Bazowa inflacja w Meksyku wzros\u0142a w lipcu o 0,23% m\/m. Odczyt by\u0142 nieznacznie powy\u017cej rynkowej prognozy na poziomie 0,22%, co sygnalizuje marginalnie silniejsz\u0105 presj\u0119 cenow\u0105 w uj\u0119ciu bazowym.<\/p>\n\n
Publikacja koncentrowa\u0142a si\u0119 na miarze bazowej, kt\u00f3ra wy\u0142\u0105cza bardziej zmienne kategorie i pozwala oceni\u0107 trwa\u0142e trendy inflacyjne. R\u00f3\u017cnica wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 wynios\u0142a 0,01 pkt proc., przez co dane by\u0142y zasadniczo bliskie konsensusowi, cho\u0107 wypad\u0142y powy\u017cej niego.<\/p>\n\n
Lipcowy odczyt inflacji bazowej na poziomie 0,23% potwierdza, \u017ce presja cenowa w Meksyku pozostaje uporczywa. Naszym zdaniem to niewielkie, ale jednak przekroczenie oczekiwa\u0144 zmusi Bank Meksyku (Banxico) do utrzymania bardzo ostro\u017cnego nastawienia na najbli\u017cszym posiedzeniu decyzyjnym. Przy inflacji rocznej wci\u0105\u017c utrzymuj\u0105cej si\u0119 w okolicach 4% \u2014 wyra\u017anie powy\u017cej oficjalnego celu banku centralnego wynosz\u0105cego 3% \u2014 agresywne ci\u0119cia st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych tygodniach nie wchodz\u0105 w gr\u0119.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na stop\u0119 procentow\u0105 rekomendujemy p\u0142acenie sta\u0142ej stopy (pay fixed) na kr\u00f3tkoterminowych swapach TIIE. Rynek ch\u0119tnie wycenia\u0142 agresywne luzowanie polityki pieni\u0119\u017cnej, jednak \u201elepki\u201d charakter inflacji bazowej sugeruje, \u017ce te ci\u0119cia zostan\u0105 op\u00f3\u017anione. Historycznie podobne zaskoczenia inflacyjne w Meksyku podbija\u0142y rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w o 15\u201325 pb, gdy inwestorzy korygowali wycen\u0119 \u015bcie\u017cki banku centralnego.<\/p>\n\n
Na rynku opcji walutowych preferujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/MXN w celu zaj\u0119cia pozycji pod umocnienie peso. Referencyjna stopa procentowa w Meksyku, utrzymuj\u0105ca si\u0119 na restrykcyjnym poziomie 9,25%, nadal b\u0119dzie wspiera\u0107 atrakcyjno\u015b\u0107 strategii carry na peso. Cho\u0107 ryzykiem pozostaje szersza zmienno\u015b\u0107 na rynkach wschodz\u0105cych, lokalna przewaga dochodowo\u015bci pozostaje bardzo atrakcyjna dla inwestor\u00f3w makro.<\/p>\n\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c redukcj\u0119 d\u0142ugich pozycji w krajowych obligacjach skarbowych, szczeg\u00f3lnie w 2-letnich Mbonos. Rentowno\u015bci tych kr\u00f3tkoterminowych instrument\u00f3w s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na zmiany polityki pieni\u0119\u017cnej i najpewniej wzrosn\u0105, poniewa\u017c oczekiwania na ci\u0119cia st\u00f3p b\u0119d\u0105 przesuwane w czasie. Na razie zalecamy defensywne podej\u015bcie do meksyka\u0144skiego d\u0142ugu, dop\u00f3ki bank centralny nie przedstawi bardziej jednoznacznych wskaz\u00f3wek.<\/p>\n\n\n\n