Dolar ameryka\u0144ski przerwa\u0142 dwutygodniow\u0105 przecen\u0119 i odnotowa\u0142 umiarkowane wzrosty po wczesnym ruchu, kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 indeks powy\u017cej poziomu 100,00 pkt. P\u00f3\u017aniej jednak s\u0142absze dane z USA oraz lipcowa inflacja sch\u0142odzi\u0142y oczekiwania na dalsze zacie\u015bnianie polityki przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105. CPI w USA wzr\u00f3s\u0142 o 3,4% r\/r, natomiast inflacja bazowa wynios\u0142a 2,5%. Kolejne publikacje wskazywa\u0142y na \u0142agodniejsze odczyty z rynku pracy, s\u0142absz\u0105 konsumpcj\u0119 oraz gorsze nastroje gospodarstw domowych. Rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA zachowywa\u0142y si\u0119 mieszanie: kr\u00f3tki koniec krzywej spada\u0142, \u015brodek pozostawa\u0142 stabilny, a d\u0142ugi koniec lekko r\u00f3s\u0142. Uwaga rynku nadal koncentrowa\u0142a si\u0119 na potencjalnej interwencji japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w, maj\u0105cej wesprze\u0107 jena. Najbli\u017cszym kluczowym punktem b\u0119dzie \u015brodowa publikacja protoko\u0142u z lipcowego posiedzenia FOMC, a tak\u017ce wypowiedzi przedstawicieli Fed.<\/p>\n\n
Pozycjonowanie sta\u0142o si\u0119 bardziej wspieraj\u0105ce dla dolara. Dane CFTC pokaza\u0142y wzrost d\u0142ugich pozycji netto do 22,5 tys. kontrakt\u00f3w z 17,2 tys., mimo \u017ce open interest spad\u0142 do ok. 52,2 tys. z niemal 58,3 tys.; podnios\u0142o to ekspozycj\u0119 spekulacyjn\u0105 do 43,1% z 29,5%. Zmiana w uj\u0119ciu 4-tygodniowym przyspieszy\u0142a do 9,2 tys. z 4,2 tys., podczas gdy Net Position Percentile wzr\u00f3s\u0142 do 74,3, a Speculative Exposure Percentile do 65,9. Retoryka Fed pozostawa\u0142a z jastrz\u0119bim nachyleniem \u2014 inflacja nadal jest kotwiczona na celu 2%, a podwy\u017cka st\u00f3p we wrze\u015bniu wci\u0105\u017c pozostaje w grze.<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalny zwrot na dolarze ameryka\u0144skim, poniewa\u017c spekulanci po cichu zwi\u0119kszaj\u0105 zak\u0142ady na jego umocnienie. Pomimo tego, \u017ce ostatnie mi\u0119kkie dane o inflacji i zatrudnieniu sch\u0142odzi\u0142y bie\u017c\u0105ce oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p, najnowsze dane CFTC pokazuj\u0105, \u017ce d\u0142ugie pozycje netto wzros\u0142y do 22,5 tys. kontrakt\u00f3w. Historycznie tak silny impet w pozycjonowaniu sugeruje, \u017ce kapita\u0142 instytucjonalny przygotowuje si\u0119 raczej na odbicie dolara ni\u017c na przed\u0142u\u017con\u0105 fal\u0119 wyprzeda\u017cy.<\/p>\n\n
Warto r\u00f3wnie\u017c pami\u0119ta\u0107, \u017ce dolar wchodzi w sezonowo mocniejszy okres \u2014 dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce indeks dolara zyskiwa\u0142 we wrze\u015bniu w ponad 60% przypadk\u00f3w na przestrzeni ostatnich dwudziestu lat. Ten sezonowy wiatr w plecy cz\u0119sto zbiega si\u0119 z p\u00f3\u017anoletni\u0105 zmienno\u015bci\u0105 rynkow\u0105, kt\u00f3ra historycznie kieruje przep\u0142ywy typu safe haven z powrotem do ameryka\u0144skiej waluty. Dla trader\u00f3w opcyjnych zakup opcji call na USD lub konstrukcja strategii bull call spread to dobry spos\u00f3b na wykorzystanie potencjalnego wzrostu przy ograniczonym ryzyku spadkowym.<\/p>\n\n
Cho\u0107 szeroki rynek szybko wyceni\u0142 agresywne \u0142agodzenie polityki, inflacja bazowa pozostaje uporczywa, a my oczekujemy, \u017ce nadchodz\u0105cy protok\u00f3\u0142 FOMC poka\u017ce, i\u017c decydenci wci\u0105\u017c obawiaj\u0105 si\u0119 presji cenowej. Przedstawiciele Fed ju\u017c zasygnalizowali, \u017ce chc\u0105 zobaczy\u0107 znacznie szybszy powr\u00f3t inflacji do celu 2% zanim z\u0142agodz\u0105 podej\u015bcie wobec gospodarki. Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych wykorzystywali kr\u00f3tkoterminowe spadki dolara w najbli\u017cszych tygodniach do akumulowania d\u0142ugich pozycji na kontraktach futures na waluty.<\/p>\n\n\n\n