USD\/JPY wzr\u00f3s\u0142 w poniedzia\u0142ek o 0,73% do ok. 158,95, poniewa\u017c jen japo\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119 po niespodziewanym pogorszeniu salda zewn\u0119trznego Japonii. Ministerstwo Finans\u00f3w poinformowa\u0142o, \u017ce w czerwcu rachunek bie\u017c\u0105cy wykaza\u0142 deficyt w wysoko\u015bci 92,3 mld jen\u00f3w wobec oczekiwa\u0144 nadwy\u017cki 1 512 mld jen\u00f3w, co oznacza pierwszy deficyt od 17 miesi\u0119cy. Na walut\u0119 ci\u0105\u017cy tak\u017ce zad\u0142u\u017cenie Japonii przekraczaj\u0105ce 200% PKB, a powtarzaj\u0105ce si\u0119 interwencje \u2014 trzy mi\u0119dzy ko\u0144cem kwietnia a pocz\u0105tkiem maja oraz dwie kolejne pod koniec lipca, w tym jedna skoordynowana z USA \u2014 mia\u0142y ograniczon\u0105 skuteczno\u015b\u0107 w stabilizowaniu nastroj\u00f3w.<\/p>\n
Cz\u0119\u015bciowym wsparciem by\u0142y oczekiwania dotycz\u0105ce polityki Banku Japonii \u2014 lipcowe \u201eSummary of Opinions\u201d sugeruje, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 decydent\u00f3w utrzymuje nastawienie na zacie\u015bnianie. Rynek wycenia ok. 50% szans na podwy\u017ck\u0119 BoJ o 25 pb we wrze\u015bniu oraz \u0142\u0105cznie jedn\u0105 pe\u0142n\u0105 podwy\u017ck\u0119 do ko\u0144ca roku. W USA oczekiwania na restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 Rezerwy Federalnej os\u0142ab\u0142y po s\u0142abych danych z rynku pracy, co mo\u017ce ograniczy\u0107 dalsze wzrosty USD\/JPY. Uwaga przenosi si\u0119 teraz na lipcowy odczyt CPI w USA w \u015brod\u0119 \u2014 publikacja inflacji prawdopodobnie wp\u0142ynie na \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p i na to, czy para zdo\u0142a przebi\u0107 159,00.<\/p>\n
Przy USD\/JPY utrzymuj\u0105cym si\u0119 tu\u017c poni\u017cej kluczowego poziomu 159,00 oraz publikacji CPI w USA w t\u0119 \u015brod\u0119 rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych skoncentrowali si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci. Zmienno\u015b\u0107 implikowana dla tygodniowych opcji na USD\/JPY podnios\u0142a si\u0119 ostatnio do ok. 10,5%, co czyni strategie d\u0142ugiego straddle szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Takie podej\u015bcie pozwala zarabia\u0107 zar\u00f3wno w scenariuszu, w kt\u00f3rym dane o inflacji w USA wypchn\u0105 par\u0119 powy\u017cej 160,00, jak i wtedy, gdy wywo\u0142aj\u0105 gwa\u0142towne t\u0105pni\u0119cie.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 histori\u0119 masywnych interwencji walutowych Japonii \u2014 jak cho\u0107by ok. 9,8 bln jen\u00f3w wydanych podczas wcze\u015bniejszych obron kursu \u2014 ryzyko nag\u0142ej akcji rz\u0105du w pobli\u017cu 160,00 jest bardzo realne. Sugerujemy zabezpieczenie ryzyka spadkowego poprzez zakup opcji put USD\/JPY out-of-the-money ze strike\u2019ami w okolicach 156,00. Taki hedging ochroni portfele przed nag\u0142ym spadkiem wywo\u0142anym dzia\u0142aniami Ministerstwa Finans\u00f3w.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie warto przyjrze\u0107 si\u0119 rynkowi obligacji, gdzie rentowno\u015bci 10-letnich japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB) zbli\u017caj\u0105 si\u0119 do 1,1% w reakcji na obawy fiskalne. Mo\u017cna to wykorzysta\u0107 poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na JGB, poniewa\u017c rynek wycenia 50% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p BoJ we wrze\u015bniu. Nied\u017awiedzie nastawienie do JGB dobrze wpisuje si\u0119 w rosn\u0105ce oczekiwania szybszego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej w Japonii.<\/p>\n\n\n\n