{"id":51287,"date":"2026-08-11T06:15:20","date_gmt":"2026-08-11T06:15:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/uncategorized\/sandisks-problem-is-not-the-quarter\/"},"modified":"2026-08-11T06:15:20","modified_gmt":"2026-08-11T06:15:20","slug":"sandisks-problem-is-not-the-quarter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/opinion\/sandisks-problem-is-not-the-quarter\/","title":{"rendered":"Problem SanDisku nie tkwi w tym kwartale"},"content":{"rendered":"
\"Illustration<\/figure>\n\n\n

SanDisk dostarczy\u0142 niemal wszystko, czego oczekiwali inwestorzy po czwartym kwartale roku obrotowego.<\/p>\n\n\n\n

Przychody wynios\u0142y ok. 8,97 mld USD, powy\u017cej \u015brednich oczekiwa\u0144 rynku (konsensusu) na poziomie ok. 8,48 mld USD<\/a>. Skorygowany zysk na akcj\u0119 (EPS, czyli zysk przypadaj\u0105cy na jedn\u0105 akcj\u0119 po wy\u0142\u0105czeniu jednorazowych zdarze\u0144) si\u0119gn\u0105\u0142 39,25 USD, wyra\u017anie powy\u017cej 34,96 USD prognozowanych przez analityk\u00f3w. Przychody z centr\u00f3w danych (data centre, czyli serwerownie obs\u0142uguj\u0105ce us\u0142ugi chmurowe i AI) tak\u017ce przyspieszy\u0142y do ok. 2,97 mld USD, bo popyt na infrastruktur\u0119 pod sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 nadal r\u00f3s\u0142. Mar\u017ce (rentowno\u015b\u0107 sprzeda\u017cy) by\u0142y wyj\u0105tkowo wysokie.<\/p>\n\n\n\n

Potem pojawi\u0142a si\u0119 prognoza.<\/p>\n\n\n\n

SanDisk poda\u0142 prognoz\u0119 przychod\u00f3w na bie\u017c\u0105cy kwarta\u0142 w przedziale 10,3\u201310,8 mld USD<\/a>. \u015arodek tego zakresu by\u0142 nieco ni\u017cej, ni\u017c zak\u0142ada\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 najbardziej optymistycznych oczekiwa\u0144. To wystarczy\u0142o, by rynek skupi\u0142 si\u0119 na tym, czego zabrak\u0142o, a nie na tym, co sp\u00f3\u0142ka dowioz\u0142a.<\/p>\n\n\n\n

To paradoks wynik\u00f3w<\/a>, kt\u00f3ry cz\u0119sto pojawia si\u0119 w mocnych fazach cyklu. Kursy akcji nie reaguj\u0105 tylko na same liczby, lecz na r\u00f3\u017cnic\u0119 mi\u0119dzy wynikiem a oczekiwaniami. Gdy firma jest w \u015bwietnej formie przez d\u0142u\u017cszy czas, rynek cz\u0119sto podnosi sobie \u201epoprzeczk\u0119\u201d powy\u017cej tego, co wida\u0107 w publikowanych prognozach. Nawet pobicie oczekiwa\u0144 mo\u017ce rozczarowa\u0107, je\u015bli inwestorzy liczyli na jeszcze wi\u0119cej.<\/p>\n\n\n\n

W przypadku SanDisk jest jeszcze jeden problem. Pami\u0119ci flash i pami\u0119ci komputerowe to bran\u017ca cykliczna: okresy wysokich cen i mar\u017c zwykle wynikaj\u0105 z ograniczonej poda\u017cy. To szansa, ale te\u017c sygna\u0142 dla konkurencji. Wysokie ceny zach\u0119caj\u0105 producent\u00f3w do wi\u0119kszych inwestycji, co z czasem zwi\u0119ksza poda\u017c i mo\u017ce mocniej naciska\u0107 na ceny.<\/p>\n\n\n\n

Na rynku pami\u0119ci<\/a> najlepsze okresy cz\u0119sto zawieraj\u0105 zal\u0105\u017cki kolejnego spowolnienia.<\/p>\n\n\n\n

Wyniki SanDisk pokazuj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 zmian\u0119 ni\u017c tylko NAND<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Przez du\u017c\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 hossy wok\u00f3\u0142 AI<\/a> (sztucznej inteligencji) inwestorzy wrzucali sp\u00f3\u0142ki p\u00f3\u0142przewodnikowe do jednego worka: \u201edostawcy dla AI\u201d. Coraz trudniej to utrzyma\u0107, bo popyt na NAND i DRAM staje si\u0119 bardziej wyspecjalizowany<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

R\u00f3\u017cnice mi\u0119dzy najwi\u0119kszymi graczami:<\/p>\n\n\n\n

Sp\u00f3\u0142ka<\/td>Powi\u0105zanie z AI<\/td>Pozycja biznesowa<\/td><\/tr>
SK Hynix<\/a><\/td>Wysokie<\/td>Lider w pami\u0119ci HBM (High-Bandwidth Memory, czyli bardzo szybka pami\u0119\u0107 o du\u017cej przepustowo\u015bci), kluczowej dla akcelerator\u00f3w AI (wyspecjalizowanych uk\u0142ad\u00f3w do oblicze\u0144 AI)<\/td><\/tr>
Micron<\/td>Rosn\u0105ce<\/td>Przestawia ofert\u0119 pami\u0119ci pod popyt centr\u00f3w danych<\/td><\/tr>
Samsung<\/td>Szerokie<\/td>Obecno\u015b\u0107 w pami\u0119ciach, produkcji na zlecenie (foundry, czyli wytwarzaniu chip\u00f3w dla innych firm), uk\u0142adach logicznych oraz elektronice konsumenckiej<\/td><\/tr>
SanDisk<\/td>Inne<\/td>Skupienie na NAND, bez dzia\u0142alno\u015bci w DRAM ani HBM<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

SanDisk wyr\u00f3\u017cnia si\u0119 tym, \u017ce nie uczestniczy bezpo\u015brednio w rynku HBM, kt\u00f3ry jest jednym z najwi\u0119kszych beneficjent\u00f3w rozbudowy infrastruktury AI.<\/p>\n\n\n\n

To wa\u017cne: nie ka\u017cdy rodzaj popytu na pami\u0119ci w r\u00f3wnym stopniu korzysta z wydatk\u00f3w na AI.<\/p>\n\n\n\n

NAND (pami\u0119\u0107 flash u\u017cywana m.in. w dyskach SSD) historycznie nale\u017cy do najbardziej zmiennych segment\u00f3w p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w. Nadpoda\u017c ju\u017c wielokrotnie uderza\u0142a w rentowno\u015b\u0107, a o przebiegu cyklu decyduje dyscyplina poda\u017cy (czy producenci ograniczaj\u0105 moce produkcyjne). AI tego mechanizmu nie usuwa. Zmienia natomiast jako\u015b\u0107 popytu w cz\u0119\u015bci rynku.<\/p>\n\n\n\n

AI zmienia znaczenie \u201eprzechowywania danych\u201d<\/h2>\n\n\n\n

O AI cz\u0119sto m\u00f3wi si\u0119 jak o historii mocy obliczeniowej, ale to r\u00f3wnie\u017c historia danych.<\/p>\n\n\n\n

Trenowanie du\u017cych modeli wymaga ogromnych zbior\u00f3w danych. Wnioskowanie (inference, czyli u\u017cywanie ju\u017c wytrenowanego modelu do generowania odpowiedzi na du\u017c\u0105 skal\u0119) wymaga szybkiego dost\u0119pu do zapisanych informacji. Firmy wdra\u017caj\u0105ce AI tworz\u0105 te\u017c wi\u0119cej w\u0142asnych danych: dokument\u00f3w, wideo, informacji o klientach i log\u00f3w operacyjnych (automatycznych zapis\u00f3w zdarze\u0144 w systemach).<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Ten popyt coraz cz\u0119\u015bciej przesuwa si\u0119 w stron\u0119 firmowych dysk\u00f3w SSD (enterprise SSD, czyli no\u015bnik\u00f3w dla centr\u00f3w danych), kt\u00f3re s\u0105 segmentem wy\u017cszej jako\u015bci ni\u017c konsumenckie produkty flash.<\/p>\n\n\n\n

Magazynowanie danych dla firm zwykle oznacza:<\/p>\n\n\n\n