Nieskorygowany sezonowo rachunek bie\u017c\u0105cy Japonii wykaza\u0142 w czerwcu deficyt w wysoko\u015bci 92,3 mld JPY, wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144 rynku zak\u0142adaj\u0105cych nadwy\u017ck\u0119 1 512 mld JPY. Odczyt oznacza s\u0142absz\u0105 od prognoz r\u00f3wnowag\u0119 zewn\u0119trzn\u0105 w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n\n
Odchylenie od konsensusu sugeruje pogorszenie w komponentach sk\u0142adaj\u0105cych si\u0119 na rachunek bie\u017c\u0105cy, kt\u00f3ry obejmuje handel towarami i us\u0142ugami, a tak\u017ce dochody z inwestycji oraz transfery. Czerwcowy wynik wskazuje zatem, \u017ce mierzone w ten spos\u00f3b saldo netto Japonii wobec reszty \u015bwiata przesz\u0142o na terytorium ujemne.<\/p>\n\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na istotn\u0105 zmienno\u015b\u0107 japo\u0144skiego jena po tym, jak czerwcowy rachunek bie\u017c\u0105cy Japonii niespodziewanie run\u0105\u0142 do deficytu 92,3 mld JPY, rozmijaj\u0105c si\u0119 z prognozowan\u0105 nadwy\u017ck\u0105 1,51 bln JPY w ogromnej skali. Ten zaskakuj\u0105cy deficyt, wyra\u017anie odbiegaj\u0105cy od historycznego trendu Japonii polegaj\u0105cego na stabilnych nadwy\u017ckach, sugeruje, \u017ce bilans handlowy i saldo dochod\u00f3w pierwotnych s\u0105 pod siln\u0105 presj\u0105. Zalecamy inwestorom na rynku instrument\u00f3w pochodnych natychmiastow\u0105 rewizj\u0119 wszelkich nied\u017awiedzich pozycji na USD\/JPY, poniewa\u017c ta fundamentalna s\u0142abo\u015b\u0107 najpewniej zepchnie jena wyra\u017anie ni\u017cej w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 ten trend, rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji call na USD\/JPY w celu uchwycenia szybkiego ruchu wzrostowego na tej parze. Zmienno\u015b\u0107 implikowana na parach z JPY historycznie ma sk\u0142onno\u015b\u0107 do gwa\u0142townych skok\u00f3w po tak du\u017cych \u201epud\u0142ach\u201d danych, co czyni strategie long volatility szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w obecnych warunkach. Warto rozwa\u017cy\u0107 poziomy wykonania w przedziale 152\u2013155 dla wygasa\u0144 we wrze\u015bniu, poniewa\u017c Bank Japonii b\u0119dzie mia\u0142 ogromne trudno\u015bci z obron\u0105 waluty przy tak s\u0142abych uwarunkowaniach makroekonomicznych.<\/p>\n\n
Z danych historycznych wynika, \u017ce gdy Japonia ostatnio do\u015bwiadcza\u0142a utrzymuj\u0105cych si\u0119 deficyt\u00f3w na rachunku bie\u017c\u0105cym podczas kryzysu energetycznego w 2022 r., jen os\u0142abi\u0142 si\u0119 o ponad 20% wobec dolara ameryka\u0144skiego w ci\u0105gu kilku miesi\u0119cy. Dzi\u015b, przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 zmienno\u015bci globalnych cen surowc\u00f3w i rosn\u0105cych kosztach importu Japonii, strukturalne wsparcie dla jena chwilowo wyparowa\u0142o. Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c obserwowa\u0107 rynek obligacji, gdzie kontrakty futures na japo\u0144skie obligacje skarbowe (JGB) mog\u0105 znale\u017a\u0107 si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 sprzeda\u017cow\u0105, a rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 wypychane w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n
Sugerujemy wykorzystanie strategii bear put spread na kontraktach futures na JGB jako zabezpieczenia przed wzrostem rentowno\u015bci, poniewa\u017c Bank Japonii mo\u017ce zosta\u0107 zmuszony do szybszej ni\u017c oczekiwano korekty polityki pieni\u0119\u017cnej, aby zatrzyma\u0107 os\u0142abienie waluty. Dodatkowo, handel opcjami na Nikkei 225 mo\u017ce oferowa\u0107 atrakcyjne mo\u017cliwo\u015bci, poniewa\u017c s\u0142abszy jen zazwyczaj kr\u00f3tkoterminowo wspiera japo\u0144skie sp\u00f3\u0142ki eksportowe. Musimy dzia\u0142a\u0107 szybko, aby ustawi\u0107 portfele, zanim rynek w pe\u0142ni zdyskontuje t\u0119 powa\u017cn\u0105 zmian\u0119 uwarunkowa\u0144 makroekonomicznych.<\/p>\n\n\n\n