GBP\/JPY lekko wzr\u00f3s\u0142 w poniedzia\u0142ek, poniewa\u017c jen radzi\u0142 sobie najs\u0142abiej w ca\u0142ej grupie G10, a presja strukturalna ogranicza\u0142a wp\u0142yw ostatnich interwencji. Para by\u0142a notowana w pobli\u017cu 214,70, rosn\u0105c o 0,85% w uj\u0119ciu dziennym. Krajowe dane niewiele zrobi\u0142y, by ustabilizowa\u0107 walut\u0119: japo\u0144ski rachunek bie\u017c\u0105cy w czerwcu zszed\u0142 do deficytu \u2014 pierwszy raz od 17 miesi\u0119cy. Japonia interweniowa\u0142a trzykrotnie mi\u0119dzy ko\u0144cem kwietnia a pocz\u0105tkiem maja, po czym wr\u00f3ci\u0142a z dwiema operacjami pod koniec lipca, w tym z rzadkim, skoordynowanym ruchem wraz ze Stanami Zjednoczonymi.<\/p>\n\n
Najnowsza interwencja nast\u0105pi\u0142a po spadku jena do 40-letniego minimum wobec dolara ameryka\u0144skiego, podczas gdy GBP\/JPY dotar\u0142 do poziom\u00f3w niewidzianych od 2008 r. Rynki nadal koncentruj\u0105 si\u0119 na ustawieniach polityki pieni\u0119\u017cnej: Bank Japonii rozpocz\u0105\u0142 podwy\u017cki st\u00f3p po dekadzie ultra\u0142agodnej polityki, ale zacie\u015bnia j\u0105 powoli, co utrzymuje japo\u0144skie rentowno\u015bci nisko wzgl\u0119dem konkurent\u00f3w i podtrzymuje transakcje carry trade finansowane jenem. W centrum uwagi pozostaj\u0105 te\u017c ograniczenia fiskalne \u2014 relacja d\u0142ugu do PKB Japonii przekracza 200% \u2014 a wy\u017csze ceny ropy zwi\u0105zane z konfliktem na Bliskim Wschodzie dodatkowo obci\u0105\u017caj\u0105 gospodark\u0119 zale\u017cn\u0105 od importu energii. W Wielkiej Brytanii uwaga przesuwa si\u0119 na wst\u0119pne dane o PKB za II kwarta\u0142, kt\u00f3re zostan\u0105 opublikowane w czwartek; na horyzoncie jest r\u00f3wnie\u017c bud\u017cet zaplanowany na 28 pa\u017adziernika.<\/p>\n\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych wykorzystywanie utrzymuj\u0105cej si\u0119 s\u0142abo\u015bci japo\u0144skiego jena poprzez utrzymywanie d\u0142ugich pozycji na GBP\/JPY, zw\u0142aszcza z u\u017cyciem opcji strukturyzowanych. Pomimo powtarzaj\u0105cych si\u0119 interwencji Japonii na rynku \u2014 kt\u00f3re historycznie kosztowa\u0142y Ministerstwo Finans\u00f3w ponad 9,8 bln jen\u00f3w w pojedynczych okresach \u2014 fundamentalna r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych nadal sprzyja funtowi. Przy utrzymywaniu przez Bank Japonii docelowych poziom\u00f3w st\u00f3p referencyjnych wyj\u0105tkowo nisko w por\u00f3wnaniu ze stop\u0105 Banku Anglii, strategia carry trade pozostaje bardzo dochodowa w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi, gwa\u0142townymi spadkami wynikaj\u0105cymi z potencjalnych, niezapowiedzianych interwencji, rekomendujemy stosowanie d\u0142ugich opcji call lub strategii bull call spread zamiast czystej ekspozycji na rynku spot. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce jednostronne japo\u0144skie interwencje mog\u0105 tymczasowo zbi\u0107 kurs nawet o 1 000 pips\u00f3w, jednak takie zni\u017cki by\u0142y w przesz\u0142o\u015bci szybko wykupywane z powodu czynnik\u00f3w strukturalnych, takich jak przekraczaj\u0105cy 260% wska\u017anik d\u0142ugu do PKB Japonii. Zakup tanich, kr\u00f3tkoterminowych opcji put poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) mo\u017ce pom\u00f3c w hedgingu istniej\u0105cych d\u0142ugich pozycji przed nag\u0142ymi zmianami polityki w Tokio.<\/p>\n\n
Trzeba te\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na czwartkow\u0105 publikacj\u0119 wst\u0119pnych danych o PKB Wielkiej Brytanii za II kwarta\u0142, kt\u00f3re wed\u0142ug prognoz ekonomist\u00f3w maj\u0105 wskaza\u0107 stabilny wzrost na poziomie 0,3%. Odczyt wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 najprawdopodobniej umocni nastawienie Banku Anglii do utrzymywania st\u00f3p na podwy\u017cszonym poziomie, wypychaj\u0105c GBP\/JPY powy\u017cej kluczowego oporu 215,00. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 ten nadchodz\u0105cy katalizator, ustawiaj\u0105c zlecenia buy-stop tu\u017c powy\u017cej ostatnich dziennych szczyt\u00f3w, aby przechwyci\u0107 momentum wybicia.<\/p>\n\n\n\n