Indeks Dow Jones Industrial Average w poniedzia\u0142ek oscylowa\u0142 w pobli\u017cu 53,9 tys. pkt, trac\u0105c 0,3% po sesji o rozpi\u0119to\u015bci zaledwie ok. 200 punkt\u00f3w; notowania w ca\u0142o\u015bci mie\u015bci\u0142y si\u0119 w pi\u0105tkowym przedziale waha\u0144, kt\u00f3ry z kolei pozostawa\u0142 w granicach czwartkowego. Akcje Intela spad\u0142y o 3% po og\u0142oszeniu sprzeda\u017cy akcji zwyk\u0142ych o warto\u015bci 15 mld USD \u2014 ruchu pozostaj\u0105cego poza kalkulacj\u0105 samego indeksu. W danych makro za II kw. produktywno\u015b\u0107 pokaza\u0142a, \u017ce udzia\u0142 pracy w wytworzonej produkcji zsun\u0105\u0142 si\u0119 do 52,9% \u2014 najni\u017cej w szeregu si\u0119gaj\u0105cym 1947 r. \u2014 podczas gdy jednostkowe p\u0142atno\u015bci pozap\u0142acowe wzros\u0142y w uj\u0119ciu annualizowanym o 14%.<\/p>\n
Produkcja na godzin\u0119 wzros\u0142a w kwartale o 1,4% oraz o 2,2% r\/r, przy tempie cyklu na poziomie 2,1% rocznie; wynagrodzenie godzinowe wzros\u0142o o 2,7%, ale po uwzgl\u0119dnieniu cen konsumpcyjnych spad\u0142o o 3,1%, podczas gdy jednostkowe koszty pracy zwi\u0119kszy\u0142y si\u0119 o 1,3%, a deflator cen warto\u015bci dodanej utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 7%. Ropa zdro\u017ca\u0142a: WTI wzros\u0142a o ok. 3% do okolic 81 USD za bary\u0142k\u0119, a Brent przekroczy\u0142a 86 USD, gdy nag\u0142\u00f3wki zwi\u0105zane z Iranem i nowe ameryka\u0144skie decyzje zwi\u0119kszy\u0142y premi\u0119 za ryzyko. Na rynku st\u00f3p nast\u0105pi\u0142a zmiana wyceny: ruch o 25 pb na 16 wrze\u015bnia jest wyceniany na 49,9% wobec 50,1% prawdopodobie\u0144stwa utrzymania st\u00f3p bez zmian; dla pa\u017adziernika prawdopodobie\u0144stwo wynosi 76,5%. Prawdopodobie\u0144stwo drugiej podwy\u017cki wzros\u0142o do 24,1% z 14,4%, podczas gdy grudzie\u0144 implikuje brak szans na utrzymanie bie\u017c\u0105cego przedzia\u0142u. Przed nami dane: CPI w \u015brod\u0119 (0,1% m\/m; 3,4% r\/r; bazowy 0,2% m\/m i 2,5% r\/r), nast\u0119pnie PPI w czwartek (0,2% m\/m; bazowy 4,2% r\/r) wraz z wnioskami o zasi\u0142ek dla bezrobotnych na poziomie 201 tys., a w pi\u0105tek sprzeda\u017c detaliczna na poziomie 0,2% oraz indeks nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan prognozowany na 54 wobec 55,2. Poziomy techniczne: op\u00f3r tu\u017c powy\u017cej 54 tys. pkt, z 54,1 tys. jako ograniczeniem z pi\u0105tku oraz rekordem w pobli\u017cu 54,75 tys.; wsparcie na 53,8 tys., nast\u0119pnie 53,5 tys. oraz 50-dniowa EMA w okolicach 52,1 tys., przy Stoch RSI blisko 57.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce kontrakt na Dow Jones kurczy si\u0119 do wyj\u0105tkowo w\u0105skiego dziennego przedzia\u0142u w pobli\u017cu 53,9 tys. pkt, co sygnalizuje zbli\u017caj\u0105ce si\u0119 istotne wybicie zmienno\u015bci. Historyczne schematy rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce tak w\u0105skie fazy konsolidacji cz\u0119sto poprzedzaj\u0105 gwa\u0142towne ruchy, zw\u0142aszcza gdy na horyzoncie pojawiaj\u0105 si\u0119 kluczowe dane o inflacji. Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na nag\u0142e rozszerzenie zmienno\u015bci, wykorzystuj\u0105c d\u0142ugie strategie straddle lub strangle przed \u015brodowym odczytem CPI.<\/p>\n
Wraz ze wzrostem Brent powy\u017cej 86 USD i notowaniami WTI w pobli\u017cu 81 USD, premie za ryzyko geopolityczne s\u0105 ponownie wyra\u017anie wbudowane w wyceny sektora energetycznego. Ostatnie dane sektorowe wskazuj\u0105, \u017ce globalny popyt na rop\u0119 ma \u015brednio przekracza\u0107 104 mln bary\u0142ek dziennie, podczas gdy OPEC+ utrzymuje wysok\u0105 dyscyplin\u0119 w przestrzeganiu ci\u0119\u0107 poda\u017cy. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na indeksy o du\u017cym udziale sp\u00f3\u0142ek energetycznych jako zabezpieczenie przed narastaj\u0105cymi tarciami administracyjnymi oraz ograniczeniami poda\u017cowymi.<\/p>\n
Najnowsze dane o produktywno\u015bci pokazuj\u0105 tward\u0105 rzeczywisto\u015b\u0107: udzia\u0142 pracy w produkcji spad\u0142 do historycznego minimum 52,9%, poziomu niewidzianego od 1947 r. Spadek ten wskazuje, \u017ce mar\u017ce zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek pozostaj\u0105 silnie chronione, nawet gdy realne (po uwzgl\u0119dnieniu inflacji) wynagrodzenia pracownik\u00f3w nadal pozostaj\u0105 w tyle. Postrzegamy t\u0119 odporno\u015b\u0107 mar\u017c jako istotn\u0105 fundamentaln\u0105 poduszk\u0119 dla wycen akcji, co sugeruje, \u017ce kr\u00f3tkoterminowe spadki mog\u0105 stanowi\u0107 dobre okazje do akumulacji opcji call o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci.<\/p>\n
Rynek st\u00f3p procentowych szybko przeszacowuje oczekiwania: prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki we wrze\u015bniu wynosi obecnie niemal \u201erzut monet\u0105\u201d \u2014 49,9%. Historycznie, gdy Rezerwa Federalna mierzy si\u0119 z uporczywymi kosztami pozap\u0142acowymi, takimi jak energia czy c\u0142a, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA pozostaj\u0105 podwy\u017cszone. Zalecamy pozycjonowanie pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d, poprzez zakup ochronnych opcji put na wysoko zad\u0142u\u017cone, wra\u017cliwe na stopy procentowe sp\u00f3\u0142ki wzrostowe.<\/p>\n
Z technicznego punktu widzenia poziom 53,8 tys. pkt na Dow jest kluczow\u0105 \u201elini\u0105 w piasku\u201d, kt\u00f3r\u0105 nale\u017cy obserwowa\u0107. Dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej tego wsparcia zaneguje ostatni\u0105 pr\u00f3b\u0119 wybicia i prawdopodobnie uruchomi szybki zjazd w kierunku 50-dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej (EMA) w rejonie 52,1 tys. pkt. Sugerujemy zakup opcji put out-of-the-money w przypadku prze\u0142amania tego poziomu, przy jednoczesnym utrzymaniu byczego nastawienia poprzez opcje call tak d\u0142ugo, jak 53,8 tys. pkt pozostaje obronione.<\/p>\n\n\n\n