PKB Indonezji wzros\u0142o w II kw. o 5,3% r\/r, wyhamowuj\u0105c z 5,6% w I kw., ale wypadaj\u0105c powy\u017cej rynkowych oczekiwa\u0144 na poziomie 5,1%. Spowolnienie by\u0142o efektem wyga\u015bni\u0119cia jednorazowych czynnik\u00f3w wspieraj\u0105cych, takich jak wydatki zwi\u0105zane z Eid oraz sezon zbior\u00f3w, cho\u0107 produkcja nadal ros\u0142a szybciej ni\u017c w 2025 r. W \u015blad za lepszym od oczekiwa\u0144 wynikiem w I p\u00f3\u0142roczu Standard Chartered podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 wzrostu PKB na 2026 r. do 5,3% z 5,2%.<\/p>\n\n
Utrzymuj\u0105 si\u0119 jednak przeciwno\u015bci na rynku pracy i w aktywno\u015bci sektora prywatnego. Stopa bezrobocia obni\u017cy\u0142a si\u0119 nieznacznie do 4,65% w maju z 4,74% w listopadzie 2025 r., ale zatrudnienie w sektorze formalnym spad\u0142o do 40,7% og\u00f3\u0142u miejsc pracy z 42,3% w tym samym okresie. Bank nadal zak\u0142ada umiarkowane tempo, ze \u015brednim wzrostem na poziomie 5,2% w II p\u00f3\u0142roczu, podczas gdy rz\u0105dowe programy priorytetowe \u2014 bezp\u0142atne posi\u0142ki, sp\u00f3\u0142dzielnie wiejskie, wydatki socjalne i infrastruktura \u2014 wraz ze wzgl\u0119dnie solidn\u0105 konsumpcj\u0105 gospodarstw domowych maj\u0105 amortyzowa\u0107 st\u0142umiony popyt zewn\u0119trzny i ostro\u017cne inwestycje sektora prywatnego.<\/p>\n\n
Ostatni odczyt wzrostu PKB Indonezji w II kw. na poziomie 5,3% przebi\u0142 rynkowe oczekiwania (5,1%), mimo spowolnienia wzgl\u0119dem 5,6% odnotowanych w I kw. Uwa\u017camy, \u017ce ta odporno\u015b\u0107 gospodarki daje Bankowi Indonezji mniejsz\u0105 motywacj\u0119 do agresywnych obni\u017cek st\u00f3p procentowych z obecnego poziomu 6,25%. W konsekwencji uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d w najbli\u017cszym czasie.<\/p>\n\n
Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 dynamice wzrostu oczekujemy, \u017ce rupia indonezyjska b\u0119dzie stabilizowa\u0107 si\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego w nadchodz\u0105cych tygodniach. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na par\u0119 USD\/IDR, zak\u0142adaj\u0105c utrzymanie kursu w przedziale 15 900\u201316 300. Historycznie pozytywne zaskoczenie danymi o PKB w II kw. pomaga chroni\u0107 rupi\u0119 przed silnymi odp\u0142ywami kapita\u0142u, co sprzyja strategiom na instrumentach walutowych opartym o handel w kanale (range-bound).<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie utrzymuj\u0105 si\u0119 bazowe problemy strukturalne, takie jak spadek zatrudnienia w sektorze formalnym do 40,7% og\u00f3\u0142u miejsc pracy, co sygnalizuje os\u0142abienie si\u0142y nabywczej konsument\u00f3w w przysz\u0142o\u015bci. Ze wzgl\u0119du na s\u0142abo\u015b\u0107 formalnego rynku pracy rekomendujemy, aby uczestnicy rynku derywat\u00f3w na stopy procentowe pozycjonowali si\u0119 pod sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci. W szczeg\u00f3lno\u015bci sugerujemy wykorzystanie swap\u00f3w stopy procentowej do \u201ezablokowania\u201d rentowno\u015bci, poniewa\u017c dochodowo\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych prawdopodobnie b\u0119dzie utrzymywa\u0107 si\u0119 stabilnie w okolicach 6,7%.<\/p>\n\n
Ostro\u017cne inwestycje sektora prywatnego b\u0119d\u0105 te\u017c najpewniej ogranicza\u0107 potencja\u0142 silnych wzrost\u00f3w lokalnych akcji. Zalecamy przyj\u0119cie defensywnego nastawienia poprzez zastosowanie opcji ochronnych put na kontrakty terminowe na indeks Jakarta Composite Index (JCI). Jednocze\u015bnie inwestorzy mog\u0105 przyjrze\u0107 si\u0119 opcjom call na instrumenty pochodne na akcje sp\u00f3\u0142ek konsumenckich, aby skorzysta\u0107 z nadchodz\u0105cych wydatk\u00f3w rz\u0105dowych i program\u00f3w spo\u0142ecznych.<\/p>\n\n\n\n