Ameryka\u0144skie akcje zareagowa\u0142y na lipcowy spadek zatrudnienia w raporcie payrolls jedynie symbolicznie. Indeks Dow Jones Industrial Average zyskiwa\u0142 ok. 65 pkt, czyli 0,1%, handluj\u0105c w pobli\u017cu 54 000; po publikacji o 12:30 GMT na moment dotkn\u0105\u0142 poziomu nieco powy\u017cej 54 100, po czym nie wr\u00f3ci\u0142 ju\u017c do tego szczytu. Na rynku stopy procentowej kontrakty terminowe przeszacowa\u0142y raczej timing ni\u017c docelowy poziom: posiedzenie 16 wrze\u015bnia implikuje 44,1% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki o 25 pb wobec 55,9% dla braku zmian, w por\u00f3wnaniu z 59,2% dla utrzymania st\u00f3p tydzie\u0144 wcze\u015bniej, podczas gdy prawdopodobie\u0144stwo \u201ehold\u201d na 28 pa\u017adziernika spad\u0142o do 68,5% z 88,0%. Na 9 grudnia wyceniany przedzia\u0142 3,50%\u20133,75% ma prawdopodobie\u0144stwo 0%, natomiast szansa na drug\u0105 podwy\u017ck\u0119 do grudnia os\u0142ab\u0142a do 14,4% z 31,3%.<\/p>\n\n
Rentowno\u015bci Treasuries uleg\u0142y stromieniu, gdy kr\u00f3tki koniec krzywej zyskiwa\u0142. Rentowno\u015b\u0107 2-letnia spad\u0142a o ponad 4 pb do 4,204%, najni\u017cej od 17 lipca, podczas gdy 10-letnia zni\u017ckowa\u0142a do 4,651%, a 30-letnia wzros\u0142a nieznacznie do 5,208%, blisko poziom\u00f3w najwy\u017cszych od 2007 r. notowanych tydzie\u0144 wcze\u015bniej. Stopa bezrobocia spad\u0142a do 4,1% z 4,2%, poniewa\u017c partycypacja obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 61,4% \u2014 najni\u017cej od ponad pi\u0119ciu lat \u2014 podczas gdy U6 utrzyma\u0142 si\u0119 na 7,9%; p\u0142ace wzros\u0142y o 3,2% r\/r wobec oczekiwanych 3,5%, poprzedni odczyt skorygowano w d\u00f3\u0142 do 3,4%, a payrolls za czerwiec zrewidowano do 20 tys. z 57 tys. Indeks wcze\u015bniej si\u0119gn\u0105\u0142 rekordu tu\u017c poni\u017cej 54 750 i ro\u015bnie o niemal 1 500 pkt, ok. 3%, notuj\u0105c drugi tygodniowy wzrost; ropa w okolicach 78,00 USD odzwierciedla narracj\u0119 o ponownym otwarciu Cie\u015bniny Ormuz, mimo \u017ce we wtorek przep\u0142yn\u0119\u0142o ni\u0105 osiem jednostek wobec ok. 100 dziennie przed wojn\u0105. Przed 16 wrze\u015bnia rynek czeka na CPI (nag\u0142.: 0,1% m\/m, 3,4% r\/r; baz.: 0,2% m\/m, 2,5% r\/r), PPI (0,1% m\/m), sprzeda\u017c detaliczn\u0105 oraz nastroje Michigan (54 wobec 55,2) wraz z oczekiwaniami inflacyjnymi na poziomie 4,2% w horyzoncie roku i 3,3% w horyzoncie pi\u0119ciu lat; technicznie op\u00f3r wypada powy\u017cej 54 100, wsparcie na 53 800, 50-dniowa EMA w pobli\u017cu 52 000, a Stoch RSI w okolicach 50.<\/p>\n\n
Do nadchodz\u0105cych tygodni nale\u017cy podchodzi\u0107 ostro\u017cnie, poniewa\u017c ostatnie sch\u0142odzenie na rynku pracy przypomina raczej \u201ezamro\u017cenie\u201d rekrutacji ni\u017c fal\u0119 zwolnie\u0144. Przy DJIA balansuj\u0105cym wok\u00f3\u0142 54 000, stonowana reakcja rynku akcji sugeruje, \u017ce inwestorzy pomijaj\u0105 strukturaln\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107, stawiaj\u0105c na geopolityczny optymizm. Dane historyczne z podobnych okres\u00f3w zamro\u017cenia zatrudnienia wskazuj\u0105, \u017ce rynkom zajmuje znacznie wi\u0119cej czasu, by wr\u00f3ci\u0107 do r\u00f3wnowagi, co oznacza, \u017ce do czasu pojawienia si\u0119 bardziej jednoznacznych danych powinni\u015bmy unika\u0107 agresywnych pozycji d\u0142ugich.<\/p>\n\n
Na rynku opcji rekomendujemy zabezpieczenie przed kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015bci\u0105, koncentruj\u0105c si\u0119 na kluczowym poziomie wsparcia 53 800 na Dow. Dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej tego progu mog\u0142oby uruchomi\u0107 szybki spadek w kierunku strefy 53 500, neguj\u0105c niedawne wybicie wzrostowe. Mo\u017cemy wykorzysta\u0107 kr\u00f3tkoterminowe opcje put, aby chroni\u0107 istniej\u0105c\u0105 ekspozycj\u0119 na akcje przed publikacj\u0105 w przysz\u0142\u0105 \u015brod\u0119 indeksu cen konsumenckich (CPI).<\/p>\n\n
Warto te\u017c uwa\u017cnie przygl\u0105da\u0107 si\u0119 sektorowi energetycznemu, gdzie ropa naftowa w pobli\u017cu 78,00 USD za bary\u0142k\u0119 wycenia geopolityczne rozwi\u0105zanie, kt\u00f3rego nie potwierdzaj\u0105 dane o \u017cegludze. Cho\u0107 negocjacje w sprawie tranzytu trwaj\u0105, dzienna liczba przepraw przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz pozostaje na poziomie zaledwie 8% normy sprzed wojny, wynosz\u0105cej ok. 100 statk\u00f3w dziennie. Handel opcjami call na Brent lub WTI mo\u017ce oferowa\u0107 atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka, je\u015bli utrzymaj\u0105 si\u0119 w\u0105skie gard\u0142a w transporcie, a obawy o poda\u017c wr\u00f3c\u0105 na rynek.<\/p>\n\n
W przypadku instrument\u00f3w pochodnych na rynku d\u0142ugu rosn\u0105ca r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy kr\u00f3tkoterminowymi i d\u0142ugoterminowymi rentowno\u015bciami Treasuries tworzy interesuj\u0105c\u0105 okazj\u0119. Oczekujemy, \u017ce kr\u00f3tki koniec krzywej pozostanie bardzo wra\u017cliwy na nadchodz\u0105ce odczyty i oczekiwania inflacyjne, kt\u00f3re obecnie wynosz\u0105 4,2% w perspektywie roku. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie typu steepener na krzywej 2Y\u201310Y, w miar\u0119 jak rynek dostosowuje si\u0119 do op\u00f3\u017anionej \u015bcie\u017cki polityki Fed.<\/p>\n\n\n\n