We wtorek przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz przep\u0142yn\u0119\u0142o zaledwie 14 jednostek, wobec przedwojennego tempa ok. 120 dziennie, co oznacza, \u017ce przepustowo\u015b\u0107 utrzymuje si\u0119 na poziomie ok. 12% normy nawet po og\u0142oszeniu ponownego otwarcia szlaku. Brent cofn\u0105\u0142 si\u0119 do 87 USD, a WTI do 81 USD \u2014 w \u015brod\u0119 oba gatunki zn\u00f3w s\u0105 ni\u017cej \u2014 podczas gdy dzienny Stoch RSI spad\u0142 z poziom\u00f3w w po\u0142owie lat 90. pod koniec lipca do 24,82 dla Brent i 22,76 dla WTI. Brent wci\u0105\u017c notowany jest ok. 17 USD powy\u017cej rejonu 70 USD, po ponownym zej\u015bciu do lipcowego do\u0142ka w okolicach 69 USD, a WTI pokazuje mniejsz\u0105 premi\u0119, mimo \u017ce ruch pozostaje niewielki i skoncentrowany w ramach ograniczonego re\u017cimu trasowania.<\/p>\n
Dane o trasowaniu wskazuj\u0105, \u017ce 11 z 14 wtorkowych przepraw odby\u0142o si\u0119 korytarzem zatwierdzonym przez Iran, a \u017cadna nie wykorzysta\u0142a tradycyjnego centralnego przej\u015bcia \u2014 taka konstrukcja utrzymuje podwy\u017cszone ryzyko komercyjne dla armator\u00f3w, ubezpieczycieli i czarteruj\u0105cych. Rynki frachtowe by\u0142y mniej spokojne: Baltic Dirty Tanker Index wyni\u00f3s\u0142 2 663 w dniu 11 sierpnia, wobec ok. 1 988 na pocz\u0105tku lipca, cho\u0107 nadal jest o ok. 29% poni\u017cej marcowego rekordu w pobli\u017cu 3 730. Na wykresie Brent porusza\u0142 si\u0119 w przedziale 87,81\u201388,70 USD i by\u0142 w okolicach 87,35 USD, spadaj\u0105c o ok. 0,5%; pozostaje ok. 6% powy\u017cej 200-dniowej EMA w pobli\u017cu 82,50 USD oraz ok. 2% powy\u017cej 50-dniowej w pobli\u017cu 85,29 USD; od szczytu 114,33 USD dzieli go ponad 23%. WTI by\u0142 w pobli\u017cu 81,65 USD, spadaj\u0105c o ok. 0,7%, czyli ok. 4,5% powy\u017cej 200-dniowej w pobli\u017cu 78 USD i ledwie 1% powy\u017cej 50-dniowej w pobli\u017cu 80,75 USD; spread wynosi\u0142 ok. 5,70 USD.<\/p>\n
Obecnie obserwujemy ogromny rozjazd na rynku ropy, kt\u00f3ry w nadchodz\u0105cych tygodniach mog\u0105 wykorzysta\u0107 traderzy instrument\u00f3w pochodnych. Podczas gdy Brent osun\u0105\u0142 si\u0119 do 87 USD, a WTI do 81 USD w reakcji na informacje o ponownym otwarciu Cie\u015bniny Ormuz, fizyczne dane o liczbie statk\u00f3w pokazuj\u0105 zupe\u0142nie inny obraz. We wtorek szlakiem przep\u0142yn\u0119\u0142o tylko 14 jednostek, wobec \u015bredniej sprzed zak\u0142\u00f3ce\u0144 wynosz\u0105cej niemal 120 dziennie.<\/p>\n
Oznacza to szokuj\u0105c\u0105 redukcj\u0119 ruchu o 88%, co sugeruje, \u017ce miliony bary\u0142ek dziennej globalnej poda\u017cy pozostaj\u0105 de facto zablokowane. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce Cie\u015bnina Ormuz jest najwa\u017cniejszym na \u015bwiecie w\u0105skim gard\u0142em tranzytowym dla energii, zwykle przenosz\u0105cym ok. 20% globalnych przep\u0142yw\u00f3w p\u0142ynnych paliw ropopochodnych. Nie mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce globalne zapasy ropy d\u0142ugo wytrzymaj\u0105 fizyczny deficyt tej skali, zanim ceny zostan\u0105 wypchni\u0119te w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Co wi\u0119cej, niemal wszystkie wtorkowe tranzyty odby\u0142y si\u0119 ograniczon\u0105, zatwierdzon\u0105 przez pa\u0144stwo tras\u0105, zamiast tradycyjnego, g\u0142\u0119bokowodnego centralnego przej\u015bcia. Poniewa\u017c korytarz ten funkcjonuje \u015bci\u015ble wed\u0142ug uznania jednego aktora politycznego, ubezpieczyciele nie mog\u0105 bezpiecznie obejmowa\u0107 tych rejs\u00f3w ochron\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce to strukturalne ryzyko jest powodem, dla kt\u00f3rego czarteruj\u0105cy odmawiaj\u0105 ponownego wysy\u0142ania do regionu bardzo du\u017cych tankowc\u00f3w (VLCC).<\/p>\n
Strach na rynku \u017ceglugowym jest dobrze widoczny w Baltic Dirty Tanker Index, kt\u00f3ry 11 sierpnia skoczy\u0142 do 2 663, czyli o ponad 30% wzgl\u0119dem lipcowego do\u0142ka. Podczas gdy traderzy \u201epapierowej\u201d ropy wyprzedaj\u0105 pozycje pod wp\u0142ywem optymistycznych nag\u0142\u00f3wk\u00f3w, fizyczne stawki \u017ceglugowe sygnalizuj\u0105, \u017ce kryzys jest daleki od zako\u0144czenia. Powinni\u015bmy preferowa\u0107 realistyczn\u0105 wycen\u0119 rynku \u017ceglugowego nad optymistycznymi oczekiwaniami rynku kontrakt\u00f3w na rop\u0119.<\/p>\n
W ramach strategii na najbli\u017csze tygodnie obserwujemy kluczowe poziomy zwrotne: 85 USD dla Brent i 80 USD dla WTI. Je\u015bli ceny utrzymaj\u0105 si\u0119 powy\u017cej tych \u015brednich, technicznie najmniejszy op\u00f3r wskazuje na gwa\u0142towny ruch powrotny w kierunku lipcowych szczyt\u00f3w. Ka\u017cde dalsze spadki w stron\u0119 200-dniowych \u015brednich krocz\u0105cych nale\u017cy traktowa\u0107 jako atrakcyjne okazje do zakup\u00f3w opcji call.<\/p>\n
Obecna wycena oferuje niezwykle asymetryczny stosunek ryzyka do zysku dla d\u0142ugich pozycji. Je\u015bli ruch faktycznie si\u0119 znormalizuje, Brent mo\u017ce osun\u0105\u0107 si\u0119 z powrotem do 70 USD, ale je\u015bli obecnie obowi\u0105zuj\u0105ca ograniczona trasa zostanie zamkni\u0119ta, ceny mog\u0105 z \u0142atwo\u015bci\u0105 wystrzeli\u0107 powy\u017cej marcowych maksim\u00f3w 114 USD. Rekomendujemy budowanie d\u0142ugiej ekspozycji ju\u017c teraz, zanim fizyczny niedob\u00f3r w pe\u0142ni znajdzie odzwierciedlenie w danych o globalnych zapasach.<\/p>\n\n\n\n