Standard Chartered oczekuje obecnie, \u017ce Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) pozostawi stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej bez zmian na posiedzeniu 27 sierpnia, wycofuj\u0105c si\u0119 z wcze\u015bniejszej prognozy podwy\u017cki o 25 pb. Bank podtrzymuje opini\u0119, \u017ce nastawienie polityki pozostanie restrykcyjne, a retoryka BSP ma nadal brzmie\u0107 jastrz\u0119bio, nawet je\u015bli stopy pozostan\u0105 na niezmienionym poziomie.<\/p>\n
Bank wci\u0105\u017c prognozuje \u0142\u0105cznie 25 pb obni\u017cek st\u00f3p w II kw. 2027 r. i III kw. 2027 r., pod warunkiem \u017ce inflacja spadnie poni\u017cej 4% w II kw. 2027 r. Zgodnie z t\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 obni\u017cy\u0142 prognoz\u0119 stopy polityki na koniec 2026 r. do 4,75% z 5% oraz \u015bci\u0105\u0142 prognoz\u0119 na koniec 2027 r. do 4,25% z 4,5%. Po stronie makro obni\u017cy\u0142 prognoz\u0119 wzrostu PKB na 2026 r. do 3,5% z 4,0% po s\u0142abszej aktywno\u015bci w I po\u0142owie roku oraz zrewidowa\u0142 w d\u00f3\u0142 szacunek inflacji CPI na 2026 r. do 5,9% z 6,5% w \u015bwietle dotychczasowych ni\u017cszych odczyt\u00f3w inflacji.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z oczekiwaniem, \u017ce Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) utrzyma stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej na niezmienionym poziomie na najbli\u017cszym posiedzeniu 27 sierpnia, uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni dostosowa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe strategie. Odej\u015bcie od wcze\u015bniej zak\u0142adanej podwy\u017cki o 25 pb sugeruje, \u017ce lokalne stopy procentowe prawdopodobnie osi\u0105gn\u0119\u0142y w tym roku szczyt. Taka pauza znajduje potwierdzenie w danych: inflacja na Filipinach spowolni\u0142a w lipcu 2026 r. do 4,2%, wobec wy\u017cszych poziom\u00f3w obserwowanych wcze\u015bniej w tym roku.<\/p>\n
Rekomendujemy pozycjonowanie pod sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci z wykorzystaniem kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w na stop\u0119 procentow\u0105 (IRS). Skoro BSP ma utrzyma\u0107 stopy bez zmian, a nast\u0119pnie obni\u017cy\u0107 je \u0142\u0105cznie o 50 pb w 2027 r., zablokowanie obecnych rentowno\u015bci ju\u017c teraz tworzy korzystn\u0105 konfiguracj\u0119. Historycznie, w podobnych cyklach pauzy BSP, dwuletnie stawki swapowe mia\u0142y tendencj\u0119 do stopniowego spadku jeszcze przed faktycznym \u0142agodzeniem polityki, co czyni atrakcyjnymi pozycje receive-fixed.<\/p>\n
Na rynku walutowym oczekujemy, \u017ce peso filipi\u0144skie znajdzie si\u0119 pod umiarkowan\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105 w zwi\u0105zku z obni\u017ceniem prognoz wzrostu PKB do 3,5%. Zawarcie kontrakt\u00f3w terminowych USD\/PHP lub zakup opcji kupna by\u0142by praktycznym sposobem zabezpieczenia przed wolniejszym tempem wzrostu gospodarczego. Cho\u0107 BSP prawdopodobnie utrzyma jastrz\u0119bi\u0105 retoryk\u0119, aby wspiera\u0107 walut\u0119, realia s\u0142abszego wzrostu ogranicz\u0105 potencja\u0142 istotnego umocnienia peso w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n
W przypadku portfeli instrument\u00f3w pochodnych na rynku d\u0142ugu sugerujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji na kontraktach futures na filipi\u0144skie obligacje skarbowe. Lokalna rentowno\u015b\u0107 dziesi\u0119cioletnich obligacji, utrzymuj\u0105ca si\u0119 w okolicach 6,2% w ubieg\u0142ym kwartale, jest gotowa do spadku wraz z obni\u017ceniem oczekiwa\u0144 inflacyjnych na ten rok do 5,9%. Taki spadek rentowno\u015bci podbije ceny obligacji, oferuj\u0105c solidne zyski kapita\u0142owe inwestorom, kt\u00f3rzy zajm\u0105 pozycje odpowiednio wcze\u015bnie.<\/p>\n\n\n\n