119, by wspiera\u0107 w\u0142asne spowalniaj\u0105ce gospodarki.<\/p>\n\n\n\n