Zakupy z\u0142ota netto przez banki centralne wzros\u0142y ze \u015brednio 473 ton rocznie w latach 2010\u20132021 do niemal 1 tys. ton w ci\u0105gu ostatnich czterech lat. Cho\u0107 za kumulacj\u0105 kruszcu sta\u0142y g\u0142\u00f3wnie instytucje z rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, Korea Po\u0142udniowa przedstawi\u0142a nowe podej\u015bcie: Bank Korei wyznaczy\u0142 ramy zakup\u00f3w z\u0142ota wydobywanego w kraju od lokalnych firm g\u00f3rniczych po mi\u0119dzynarodowych cenach spot, a tak\u017ce rozpocz\u0105\u0142 nabywanie udzia\u0142\u00f3w w ETF-ach opartych na z\u0142ocie. Ostatni raz zwi\u0119kszy\u0142 rezerwy 13 lat temu i obecnie posiada nieco ponad 104 tony, czyli ok. 1,1% ca\u0142kowitych rezerw. Transakcje maj\u0105 u\u0142atwia\u0107 Korea Exchange oraz Korea Securities Depository, a za dostawy kwalifikowanego metalu odpowiada\u0107 maj\u0105 m.in. LS MnM oraz Korea Zinc.<\/p>\n
G\u00f3rnicy produkuj\u0105 4\u20135 ton rocznie; zakupy maj\u0105 by\u0107 realizowane, gdy pozwol\u0105 na to warunki rynkowe i uwarunkowania zarz\u0105dzania rezerwami, a rozliczenie w wonach ma ograniczy\u0107 potrzeb\u0119 si\u0119gania po rezerwy walutowe. Z\u0142oto ma by\u0107 przechowywane w Korei Po\u0142udniowej, podczas gdy wi\u0119kszo\u015b\u0107 dotychczasowych zasob\u00f3w znajduje si\u0119 w Londynie. W poprzednim cyklu zakup\u00f3w ceny z\u0142ota si\u0119gn\u0119\u0142y 1 920 USD za uncj\u0119 we wrze\u015bniu 2011 r., by spa\u015b\u0107 do 1 180 USD w 2013 r., co oznacza\u0142o zni\u017ck\u0119 o 38%; do 2015 r. niezrealizowane straty wzros\u0142y do 1,8 bln won\u00f3w. 90 ton kupionych w tamtym okresie jest dzi\u015b wyceniane o ok. 7 mld USD powy\u017cej kosztu zakupu. Globalnie banki centralne zwi\u0119kszy\u0142y zasoby o 863 tony w ubieg\u0142ym roku, o 21% mniej rok do roku, po rekordzie 2022 r. (1 136 ton) \u2013 najwy\u017cszym od 1950 r. Z kolei EBC poinformowa\u0142 w zesz\u0142ym miesi\u0105cu, \u017ce z\u0142oto wyprzedzi\u0142o ameryka\u0144skie obligacje skarbowe jako najwa\u017cniejszy sk\u0142adnik aktyw\u00f3w rezerwowych.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach zdecydowanie faworyzowali d\u0142ugie pozycje na z\u0142ocie po prze\u0142omowej decyzji Banku Korei o wznowieniu zakup\u00f3w kruszcu po raz pierwszy od 13 lat. Ta strategiczna zmiana w du\u017cej, rozwini\u0119tej gospodarce, kt\u00f3ra planuje kupowa\u0107 zar\u00f3wno krajow\u0105 poda\u017c, jak i ETF-y na z\u0142oto, sygnalizuje istnienie strukturalnej \u201epod\u0142ogi\u201d dla globalnych cen z\u0142ota. Poniewa\u017c fizyczna poda\u017c b\u0119dzie \u015bci\u0105gana bezpo\u015brednio od lokalnych rafinerii, \u015bwiatowy rynek do\u015bwiadczy zacie\u015bnienia p\u0142ynnej poda\u017cy, co tworzy korzystne otoczenie dla instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n
Trzeba te\u017c spojrze\u0107 na sam\u0105 skal\u0119 globalnego popytu bank\u00f3w centralnych, kt\u00f3ry przekroczy\u0142 1 037 ton w 2023 r. i utrzyma\u0142 si\u0119 blisko historycznych poziom\u00f3w w latach 2024 i 2025. To nieust\u0119pliwe zakupy instytucjonalne pomog\u0142y wynie\u015b\u0107 ceny z\u0142ota na rekordowe poziomy \u2013 ostatnio metal konsekwentnie handlowa\u0142 powy\u017cej 2 400 USD za uncj\u0119. Skoro du\u017ce instytucje aktywnie zast\u0119puj\u0105 ameryka\u0144skie obligacje skarbowe z\u0142otem jako podstawowym aktywem rezerwowym, strukturalna presja wzrostowa jest praktycznie przes\u0105dzona.<\/p>\n
Na najbli\u017csze tygodnie sugerujemy wykorzystanie byczych spread\u00f3w call na kontraktach terminowych na z\u0142oto lub na opcjach na GLD, aby uczestniczy\u0107 we wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu premii. Zmienno\u015b\u0107 implikowana mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107, poniewa\u017c utrzymuj\u0105 si\u0119 napi\u0119cia geopolityczne, co czyni strategie o zdefiniowanym ryzyku szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Traderzy powinni celowa\u0107 w terminy wyga\u015bni\u0119cia za trzy do sze\u015bciu miesi\u0119cy, aby presja zakupowa ze strony instytucji mog\u0142a w pe\u0142ni ujawni\u0107 si\u0119 w wycenach rynkowych.<\/p>\n
Nawet je\u015bli pojawi\u0105 si\u0119 kr\u00f3tkoterminowe korekty, dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce d\u0142ugoterminowa akumulacja przez banki centralne ogranicza ryzyko przed\u0142u\u017conych spadk\u00f3w. Odradzamy kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c z\u0142ota przy drobnych, technicznych naruszeniach wspar\u0107, poniewa\u017c ka\u017cdy spadek z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem zostanie agresywnie wykorzystany do zakup\u00f3w przez zarz\u0105dzaj\u0105cych rezerwami szukaj\u0105cych alternatyw dla dolara USA. Zamiast tego traderzy powinni traktowa\u0107 kr\u00f3tkoterminow\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 jako okazj\u0119 do kupna opcji call z ni\u017cszymi (korzystniejszymi) strike\u2019ami.<\/p>\n\n\n\n