Ropa naftowa umocni\u0142a si\u0119, gdy nadzieje na porozumienie USA\u2013Iran s\u0142ab\u0142y, co sk\u0142oni\u0142o rynek do ponownej wyceny ryzyka poda\u017cy. Przep\u0142ywy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz s\u0105 kontynuowane, jednak raportowane sierpniowe wysy\u0142ki irackiej pa\u0144stwowej sp\u00f3\u0142ki marketingu ropy oszacowano na ok. 2 mln b\/d; przed wojn\u0105 eksport Iraku przez cie\u015bnin\u0119 wynosi\u0142 ok. 3,4 mln b\/d, co sugeruje, \u017ce cz\u0119\u015b\u0107 jednostek mo\u017ce przep\u0142ywa\u0107 z wy\u0142\u0105czonymi transponderami, bior\u0105c pod uwag\u0119 ograniczon\u0105 liczb\u0119 obserwowanych przepraw. W produktach rafinowanych destylaty \u015brednie umocni\u0142y si\u0119 po atakach Hutich na saudyjsk\u0105 rafineri\u0119 Jazan o mocy 400 tys. b\/d, kt\u00f3ra i tak pozostawa\u0142a wstrzymana po wcze\u015bniejszym uderzeniu; crack na ICE gasoil wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 70 USD\/bbl, a wznowienie pracy raportowano na koniec sierpnia. Umocni\u0142 si\u0119 tak\u017ce europejski gaz \u2014 TTF zako\u0144czy\u0142 notowania ponad 9% wy\u017cej, powy\u017cej 60 EUR\/MWh; zapasy s\u0105 obecnie poni\u017cej poziom\u00f3w z 2021 r. zar\u00f3wno w uj\u0119ciu procentowym, jak i nominalnym, a unijny cel 75% przed zim\u0105 jest wystawiony na pr\u00f3b\u0119.<\/p>\n
W rolnictwie cukier utrzyma\u0142 si\u0119 blisko najwy\u017cszego poziomu od pa\u017adziernika 2025 r. po najwi\u0119kszym tygodniowym wzro\u015bcie od 2024 r., przy oczekiwanym spadku produkcji w Europie do wieloletniego minimum oraz ryzykach zwi\u0105zanych z El Ni\u00f1o ci\u0105\u017c\u0105cych nad Indiami i Tajlandi\u0105. Spekulanci zmniejszyli pozycj\u0119 netto kr\u00f3tk\u0105 o 34 599 kontrakt\u00f3w do 77 814, podczas gdy kr\u00f3tkie pozycje brutto spad\u0142y o 19 413 kontrakt\u00f3w do 274 809. Uprawy kakao skorzysta\u0142y z poprawy pogody na Wybrze\u017cu Ko\u015bci S\u0142oniowej, w Kamerunie, Nigerii i Ghanie, cho\u0107 ograniczone nas\u0142onecznienie w Ghanie podnosi obawy o chorob\u0119 czarnej zgnilizny (black pod). Ukrai\u0144skie Ministerstwo Rolnictwa prognozowa\u0142o eksport zb\u00f3\u017c w sezonie 2026\/27 na 38\u201340 mln ton, ok. 12% poni\u017cej wcze\u015bniejszego szacunku 43 mln ton, wskazuj\u0105c na ataki na infrastruktur\u0119 portow\u0105 w Odessie oraz zak\u0142\u00f3cenia na szlakach Morza Czarnego.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod dalsz\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 i podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku ropy w najbli\u017cszych tygodniach. Wobec impasu w rozmowach USA\u2013Iran, co spycha Brent z powrotem w kierunku przedzia\u0142u 85\u201390 USD za bary\u0142k\u0119, zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call jest skutecznym sposobem na udzia\u0142 we wzrostach przy ograniczeniu ryzyka spadkowego. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce wysy\u0142ki Iraku przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz spad\u0142y do zaledwie 2 mln bary\u0142ek dziennie wobec historycznych 3,4 mln, fizyczna poda\u017c pozostaje wyj\u0105tkowo napi\u0119ta.<\/p>\n
Sugerujemy utrzymywanie d\u0142ugich pozycji na crackach ICE gasoil, kt\u00f3re wystrzeli\u0142y powy\u017cej 70 USD za bary\u0142k\u0119 po przestojach spowodowanych atakami dron\u00f3w na rafineri\u0119 Jazan w Arabii Saudyjskiej. Historycznie zak\u0142\u00f3cenia rafineryjne tej skali tu\u017c przed sezonem grzewczym przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na utrzymuj\u0105ce si\u0119 premie cenowe. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie bull call spread na kontraktach terminowych na olej opa\u0142owy i gasoil, aby skorzysta\u0107 na sezonowo napi\u0119tym rynku produkt\u00f3w rafinowanych.<\/p>\n
Na europejskim rynku gazu ziemnego zalecamy utrzymanie wyra\u017anie byczego nastawienia, gdy ceny TTF wracaj\u0105 powy\u017cej 60 EUR za MWh. Obecne poziomy magazynowania w Europie pozostaj\u0105 w tyle za historycznie niskimi poziomami z sierpnia 2021 r., kiedy unijne zapasy wynosi\u0142y jedynie ok. 62% pojemno\u015bci. Poniewa\u017c UE ma trudno\u015bci z realizacj\u0105 relatywnie skromnego celu 75% zape\u0142nienia magazyn\u00f3w przed zim\u0105, zakup opcji call z dostaw\u0105 zimow\u0105 mo\u017ce zabezpiecza\u0107 przed nieuniknionymi skokami cen, gdy nadejd\u0105 mrozy.<\/p>\n
W segmencie derywat\u00f3w rolnych widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do pod\u0105\u017cania za byczym momentum na cukrze, kt\u00f3ry handlowany jest na najwy\u017cszym poziomie od dziesi\u0119ciu miesi\u0119cy. Globalna poda\u017c kurczy si\u0119, poniewa\u017c produkcja w Europie spada do wieloletnich minim\u00f3w, a plony trzciny w Indiach s\u0105 zagro\u017cone przez El Ni\u00f1o \u2014 co przypomina zacie\u015bnienie poda\u017cy w 2023 r., kt\u00f3re wynios\u0142o ceny powy\u017cej 27 cent\u00f3w za funt. Traderzy powinni monitorowa\u0107 silny trend domykania kr\u00f3tkich pozycji, poniewa\u017c spekulanci w ostatnim czasie \u015bci\u0119li pozycj\u0119 netto kr\u00f3tk\u0105 o ponad 34 tys. kontrakt\u00f3w, podsycaj\u0105c t\u0119 zwy\u017ck\u0119.<\/p>\n
Na koniec uwa\u017camy, \u017ce traderzy zb\u00f3\u017c powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na wybicia w g\u00f3r\u0119 na kontraktach na pszenic\u0119 i kukurydz\u0119 po obni\u017ceniu prognozy eksportu Ukrainy o 12% do 38 mln ton metrycznych. Ten spadek wyra\u017anie przypomina w\u0105skie gard\u0142a eksportowe podczas kryzysu zbo\u017cowego na Morzu Czarnym w 2022 r., kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 globalne kontrakty na pszenic\u0119 do rekord\u00f3w powy\u017cej 12 USD za buszel. Zajmowanie d\u0142ugiej pozycji na kontraktach na pszenic\u0119 w Chicago lub zakup opcji call out-of-the-money jest wysoce rekomendowane jako zabezpieczenie przed dalszymi zak\u0142\u00f3ceniami infrastruktury w Odessie.<\/p>\n\n\n\n