USD\/JPY handlowano tu\u017c poni\u017cej 160,00 po tym, jak rz\u0105d Japonii zasygnalizowa\u0142 poparcie dla szybszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych przez Bank Japonii (BoJ). Dzieje si\u0119 to r\u00f3wnolegle z zaw\u0119\u017caniem r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych USA\u2013Japonia, co zwykle wi\u0105\u017ce si\u0119 z presj\u0105 spadkow\u0105 na USD\/JPY, cho\u0107 para pozostawa\u0142a blisko tego psychologicznego poziomu.<\/p>\n\n
R\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci 2-letnich obligacji USA\u2013Japonia gwa\u0142townie si\u0119 zaw\u0119zi\u0142y w 2025 r., gdy BoJ podnosi\u0142 stopy, a mimo to USD\/JPY przesuwa\u0142 si\u0119 wy\u017cej. Ruch ten wi\u0105zano ze wzrostem japo\u0144skiej premii za ryzyko fiskalne, podczas gdy obawy o fiskaln\u0105 rozrzutno\u015b\u0107 p\u00f3\u017aniej ustabilizowa\u0142y si\u0119, co odzwierciedli\u0142a konsolidacja premii terminowej 10-letnich obligacji skarbowych Japonii (JGB). Wskazywano r\u00f3wnie\u017c na ryzyko skoordynowanej interwencji walutowej USA\u2013Japonia oraz popraw\u0119 perspektyw energetycznych jako czynniki, kt\u00f3re mog\u0142yby ponownie zbli\u017cy\u0107 USD\/JPY do poziom\u00f3w sugerowanych przez r\u00f3\u017cnice st\u00f3p.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod spadek USD\/JPY, gdy para utrzymuje si\u0119 tu\u017c poni\u017cej kluczowego poziomu 160,00. Ostatnie poparcie japo\u0144skiego rz\u0105du dla szybszych podwy\u017cek st\u00f3p przez Bank Japonii nieuchronnie zmniejszy luk\u0119 st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105. Ta zmiana sprawia, \u017ce zakup opcji put na USD\/JPY staje si\u0119 atrakcyjn\u0105 strategi\u0105 pozwalaj\u0105c\u0105 zarobi\u0107 na umocnieniu jena.<\/p>\n\n
Wcze\u015bniej obserwowali\u015bmy nietypow\u0105 dywergencj\u0119 rynkow\u0105, w kt\u00f3rej zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnic st\u00f3p nie wspiera\u0142o jena z powodu wysokiego krajowego ryzyka fiskalnego. Jednak premia na 10-letnich obligacjach rz\u0105dowych Japonii ustabilizowa\u0142a si\u0119, co sugeruje, \u017ce obawy fiskalne wreszcie wygasaj\u0105. W miar\u0119 jak te obawy s\u0142abn\u0105, para walutowa z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem ponownie dostosuje si\u0119 do zmieniaj\u0105cych si\u0119 oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
Przy bazowej inflacji w Japonii utrzymuj\u0105cej si\u0119 w tym roku stabilnie w okolicach 2,5% bank centralny ma solidne podstawy, by kontynuowa\u0107 cykl zacie\u015bniania. Do\u015bwiadczenia z 2024 r. pokazuj\u0105, \u017ce oficjalne interwencje na rynku mog\u0105 wywo\u0142ywa\u0107 nag\u0142e, gwa\u0142towne spadki USD\/JPY w pobli\u017cu takich poziom\u00f3w. Rekomendujemy wykorzystanie strukturyzowanych opcji barierowych w celu zabezpieczenia si\u0119 przed tymi ostrymi, nap\u0119dzanymi dzia\u0142aniami rz\u0105du wahaniami rynku.<\/p>\n\n
Sugerujemy koncentracj\u0119 na opcjach call na JPY lub strategiach put spread na USD\/JPY, ukierunkowanych na ruch powrotny w stron\u0119 rejonu 152,00. Obecne wyceny opcji wskazuj\u0105, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 jest relatywnie spokojna, co czyni to kosztowo efektywnym momentem na zakup ochrony przed spadkami. Takie podej\u015bcie pozwala uczestniczy\u0107 w odbiciu jena, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko kr\u00f3tkoterminowych skok\u00f3w dolara.<\/p>\n\n\n\n