Lipiecowy odczyt CPI o 12:30 GMT wypad\u0142 zgodnie z konsensusem, jednak Dow Jones Industrial Average (DJIA) nie zdo\u0142a\u0142 utrzyma\u0107 pocz\u0105tkowego odbicia \u2014 po wzro\u015bcie do 54 000 pkt cofn\u0105\u0142 si\u0119 w okolice 53 800, czyli o kilka punkt\u00f3w poni\u017cej poprzedniego zamkni\u0119cia. Inflacja CPI (headline) wzros\u0142a o 0,1% m\/m wobec oczekiwanych 0,1%, odrabiaj\u0105c czerwcowy spadek o 0,4% i obni\u017caj\u0105c dynamik\u0119 roczn\u0105 do 3,4% z 3,5%. Inflacja bazowa CPI wzros\u0142a o 0,2% m\/m, a tempo r\/r wynios\u0142o 2,5% \u2014 zgodnie z prognozami i o 0,1 pkt proc. mniej ni\u017c w czerwcu \u2014 podczas gdy indeks nieodsezonowany wypad\u0142 o 0,07 pkt poni\u017cej w\u0142asnego konsensusu. Na rynku st\u00f3p procentowych kontrakty terminowe przeszacowa\u0142y si\u0119 w kierunku scenariusza \u201ebez zmian\u201d na posiedzeniu z 16 wrze\u015bnia; prawdopodobie\u0144stwo wzros\u0142o do ok. 58% wobec niemal r\u00f3wnego rozk\u0142adu w poniedzia\u0142ek, jednak DJIA wykona\u0142 ruch rz\u0119du 275 pkt i zako\u0144czy\u0142 w punkcie wyj\u015bcia.<\/p>\n\n
Pozosta\u0142e ameryka\u0144skie benchmarki zyska\u0142y, bo wyniki sp\u00f3\u0142ek powi\u0105zanych z AI nap\u0119dza\u0142y wzrosty poza Dow: S&P 500 wzr\u00f3s\u0142 o 0,2%, a Nasdaq Composite o 0,5%. CoreWeave (CRWV) skoczy\u0142 o 18% po podwojeniu przychod\u00f3w r\/r i raportowaniu mar\u017cy operacyjnej w II kw. powy\u017cej oczekiwa\u0144; Super Micro Computer (SMCI) doda\u0142 13% dzi\u0119ki prognozie na fiskalny I kw., a Nebius (NBIS) zyska\u0142 16%. W samym Dow Cisco Systems (CSCO) by\u0142o na plusie nieco ponad 2%, lecz ze wzgl\u0119du na wag\u0119 cenow\u0105 przek\u0142ada si\u0119 to na ok. sze\u015b\u0107 punkt\u00f3w indeksu na ka\u017cdy ruch o 1 USD, co ogranicza wp\u0142yw. Kluczowym czynnikiem pozostaje energia: CPI dla energii spad\u0142o o 1,5% m\/m po t\u0105pni\u0119ciu o 5,7% w czerwcu i pozosta\u0142o ok. 15% wy\u017cej r\/r, podczas gdy ropa utrzymywa\u0142a si\u0119 powy\u017cej 83 USD pi\u0105t\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du, a Cie\u015bnina Ormuz pozostawa\u0142a zamkni\u0119ta. Dane EIA pokaza\u0142y wzrost zapas\u00f3w o ponad 17,4 mln bary\u0142ek wobec oczekiwa\u0144 niewielkiego spadku, nawet gdy wtorkowy tranzyt wyni\u00f3s\u0142 14 jednostek wobec 10-dniowej \u015bredniej blisko 11. W kalendarzu na czwartek znajduje si\u0119 PPI o 12:30 GMT \u2014 oczekiwane 0,2% m\/m wobec spadku o 0,3% w czerwcu oraz 4,9% r\/r z 5,5%; PPI bazowy r\/r ma wynie\u015b\u0107 4,2% z 4,7%. Wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych szacowane s\u0105 na 202 tys. z 199 tys., a do tego zaplanowano wyst\u0105pienia przedstawicieli Fed o 12:15 i 12:40 oraz aukcj\u0119 30-latek po wcze\u015bniejszej sprzeda\u017cy powy\u017cej 5%. W pi\u0105tek opublikowana zostanie sprzeda\u017c detaliczna o 12:30 GMT \u2014 prognoza 0,1% m\/m z 0,2%, a bez aut 0,2% po spadku o 0,2% \u2014 a nast\u0119pnie indeks nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan o 14:00 GMT na poziomie 54,5 wobec 55,2 oraz roczne oczekiwania inflacyjne, ostatnio 4,2%. Wskazywane poziomy techniczne obejmowa\u0142y op\u00f3r na 54 000 oraz rekord tu\u017c poni\u017cej 54 750 (prawie 2% powy\u017cej bie\u017c\u0105cych notowa\u0144), a wsparcia na 53 800, nast\u0119pnie 53 500 i 53 000 oraz 50-dniow\u0105 EMA w okolicach 52 250.<\/p>\n\n—\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przyj\u0119li w najbli\u017cszych tygodniach nastawienie nied\u017awiedzie wobec Dow Jones Industrial Average, zw\u0142aszcza dop\u00f3ki indeks pozostaje poni\u017cej kluczowego poziomu 53 800. Cho\u0107 lipcowy odczyt CPI wypad\u0142 dzi\u015b dok\u0142adnie zgodnie z konsensusem, szybka niezdolno\u015b\u0107 indeksu do utrzymania poziomu 54 000 wskazuje, \u017ce rynek raczej dystrybuuje, ni\u017c konsoliduje. Historycznie, gdy g\u0142\u00f3wny indeks nie potrafi podtrzyma\u0107 wzrostu mimo pozornie pozytywnych, zgodnych z oczekiwaniami danych makro, bywa to sygna\u0142em wyczerpania trendu wzrostowego i zwi\u0119kszonego ryzyka korekty.<\/p>\n\n
Nale\u017cy uwa\u017cnie przyjrze\u0107 si\u0119 narastaj\u0105cemu ryzyku energetycznemu, kt\u00f3re mo\u017ce zaburzy\u0107 nadchodz\u0105ce miary inflacji i sk\u0142oni\u0107 Rezerw\u0119 Federaln\u0105 do utrzymania st\u00f3p procentowych bez zmian. Ropa naftowa uparcie utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 83 USD za bary\u0142k\u0119 mimo ogromnego przyrostu zapas\u00f3w o 17,4 mln bary\u0142ek \u2014 co wynika wy\u0142\u0105cznie z zamkni\u0119cia Cie\u015bniny Ormuz, kt\u00f3ra historycznie obs\u0142uguje ponad 20% \u015bwiatowego przep\u0142ywu p\u0142ynnych paliw ropopochodnych. Ta presja geopolityczna oznacza, \u017ce dezinflacja widoczna w lipcowym komponencie energii z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem odwr\u00f3ci si\u0119 w kolejnym raporcie inflacyjnym. <\/p>\n\n
Kontrakty terminowe na stopy szybko uwzgl\u0119dni\u0142y t\u0119 rzeczywisto\u015b\u0107 \u2014 prawdopodobie\u0144stwo utrzymania st\u00f3p przez Fed na posiedzeniu 16 wrze\u015bnia wzros\u0142o do 58%. Historycznie, w okresach szok\u00f3w poda\u017cowych nap\u0119dzanych energi\u0105, banki centralne znacznie cz\u0119\u015bciej sk\u0142aniaj\u0105 si\u0119 ku bardziej \u201ejastrz\u0119biej\u201d postawie, aby nie dopu\u015bci\u0107 do utrwalenia si\u0119 wt\u00f3rnych impuls\u00f3w inflacyjnych. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na t\u0119 zmian\u0119, zabezpieczaj\u0105c si\u0119 przed nadmiernym optymizmem co do obni\u017cek st\u00f3p \u2014 rynek obligacji zaczyna ju\u017c wycenia\u0107 bardziej uporczywy krajobraz inflacyjny.<\/p>\n\n
Rekomendujemy celowanie w spadkowe poziomy 53 500, a nast\u0119pnie w rejon 53 000, wykorzystuj\u0105c opcje put lub kr\u00f3tkie pozycje na kontraktach futures. Ka\u017cde dzienne zamkni\u0119cie powy\u017cej oporu 54 000 zaneguje ten nied\u017awiedzi scenariusz, co czyni ciasne zlecenia stop-loss kluczowymi dla zarz\u0105dzania ryzykiem. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce szeroki rynek jest w pewnym stopniu \u201epodtrzymywany\u201d przez sp\u00f3\u0142ki AI spoza Dow, wa\u017cony cen\u0105 Dow pozostaje szczeg\u00f3lnie podatny na g\u0142\u0119bsz\u0105 korekt\u0119 w kierunku 50-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej w okolicach 52 250.<\/p>\n\n\n\n