Roczny wzrost akcji kredytowej bank\u00f3w w Japonii w lipcu wyni\u00f3s\u0142 5,4% r\/r, poni\u017cej prognozy na poziomie 5,7%. To rozczarowanie sugeruje wolniejsze tempo ekspansji kredytu, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek na ten miesi\u0105c.<\/p>\n
Mimo to kredyt nadal r\u00f3s\u0142 w solidnym tempie na poziomie ok. 5%, co wskazuje, \u017ce popyt na finansowanie bankowe pozostawa\u0142 odporny, pomimo s\u0142abszego od oczekiwa\u0144 wyniku. Lipcowy odczyt jest o 0,3 pkt proc. ni\u017cszy od prognozy.<\/p>\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 zmian\u0119 na japo\u0144skim rynku kredytowym: lipcowy wzrost akcji kredytowej spowolni\u0142 do 5,4%, nie osi\u0105gaj\u0105c oczekiwanych 5,7%. Takie wyhamowanie sugeruje, \u017ce ostatnie zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej przez Bank Japonii zaczyna sch\u0142adza\u0107 krajowy popyt na kredyt szybciej, ni\u017c zak\u0142adano. W rezultacie oczekujemy, \u017ce bank centralny w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119dzie podchodzi\u0142 z du\u017c\u0105 ostro\u017cno\u015bci\u0105 do kolejnych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych na waluty te dane oznaczaj\u0105, \u017ce warto przygotowa\u0107 si\u0119 na s\u0142abszego jena, poniewa\u017c presja na szybkie podwy\u017cki st\u00f3p maleje. Rekomendujemy zakup opcji call na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu w g\u00f3r\u0119 w kierunku 148\u2013150. Taka strategia pe\u0142ni funkcj\u0119 zabezpieczenia przed os\u0142abieniem JPY, a jednocze\u015bnie pozwala wykorzysta\u0107 dywergencj\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy bankami centralnymi Zachodu a coraz ostro\u017cniejszym Bankiem Japonii.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu rentowno\u015bci japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB) prawdopodobnie znajd\u0105 si\u0119 pod presj\u0105 spadkow\u0105, poniewa\u017c rynek ograniczy zak\u0142ady na agresywne podwy\u017cki st\u00f3p. Warto rozwa\u017cy\u0107 budow\u0119 d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na 10-letnie JGB, aby skorzysta\u0107 z tej tymczasowej stabilizacji rentowno\u015bci. Historycznie, gdy dynamika kredytu w trakcie cyklu zacie\u015bniania rozczarowuje wzgl\u0119dem prognoz, rynek obligacji ma tendencj\u0119 do wzrost\u00f3w, poniewa\u017c inwestorzy dyskontuj\u0105 pauz\u0119 w polityce.<\/p>\n
Pauza Banku Japonii i s\u0142abszy jen zwykle stanowi\u0105 istotny wiatr w plecy dla japo\u0144skich eksporter\u00f3w. Sugerujemy ukierunkowanie si\u0119 na strategie wzrostowe na kontraktach terminowych na indeks Nikkei 225 lub zakup opcji call z terminem wyga\u015bni\u0119cia we wrze\u015bniu. Pozwala to wykorzysta\u0107 historyczn\u0105 tendencj\u0119, zgodnie z kt\u00f3r\u0105 japo\u0144skie akcje odbijaj\u0105 po sygna\u0142ach z\u0142agodzenia presji ze strony polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n