Ameryka\u0144ski Departament Skarbu sprzeda\u0142 na aukcji 4-tygodniowe bony skarbowe z rentowno\u015bci\u0105 stop-out na poziomie 3,625%, co oznacza niewielki spadek wzgl\u0119dem poprzedniej aukcji (3,64%). Ruch ten wskazuje na marginalne obni\u017cenie kosztu bardzo kr\u00f3tkoterminowego finansowania rz\u0105du.<\/p>\n\n
Zmiana oznacza spadek o 0,015 pkt proc. mi\u0119dzy aukcjami. Poza zaktualizowan\u0105 rentowno\u015bci\u0105 stop-out oraz wcze\u015bniejszym poziomem nie podano innych parametr\u00f3w aukcji.<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017any trend spadkowy na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej: rentowno\u015b\u0107 ostatniej aukcji 4-tygodniowych bon\u00f3w USA obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 3,625% z 3,64%. Ten nieznaczny spadek odzwierciedla szersz\u0105 zmian\u0119 oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej i sugeruje, \u017ce cykl \u0142agodzenia ze strony Rezerwy Federalnej pozostaje na dobrej drodze. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych stopniowy spadek rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu oznacza konieczno\u015b\u0107 ponownej kalibracji strategii na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy ultra-kr\u00f3tkie rentowno\u015bci spadaj\u0105, kontrakty terminowe na SOFR (Secured Overnight Financing Rate) oraz Fed Funds futures maj\u0105 tendencj\u0119 do wzrost\u00f3w, poniewa\u017c rynek dyskontuje lu\u017aniejsze warunki monetarne. Rekomendujemy uwa\u017cne przyjrzenie si\u0119 d\u0142ugim pozycjom w najbli\u017cszych seriach kontrakt\u00f3w SOFR futures, aby skorzysta\u0107 z utrzymuj\u0105cej si\u0119 trajektorii spadkowej. Dodatkowo, zakup opcji call na kr\u00f3tkoterminowe instrumenty pochodne na stopy procentowe mo\u017ce stanowi\u0107 strategi\u0119 o relatywnie niskim ryzyku i atrakcyjnym profilu zysku, gdy zmienno\u015b\u0107 rentowno\u015bci zaczyna si\u0119 kompresowa\u0107.<\/p>\n\n
Najnowsze dane makroekonomiczne wspieraj\u0105 ten ostro\u017cny, ale konsekwentny spadek rentowno\u015bci: inflacja zbli\u017ca si\u0119 do celu, a rynek pracy jest s\u0142abszy ni\u017c rok temu. Je\u015bli spojrze\u0107 na historyczne cykle \u0142agodzenia, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy kr\u00f3tkoterminowymi bonami a obligacjami o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci zwykle si\u0119 rozszerza, co tworzy dobre warunki dla strategii typu steepener na krzywej dochodowo\u015bci. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod taki scenariusz poprzez zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w d\u0142ugoterminowych kontraktach terminowych na Treasuries, przy jednoczesnym utrzymywaniu d\u0142ugich pozycji na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej.<\/p>\n\n\n\n