Moody\u2019s potwierdzi\u0142 rating Rumunii na poziomie Baa3 z perspektyw\u0105 negatywn\u0105, po niezmienionej decyzji Fitch sprzed tygodnia, co zmniejszy\u0142o presj\u0119 po s\u0142abszym zachowaniu ROMGB. D\u0142ugoterminowe rumu\u0144skie obligacje skarbowe wyprzeda\u0142y si\u0119 w ubieg\u0142ym tygodniu o ok. 15 pb, podczas gdy reszta regionu notowa\u0142a wzrosty. Wynik przegl\u0105du ratingowego ograniczy\u0142 kr\u00f3tkoterminowe obawy o dalsze pogorszenie sytuacji.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce Narodowy Bank Rumunii utrzyma stop\u0119 referencyjn\u0105 bez zmian na poziomie 6,50%, a pierwsza obni\u017cka ma nast\u0105pi\u0107 dopiero w styczniu 2027 r. Kurs EUR\/RON pozostaje zakotwiczony tu\u017c poni\u017cej 5,25 i powinien utrzymywa\u0107 si\u0119 w przedziale waha\u0144 ze wzgl\u0119du na ograniczon\u0105 tolerancj\u0119 na dodatkow\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105, cho\u0107 potwierdzenie ratingu pozostawia przestrze\u0144 do kr\u00f3tkoterminowego odbicia leja.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce Narodowy Bank Rumunii utrzyma dzi\u015b g\u0142\u00f3wn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 6,50%, pozostawiaj\u0105c restrykcyjne nastawienie polityki pieni\u0119\u017cnej do ko\u0144ca roku. Przy rocznej inflacji w Rumunii wci\u0105\u017c utrzymuj\u0105cej si\u0119 w okolicach 4,9% w po\u0142owie 2026 r., bank centralny ma bardzo ograniczone pole do \u0142agodzenia polityki przed styczniem 2027 r. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na d\u0142u\u017cszy okres podwy\u017cszonych rentowno\u015bci, co czyni kr\u00f3tkoterminowe pozycje d\u0142ugie na rumu\u0144skim leju (RON) szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce EUR\/RON pozostaje mocno zakotwiczony tu\u017c poni\u017cej poziomu 5,25, rekomendujemy strategie opcyjne nastawione na handel w przedziale waha\u0144 na tej parze. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017ca\u0107 sprzeda\u017c zmienno\u015bci poprzez kr\u00f3tkoterminowe strategie, poniewa\u017c bank centralny z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem b\u0119dzie t\u0142umi\u0142 gwa\u0142towne ruchy kursu, aby ogranicza\u0107 inflacj\u0119 importowan\u0105. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce bank centralny silnie zarz\u0105dza kursem walutowym, co jest obecnie szczeg\u00f3lnie istotne, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce deficyt fiskalny Rumunii ma w tym roku przekroczy\u0107 6,8% PKB.<\/p>\n
Ulga ratingowa wynikaj\u0105ca z utrzymania przez Moody\u2019s ratingu Baa3 powinna zatrzyma\u0107 wyprzeda\u017c rumu\u0144skich obligacji skarbowych, kt\u00f3re niedawno odnotowa\u0142y wzrost rentowno\u015bci na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej o 15 pb. Sugerujemy zaj\u0119cie w \u015brednim terminie pozycji \u201ereceiver\u201d na swapach stopy procentowej, aby skorzysta\u0107 na stabilizacji rentowno\u015bci oraz powrocie zagranicznych nabywc\u00f3w. Taka \u201epoduszka\u201d ratingowa prawdopodobnie wesprze kr\u00f3tkoterminowe odbicie, tworz\u0105c atrakcyjne okno wej\u015bcia w transakcje typu carry w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n