Lipiec przyni\u00f3s\u0142 w USA inflacj\u0119 zasadniczo zgodn\u0105 z prognozami: wska\u017anik CPI og\u00f3\u0142em wzr\u00f3s\u0142 o 0,1% m\/m, a CPI bazowy o 0,2% m\/m \u2013 wynika z analizy TD Securities. Firma wskaza\u0142a, \u017ce czynnikiem obni\u017caj\u0105cym dynamik\u0119 by\u0142y ceny energii (benzyna -3% m\/m), a tak\u017ce s\u0142abn\u0105ca inflacja \u017cywno\u015bci. Zwr\u00f3cono r\u00f3wnie\u017c uwag\u0119 na ograniczone przenoszenie ce\u0142 na ceny oraz pierwsze sygna\u0142y normalizacji w cenach us\u0142ug. TD podkre\u015bla, \u017ce niezaokr\u0105glony odczyt CPI og\u00f3\u0142em wyni\u00f3s\u0142 0,074%, wobec prognozy TD na poziomie 0,15% i konsensusu 0,1%.<\/p>\n\n
CPI bazowy wyni\u00f3s\u0142 przed zaokr\u0105gleniem 0,215%, co odpowiada\u0142o prognozie TD (0,20%) oraz konsensusowi (0,2%). Tzw. supercore odbi\u0142 do 0,19% m\/m po wcze\u015bniejszym spadku o 0,20%, natomiast kategorie d\u00f3br powi\u0105zane z presj\u0105 handlow\u0105 wyra\u017anie si\u0119 umocni\u0142y \u2013 w tym pojazdy, \u0142\u0105czno\u015b\u0107 i rekreacja. TD oczekuje, \u017ce szczeg\u00f3\u0142y raportu CPI prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 na inflacj\u0119 bazow\u0105 PCE na poziomie 0,18% m\/m, cho\u0107 zaznacza, \u017ce potencjalnym ryzykiem dla tej projekcji mog\u0105 by\u0107 dane o cenach producent\u00f3w (PPI). Wyceny rynkowe dla podwy\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu pozostawa\u0142y nieznacznie poni\u017cej 50%.<\/p>\n\n
Przy lipcowym wzro\u015bcie CPI og\u00f3\u0142em o zaledwie 0,1% oraz inflacji bazowej na poziomie 0,2% presja na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, by podnosi\u0107 stopy procentowe, os\u0142ab\u0142a. Uwa\u017camy, \u017ce ten trend sch\u0142odzenia, wspierany 3-procentowym spadkiem cen benzyny, potwierdza stabilizacj\u0119 presji inflacyjnej. W konsekwencji oczekujemy, \u017ce indeks dolara (DXY), kt\u00f3ry ostatnio zszed\u0142 poni\u017cej poziomu 103, b\u0119dzie w najbli\u017cszych tygodniach pozostawa\u0142 pod dalsz\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych \u015brodowisko s\u0142abszego dolara stanowi atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji pod dalsze spadki. Sugerujemy zakup opcji put na DXY lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na dolara wobec silniejszych walut G10. Przy EUR\/USD wychodz\u0105cym powy\u017cej 1,09 opcje call na euro oferuj\u0105 uk\u0142ad o wysokim prawdopodobie\u0144stwie realizacji, gdy \u201egreenback\u201d traci na atrakcyjno\u015bci.<\/p>\n\n
Na rynku st\u00f3p procentowych wycena wrze\u015bniowej podwy\u017cki spad\u0142a poni\u017cej 50%, co oznacza, \u017ce Fed z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem pozostanie \u201ewstrzymany\u201d. Rekomendujemy budowanie d\u0142ugich pozycji w kontraktach futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR), aby skorzysta\u0107 z perspektywy stabilnych st\u00f3p. Dodatkowo u\u017cyteczne mo\u017ce by\u0107 rozgrywanie zmienno\u015bci na opcjach na obligacje skarbowe, gdy rentowno\u015bci 10-latek stabilizuj\u0105 si\u0119 w okolicach 3,9%.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105ce dane PPI, poniewa\u017c nios\u0105 one ryzyko dla naszej prognozy 0,18% m\/m dla inflacji bazowej PCE. Ka\u017cde nieoczekiwane przyspieszenie inflacji hurtowej mog\u0142oby szybko odnowi\u0107 obawy o podwy\u017cki st\u00f3p i odwr\u00f3ci\u0107 spadki dolara. W zarz\u0105dzaniu tym ryzykiem zalecamy stosowanie ciasnych zlece\u0144 stop-loss dla wszystkich kr\u00f3tkich pozycji na dolarze przed kolejnymi publikacjami makro.<\/p>\n\n\n\n