Ameryka\u0144skie zapasy hurtowe wzros\u0142y w czerwcu o 0,2%, poni\u017cej rynkowej prognozy na poziomie 0,3%. Odczyt wskazuje na s\u0142abszy przyrost zapas\u00f3w, ni\u017c oczekiwali ekonomi\u015bci w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n
Chybienie o 0,1 pkt proc. sugeruje, \u017ce akumulacja zapas\u00f3w wyhamowa\u0142a pod koniec II kwarta\u0142u \u2014 czynnik, kt\u00f3ry mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na wyliczenia PKB poprzez komponent zmiany zapas\u00f3w prywatnych. Dane wpisuj\u0105 si\u0119 w seri\u0119 miesi\u0119cznych wska\u017anik\u00f3w, kt\u00f3re kszta\u0142tuj\u0105 oczekiwania dotycz\u0105ce kr\u00f3tkoterminowego wzrostu oraz warunk\u00f3w popytowych.<\/p>\n
Czerwcowy wzrost zapas\u00f3w hurtowych o 0,2% \u2014 nieco poni\u017cej prognozy 0,3% \u2014 wskazuje, \u017ce firmy utrzymuj\u0105 \u201eszczup\u0142e\u201d \u0142a\u0144cuchy dostaw, zamiast nadmiernie gromadzi\u0107 zapasy. Uwa\u017camy, \u017ce sugeruje to, i\u017c popyt konsumencki utrzymuje si\u0119 na tyle dobrze, by \u201eczy\u015bci\u0107 p\u00f3\u0142ki\u201d, zapobiegaj\u0105c niepo\u017c\u0105danemu nagromadzeniu towar\u00f3w. Historycznie relacja zapas\u00f3w hurtowych do sprzeda\u017cy oscyluj\u0105ca wok\u00f3\u0142 1,35 oznacza \u015bcis\u0142\u0105 kontrol\u0119, co sugeruje, \u017ce sp\u00f3\u0142ki nie zmagaj\u0105 si\u0119 obecnie z zalegaj\u0105cym, niesprzedawalnym towarem.<\/p>\n
Poniewa\u017c wolniejsza akumulacja zapas\u00f3w mo\u017ce dzia\u0142a\u0107 jak niewielki hamulec dla wylicze\u0144 PKB w III kwartale, ten odczyt daje Rezerwie Federalnej wi\u0119cej przestrzeni do rozwa\u017cania obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych celowali w opcje call na kontrakty terminowe na obligacje skarbowe, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce rentowno\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119d\u0105 stopniowo spada\u0107. S\u0142abszy przyrost zapas\u00f3w wspiera szerszy trend makroekonomiczny sch\u0142adzania inflacji, czyni\u0105c derywaty na instrumenty o sta\u0142ym dochodzie szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
W przypadku derywat\u00f3w akcyjnych sugerujemy stosowanie strategii bull call spread na ETF-y z sektora d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary). Ni\u017csze zapasy oznaczaj\u0105, \u017ce najwi\u0119ksi detali\u015bci nie b\u0119d\u0105 musieli agresywnie ci\u0105\u0107 cen, aby pozby\u0107 si\u0119 nadwy\u017cek, co chroni ich mar\u017ce przed nadchodz\u0105cym sezonem wynik\u00f3w. Ta strategia opcyjna pozwala partycypowa\u0107 we wzro\u015bcie wynikaj\u0105cym z lepszych mar\u017c, przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym ograniczeniu ryzyka.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed mo\u017cliwo\u015bci\u0105, \u017ce wolniejszy przyrost zapas\u00f3w w istocie sygnalizuje szersze spowolnienie w przemy\u015ble. Zakup opcji put blisko ceny wykonania (near-the-money) na ETF-y z sektora przemys\u0142owego lub transportowego stanowi relatywnie tani spos\u00f3b ochrony portfeli, je\u015bli aktywno\u015b\u0107 fabryk b\u0119dzie dalej s\u0142abn\u0105\u0107. Utrzymanie tych defensywnych pozycji pomo\u017ce przej\u015b\u0107 przez ewentualne nag\u0142e zmiany w danych o produkcji przemys\u0142owej, kt\u00f3rych publikacje s\u0105 oczekiwane w dalszej cz\u0119\u015bci miesi\u0105ca.<\/p>\n\n\n\n