Ameryka\u0144ski raport z rynku pracy (NFP) pokaza\u0142 spadek zatrudnienia poza rolnictwem o 23 tys. wobec oczekiwanego wzrostu o 80 tys., a BLS zrewidowa\u0142 maj w d\u00f3\u0142 o 66 tys. (z 129 tys.) i czerwiec o 37 tys. (z 57 tys.), co \u0142\u0105cznie oznacza ujemn\u0105 rewizj\u0119 za maj\u2013czerwiec o 103 tys. Trzymiesi\u0119czna \u015brednia krocz\u0105ca spad\u0142a do 20 tys. wobec szacowanego \u201eprogu r\u00f3wnowagi\u201d w okolicach 50 tys. Stopa bezrobocia obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 4,1% z 4,2%, ale zas\u00f3b si\u0142y roboczej skurczy\u0142 si\u0119 o 264 tys., zatrudnienie netto spad\u0142o o 87 tys., a partycypacja zni\u017ckowa\u0142a do 61,4% \u2014 najni\u017cej od pocz\u0105tku 2021 r. Dynamika p\u0142ac os\u0142ab\u0142a do 3,2% r\/r z 3,5% oraz do 0,1% m\/m z 0,3%. Przesun\u0119\u0142a si\u0119 wycena w OIS: oczekiwania na stop\u0119 Fed na koniec roku spad\u0142y z 22 pb zacie\u015bnienia do 17 pb, a wycena na wrzesie\u0144 z ok. 7 pb do 5 pb; rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji wykona\u0142y ruch bull-steepening, a USD os\u0142abi\u0142 si\u0119, m.in. wobec JPY i CAD.<\/p>\n
Uwaga przenosi si\u0119 na jutrzejsz\u0105 decyzj\u0119 RBA o 4:30 GMT, gdzie konsensus zak\u0142ada drug\u0105 z rz\u0119du pauz\u0119 przy stopie cash rate na poziomie 4,35% po 75 pb podwy\u017cek w tym roku. Od czerwca inflacja CPI og\u00f3\u0142em spad\u0142a do 3,8% r\/r z 4,0%, natomiast inflacja bazowa (trimmed mean) wzros\u0142a do 3,6% z 3,5%, ale znalaz\u0142a si\u0119 poni\u017cej mediany prognoz na poziomie 3,7%; nadal jednak pozostaje powy\u017cej celu RBA 2\u20133% oraz powy\u017cej majowych prognoz banku na koniec roku. Bezrobocie w Australii porusza si\u0119 w przedziale 4,1\u20134,5% w ostatnich ponad dw\u00f3ch latach, a w czerwcu wynios\u0142o 4,4%, podczas gdy zatrudnienie w czerwcu wzros\u0142o o niespe\u0142na 80 tys. po ok. 44 tys. w maju. Rynki czekaj\u0105 te\u017c na ameryka\u0144ski CPI za lipiec w \u015brod\u0119 oraz brytyjski PKB za czerwiec i ameryka\u0144ski PPI za lipiec w czwartek; wskaz\u00f3wki RBA poprzez SoMP b\u0119d\u0105 oceniane na tle majowych projekcji zak\u0142adaj\u0105cych stop\u0119 cash rate 4,7% na koniec roku oraz prognoz trimmed mean na poziomie 3,8% na czerwiec i 3,5% na koniec roku.<\/p>\n
—<\/p>\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na okres podwy\u017cszonej zmienno\u015bci na rynkach walut i obligacji po zaskakuj\u0105co s\u0142abych danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy. Przy spadku payrolls o 23 tys. wobec oczekiwanego wzrostu o 80 tys. Rezerwa Federalna dostaje wyra\u017ane sygna\u0142y sch\u0142odzenia gospodarki, co mo\u017ce zatrzyma\u0107 dalsze podwy\u017cki st\u00f3p. To przesuwa nasz\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 uwag\u0119 w stron\u0119 strategii na os\u0142abienie dolara, w szczeg\u00f3lno\u015bci z wykorzystaniem instrument\u00f3w pochodnych do uchwycenia spadkowego impetu w USD\/JPY oraz USD\/CAD.<\/p>\n
Najnowsze dane historyczne wspieraj\u0105 takie ostro\u017cne podej\u015bcie, poniewa\u017c podobne spowolnienia na ameryka\u0144skim rynku pracy w przesz\u0142o\u015bci prowadzi\u0142y do gwa\u0142townego przeszacowania oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych. Przyk\u0142adowo, gdy NFP w poprzednich cyklach wyra\u017anie rozmija\u0142y si\u0119 z prognozami, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci obligacji skarbowych spada\u0142y, poniewa\u017c rynek szybko zacz\u0105\u0142 wycenia\u0107 obni\u017cki st\u00f3p zamiast podwy\u017cek. Oczekujemy podobnego bull-steepening krzywej dochodowo\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach, co czyni d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na stopy procentowe szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
—<\/p>\n
R\u00f3wnocze\u015bnie musimy skupi\u0107 si\u0119 na decyzji polityki pieni\u0119\u017cnej Banku Rezerw Australii oraz jego Statement on Monetary Policy. Je\u015bli RBA zrewiduje w d\u00f3\u0142 prognozy inflacji i \u015bcie\u017cki stopy cash rate, powinni\u015bmy ustawi\u0107 si\u0119 pod s\u0142abszego dolara australijskiego poprzez zakup opcji put na AUD. Z kolei je\u015bli RBA utrzyma jastrz\u0119bi\u0105 retoryk\u0119 z uwagi na uporczywie podwy\u017cszon\u0105 inflacj\u0119 bazow\u0105, widzimy istotn\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia d\u0142ugiej pozycji w AUD\/USD, z celem wybicia powy\u017cej ostatnich poziom\u00f3w oporu.<\/p>\n\n\n\n