Czeski bank centralny utrzyma\u0142 stop\u0119 referencyjn\u0105 na niezmienionym poziomie 3,75% po czerwcowej podwy\u017cce o 25 pb, wracaj\u0105c do podej\u015bcia \u201ewait-and-see\u201d, jednocze\u015bnie nadal opisuj\u0105c perspektywy jako proinflacyjne. Rada ponownie wskaza\u0142a na ryzyka w g\u00f3r\u0119 wynikaj\u0105ce z podwy\u017cszonej inflacji bazowej przy jednocze\u015bnie silnym wzro\u015bcie p\u0142ac nominalnych, a tak\u017ce zasygnalizowa\u0142a mo\u017cliwo\u015b\u0107 przyspieszenia dynamiki poda\u017cy pieni\u0105dza. Prezes Ale\u0161 Michl oceni\u0142, \u017ce wcze\u015bniejsze zacie\u015bnienie doprowadzi\u0142o stopy do obecnie bardziej adekwatnego poziomu, pozostawiaj\u0105c jednocze\u015bnie otwarte opcje na kolejne posiedzenia.<\/p>\n
Michl zaznaczy\u0142, \u017ce CNB b\u0119dzie priorytetowo traktowa\u0142 inflacj\u0119 bazow\u0105, zamiast reagowa\u0107 na bezpo\u015bredni\u0105 zmienno\u015b\u0107 cen paliw zwi\u0105zan\u0105 z wojn\u0105 USA\u2013Iran, co ogranicza prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce zmiany cen ropy prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 wprost na oczekiwania dalszego zacie\u015bniania. Po konferencji prasowej korona nieznacznie os\u0142ab\u0142a. Commerzbank oczekuje, \u017ce EUR\/CZK w najbli\u017cszych miesi\u0105cach b\u0119dzie porusza\u0107 si\u0119 w trendzie bocznym w okolicach 24,20.<\/p>\n
Wobec utrzymania przez Czeski Bank Narodowy stopy referencyjnej na poziomie 3,75% uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na okres niskiej zmienno\u015bci walutowej. Skoro prezes Ale\u0161 Michl zasygnalizowa\u0142 komfortowe podej\u015bcie \u201ewait-and-see\u201d, korona czeska w najbli\u017cszych tygodniach raczej nie do\u015bwiadczy gwa\u0142townych, nag\u0142ych ruch\u00f3w. Rekomendujemy koncentracj\u0119 na strategiach ograniczonych zakresem waha\u0144 (range-bound), takich jak sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych strangle na EUR\/CZK lub konstrukcji typu iron condor, aby korzysta\u0107 z wygasania warto\u015bci premii czasowej.<\/p>\n
Nasze podej\u015bcie wspieraj\u0105 najnowsze dane makro wskazuj\u0105ce, \u017ce czeska inflacja ustabilizowa\u0142a si\u0119 blisko celu banku centralnego wynosz\u0105cego 2%, osi\u0105gaj\u0105c wcze\u015bniej w tym roku 2,0%. Taka stabilizacja ogranicza bie\u017c\u0105c\u0105 potrzeb\u0119 agresywnych zmian w polityce, utrzymuj\u0105c przewidywalno\u015b\u0107 krajowej przewagi rentowno\u015bci dla inwestor\u00f3w zagranicznych. Historycznie, gdy CNB przechodzi w d\u0142u\u017csz\u0105 pauz\u0119, implikowana zmienno\u015b\u0107 EUR\/CZK zwykle spada wyra\u017anie poni\u017cej d\u0142ugoterminowej \u015bredniej wynosz\u0105cej 6,5%.<\/p>\n
Przy oczekiwaniach rynkowych sugeruj\u0105cych ruch boczny EUR\/CZK w pobli\u017cu 24,20, ustawianie barier strike\u2019\u00f3w opcyjnych tu\u017c poza tym kana\u0142em jest rozwi\u0105zaniem wysoce zasadnym. Sugerujemy wyznaczenie g\u00f3rnego ograniczenia oporu w okolicach 24,50 oraz dolnego wsparcia w rejonie 23,90 dla struktur z terminem wyga\u015bni\u0119cia w ci\u0105gu najbli\u017cszego miesi\u0105ca. Taki bufor uwzgl\u0119dnia drobny \u201eszum\u201d rynkowy, a jednocze\u015bnie pozwala korzysta\u0107 z niech\u0119ci banku centralnego do reagowania na bezpo\u015brednie szoki cen energii.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zachowa\u0107 czujno\u015b\u0107 w kontek\u015bcie wzrostu p\u0142ac i inflacji us\u0142ug krajowych, kt\u00f3re wci\u0105\u017c stanowi\u0105 umiarkowane ryzyko w g\u00f3r\u0119. Je\u017celi nadchodz\u0105ce dane z rynku pracy poka\u017c\u0105, \u017ce p\u0142ace nominalne rosn\u0105 szybciej ni\u017c prognozowane 5% r\/r, CNB mo\u017ce zosta\u0107 zmuszony do powrotu do bardziej jastrz\u0119biej retoryki. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni stosowa\u0107 zdyscyplinowane zlecenia stop-loss na pozycjach nastawionych na spadek zmienno\u015bci, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed ewentualnym, nieoczekiwanym wybiciem z tego przedzia\u0142u waha\u0144.<\/p>\n\n\n\n