USD\/JPY gwa\u0142townie spad\u0142 po skoordynowanej interwencji na rzecz wsparcia jena w dniach 30 i 31 lipca, przeprowadzonej przez japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w oraz ameryka\u0144ski Departament Skarbu \u2014 wynika z doniesie\u0144 cytowanych przez HSBC. Obie instytucje potwierdzi\u0142y wsp\u00f3lne dzia\u0142ania 3 sierpnia, deklaruj\u0105c gotowo\u015b\u0107 do ponownej interwencji. HSBC przywo\u0142a\u0142 r\u00f3wnie\u017c wcze\u015bniejsz\u0105, samodzieln\u0105 interwencj\u0119 Japonii z kwietnia\u2013maja 2026 r., po kt\u00f3rej USD\/JPY potrzebowa\u0142 siedmiu tygodni, by wr\u00f3ci\u0107 do poziom\u00f3w sprzed interwencji \u2014 co stanowi punkt odniesienia dla oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych tego, jak mo\u017ce ewoluowa\u0107 pozycjonowanie.<\/p>\n
Bazowy scenariusz banku zak\u0142ada, \u017ce USD\/JPY b\u0119dzie porusza\u0107 si\u0119 g\u0142\u00f3wnie w konsolidacji, cho\u0107 potencjalnie w szerszym przedziale, przy czym okresowe operacje Ministerstwa Finans\u00f3w b\u0119d\u0105 dzia\u0142a\u0107 jak \u201esufit\u201d, podczas gdy utrzymuj\u0105ce si\u0119 w Japonii ujemne realne stopy procentowe b\u0119d\u0105 stanowi\u0107 fundament wsparcia. HSBC ocenia, \u017ce szeroko\u015b\u0107 tego przedzia\u0142u mog\u0105 kszta\u0142towa\u0107 s\u0142absze dane z USA, mniej przewidywalna komunikacja Rezerwy Federalnej oraz utrzymuj\u0105ca si\u0119 niepewno\u015b\u0107 geopolityczna, a tak\u017ce czynniki po stronie Japonii, takie jak wsp\u00f3lne interwencje i mo\u017cliwe zmiany polityki obejmuj\u0105ce Bank Japonii, Government Pension Investment Fund oraz konta oszcz\u0119dno\u015bciowe zwolnione z podatku.<\/p>\n
Po masywnej, wsp\u00f3lnej interwencji Japonii i USA z 30 i 31 lipca doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na znacznie szerszy przedzia\u0142 waha\u0144 USD\/JPY. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce jednostronne interwencje na pocz\u0105tku tego roku potrzebowa\u0142y niemal dw\u00f3ch tygodni, by zosta\u0107 \u201eodwini\u0119te\u201d, ta skoordynowana akcja sprawi, \u017ce rynek b\u0119dzie bardzo niech\u0119tny do agresywnego grania na spadek jena. Sugerujemy wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak strangle lub iron condor, aby skorzysta\u0107 z podwy\u017cszonej zmienno\u015bci bez zajmowania twardego stanowiska kierunkowego.<\/p>\n
Historycznie skoordynowane dzia\u0142ania maj\u0105 znacznie wi\u0119ksz\u0105 wag\u0119 \u2014 podobnie jak wsp\u00f3lna interwencja G7 z 2011 r., kt\u00f3ra skutecznie ustabilizowa\u0142a walut\u0119 na d\u0142u\u017cszy okres. Przed ostatnim lipcowym za\u0142amaniem spekulacyjne netto kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach na jena osi\u0105gn\u0119\u0142y poziomy bliskie rekordowym, co czyni\u0142o uczestnik\u00f3w rynku szczeg\u00f3lnie podatnymi na gwa\u0142towne \u201ewyciskanie\u201d kr\u00f3tkich pozycji (short squeeze). Oczekujemy, \u017ce para b\u0119dzie dynamicznie waha\u0107 si\u0119 w szerszym przedziale 148\u2013156, gdy rynek b\u0119dzie testowa\u0142 nowe granice.<\/p>\n
Mimo to nie przewidujemy trwa\u0142ego trendu spadkowego dla USD\/JPY, poniewa\u017c realne (skorygowane o inflacj\u0119) stopy procentowe w Japonii pozostaj\u0105 g\u0142\u0119boko ujemne. O ile Bank Japonii nie przyspieszy cyklu podwy\u017cek st\u00f3p, bazowa przewaga rentowno\u015bci dolara ameryka\u0144skiego nadal b\u0119dzie wspiera\u0107 par\u0119 podczas g\u0142\u0119bszych spadk\u00f3w. Rekomendujemy sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/JPY przy gwa\u0142townych wzrostach, przy jednoczesnym ograniczaniu d\u0142ugoterminowych zak\u0142ad\u00f3w na spadki.<\/p>\n\n\n\n