Banco Centralny Brazylii obni\u017cy\u0142 stop\u0119 Selic o 25 pb do 14,0% na sierpniowym posiedzeniu Copom \u2014 ruch by\u0142 oczekiwany i zosta\u0142 przyj\u0119ty jednomy\u015blnie. Decyzja wyd\u0142u\u017ca cykl \u0142agodzenia do \u0142\u0105cznie 100 pb od marca, a towarzysz\u0105cy komunikat by\u0142 kr\u00f3tszy i unika\u0142 jednoznacznych wskaz\u00f3wek co do dalszej \u015bcie\u017cki st\u00f3p. Zamiast tego decydenci wskazali, \u017ce og\u00f3lna kalibracja cyklu obni\u017cek b\u0119dzie zale\u017ce\u0107 od nap\u0142ywaj\u0105cych danych.<\/p>\n\n
Oczekuje si\u0119 jeszcze jednej obni\u017cki o 25 pb do 13,75% p\u00f3\u017aniej w tym roku, wspieranej popraw\u0105 kr\u00f3tkoterminowej dynamiki inflacji oraz s\u0142abni\u0119ciem wzrostu. Dalej przestrze\u0144 do kolejnych ci\u0119\u0107 ograniczaj\u0105: prawdopodobne ponowne przyspieszenie inflacji w IV kw. 2026 r., utrzymuj\u0105ce si\u0119 odkotwiczenie \u015brednioterminowych oczekiwa\u0144 inflacyjnych, trwaj\u0105ce ryzyka fiskalne oraz podwy\u017cszony poziom strukturalnych st\u00f3p procentowych. Prognoza stopy Selic na koniec 2027 r. wynosi 11,50% wobec konsensusu 12,0%, przy czym ryzyka opisano jako przechylone w stron\u0119 wy\u017cszej \u015bcie\u017cki st\u00f3p w obliczu wybor\u00f3w w pa\u017adzierniku.<\/p>\n\n
Wczorajsza decyzja Banco Central do Brasil o obni\u017cce Selic o 25 punkt\u00f3w bazowych do 14,0% oznacza, \u017ce musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na silnie ograniczony cykl \u0142agodzenia. Poniewa\u017c ruch by\u0142 ju\u017c zdyskontowany przez rynek, uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni unika\u0107 pogoni za kr\u00f3tkoterminowymi zak\u0142adami na kolejne ci\u0119cia st\u00f3p. Zamiast tego rekomendujemy koncentracj\u0119 na kontraktach terminowych na stopy procentowe (DI) na drug\u0105 po\u0142ow\u0119 2026 r., gdzie wyceny wkr\u00f3tce b\u0119d\u0105 odzwierciedla\u0107 d\u0142u\u017csz\u0105 pauz\u0119 na poziomie 13,75%.<\/p>\n\n
Najnowszy odczyt inflacji w uj\u0119ciu rocznym w po\u0142owie roku utrzymuje si\u0119 na uporczywym poziomie 4,4%, co podtrzymuje presj\u0119 na bank centralny, by zachowa\u0142 ostro\u017cno\u015b\u0107. Poniewa\u017c oczekuje si\u0119 ponownego wzrostu cen konsumenckich w czwartym kwartale, przestrze\u0144 do dalszych obni\u017cek st\u00f3p jest skrajnie ograniczona. Zalecamy zajmowanie pozycji payer na d\u0142ugoterminowych swapach stopy procentowej w celu zabezpieczenia przed wzrostem rentowno\u015bci.<\/p>\n\n
Real brazylijski jest obecnie notowany w okolicach 5,60 za dolara ameryka\u0144skiego, znajduj\u0105c si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 z w\u0105tpliwo\u015bci fiskalnych oraz zbli\u017caj\u0105cych si\u0119 pa\u017adziernikowych wybor\u00f3w. Historycznie lata wyborcze w Brazylii wywo\u0142uj\u0105 istotne wahania kursu, cz\u0119sto prowadz\u0105c do os\u0142abienia reala o ponad 5% w miesi\u0105cach poprzedzaj\u0105cych g\u0142osowanie. Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych wykorzystywali opcje call na USD\/BRL do zabezpieczenia przed nadchodz\u0105c\u0105 zmienno\u015bci\u0105 polityczn\u0105.<\/p>\n\n
Strukturalny deficyt fiskalny Brazylii nadal niepokoi globalne rynki i utrzymuje niezakotwiczone oczekiwania inflacyjne. W nadchodz\u0105cych tygodniach rekomendujemy handel BRL z wykorzystaniem strategii opcyjnych typu straddle, aby skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych, nag\u0142\u00f3wkowo nap\u0119dzanych ruchach cen. Takie podej\u015bcie pozwala kapitalizowa\u0107 nerwowo\u015b\u0107 rynku bez stawiania na konkretny wynik polityczny.<\/p>\n\n\n\n