AUD\/JPY wzr\u00f3s\u0142 w poniedzia\u0142ek o 0,70% do ok. 112,25, wspierany szerok\u0105 s\u0142abo\u015bci\u0105 JPY, podczas gdy AUD pozostawa\u0142 stabilny przed wtorkow\u0105 decyzj\u0105 Reserve Bank of Australia. Wyprzeda\u017c jena nast\u0105pi\u0142a po tym, jak japo\u0144ski rachunek obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych przeszed\u0142 w czerwcu na deficyt 92,3 mld jen\u00f3w wobec oczekiwanego nadwy\u017cki 1 512 mld jen\u00f3w; Ministerstwo Finans\u00f3w wskaza\u0142o na wy\u017csze ceny ropy oraz du\u017ce odp\u0142ywy dywidend. Ci\u0105\u017cy\u0142y tak\u017ce obawy fiskalne \u2014 d\u0142ug publiczny przekracza 200% PKB, a propozycje ekspansywnej polityki zwi\u0119kszaj\u0105 w\u0105tpliwo\u015bci co do d\u0142ugoterminowej stabilno\u015bci zad\u0142u\u017cenia, ograniczaj\u0105c trwa\u0142o\u015b\u0107 ostatnich dzia\u0142a\u0144 wspieraj\u0105cych walut\u0119. Bank Japonii utrzymuje nastawienie na zacie\u015bnianie, a lipcowe \u201eSummary of Opinions\u201d wskaza\u0142o, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 decydent\u00f3w opowiada si\u0119 za dalsz\u0105 normalizacj\u0105 polityki, mimo \u017ce krajowe stopy pozostaj\u0105 niskie na tle r\u00f3wie\u015bnik\u00f3w.<\/p>\n
W Australii rynki oczekuj\u0105, \u017ce RBA utrzyma stop\u0119 referencyjn\u0105 na poziomie 4,35% po trzech podwy\u017ckach w tym roku; uwaga skupi si\u0119 na komunikacie, prognozach i wypowiedziach gubernator Michele Bullock pod k\u0105tem sygna\u0142\u00f3w dalszego zacie\u015bniania. AUD by\u0142 te\u017c pod presj\u0105 danych z Chin \u2014 roczna inflacja konsumencka spowolni\u0142a w lipcu do najni\u017cszego poziomu od sze\u015bciu miesi\u0119cy, a inflacja producencka wyhamowa\u0142a mocniej od oczekiwa\u0144 \u2014 cho\u0107 g\u0142\u00f3wnym czynnikiem pozostawa\u0142a s\u0142abo\u015b\u0107 JPY. Wycena na rynku st\u00f3p sugeruje ok. 50% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki BoJ o 25 pb we wrze\u015bniu oraz pe\u0142nego ruchu do ko\u0144ca roku. Osobno, ankieta Bloomberga wskaza\u0142a, \u017ce 31 ekonomist\u00f3w oczekuje braku zmian ze strony RBA w tym tygodniu.<\/p>\n
Sugerujemy, aby traderzy derywat\u00f3w kupowali kr\u00f3tkoterminowe opcje call na AUD\/JPY, by skorzysta\u0107 z wzrostowego impetu pary w kierunku poziomu 113,00. Przy oczekiwanym utrzymaniu st\u00f3p przez Reserve Bank of Australia na 4,35% jutro oraz przy strukturalnych deficytach Japonii ci\u0105\u017c\u0105cych na jenie, najbli\u017csza \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d pozostaje wzrostowa. Historycznie, gdy r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy Australi\u0105 a Japoni\u0105 pozostaje szeroka, strategie carry trade nadal sprzyjaj\u0105 dolarowi australijskiemu.<\/p>\n
Kondycja fiskalna Japonii nadal si\u0119 pogarsza \u2014 relacja d\u0142ugu publicznego do PKB utrzymuje si\u0119 obecnie powy\u017cej 250%, co jest najwy\u017cszym poziomem w\u015br\u00f3d kraj\u00f3w G7. Tak du\u017ce zad\u0142u\u017cenie ogranicza zdolno\u015b\u0107 Banku Japonii do agresywnych podwy\u017cek st\u00f3p, bez silnego podbicia koszt\u00f3w finansowania potrzeb po\u017cyczkowych rz\u0105du. W konsekwencji rekomendujemy wykorzystanie opcji knock-out call, aby obni\u017cy\u0107 koszt premii, jednocze\u015bnie utrzymuj\u0105c pozycjonowanie pod dalsze os\u0142abienie jena w perspektywie najbli\u017cszych dw\u00f3ch tygodni.<\/p>\n
Jednak traderzy musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142\u0105 zmienno\u015b\u0107, poniewa\u017c rynek wycenia obecnie 50% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Banku Japonii we wrze\u015bniu. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed potencjalnie jastrz\u0119bi\u0105 niespodziank\u0105 lub nag\u0142\u0105 interwencj\u0105 Ministerstwa Finans\u00f3w, zalecamy do\u0142o\u017cenie tanich, daleko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) opcji put na AUD\/JPY. Taka dwuskrzyd\u0142owa strategia chroni kapita\u0142 przed powt\u00f3rk\u0105 z historycznych epizod\u00f3w gwa\u0142townego odwijania carry trade, kt\u00f3re zazwyczaj wywo\u0142uj\u0105 szybkie, kilkuprocentowe spadki na parach walutowych.<\/p>\n\n\n\n