W uj\u0119ciu wyr\u00f3wnanym sezonowo w\u0142oska produkcja przemys\u0142owa spad\u0142a w czerwcu o 0,6% r\/r, wyra\u017anie rozmijaj\u0105c si\u0119 z oczekiwaniami wzrostu o 1%. Odczyt wskazuje na s\u0142absz\u0105 aktywno\u015b\u0107 w fabrykach, ni\u017c zak\u0142adali analitycy w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a prognoz\u0105 utrzymuje roczn\u0105 dynamik\u0119 produkcji na ujemnym poziomie. Czerwcowe dane sugeruj\u0105 wi\u0119c, \u017ce sektor przemys\u0142owy pozostawa\u0142 pod presj\u0105 pod koniec II kwarta\u0142u.<\/p>\n
Najnowszy spadek w\u0142oskiej produkcji przemys\u0142owej do -0,6% w czerwcu, przy wyra\u017anym niedowiezieniu prognozy wzrostu o 1%, sygnalizuje g\u0142\u0119bsze spowolnienie w trzeciej co do wielko\u015bci gospodarce strefy euro. Ten rozczarowuj\u0105cy wynik wpisuje si\u0119 w obraz w\u0142oskiego PMI dla przemys\u0142u, kt\u00f3ry uparcie utrzymuje si\u0119 w strefie spadku poni\u017cej 50 pkt, ze \u015bredni\u0105 47,4 w ostatnich miesi\u0105cach. Naszym zdaniem ta utrzymuj\u0105ca si\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 przemys\u0142u b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 na Europejski Bank Centralny, by w najbli\u017cszych tygodniach przyj\u0105\u0142 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych w kr\u00f3tkim terminie g\u0142\u00f3wnym polem gry pozostanie europejski rynek d\u0142ugu skarbowego. Oczekujemy, \u017ce spread rentowno\u015bci mi\u0119dzy 10-letnimi w\u0142oskimi obligacjami rz\u0105dowymi (BTP) a niemieckimi Bundami, kt\u00f3ry obecnie oscyluje w okolicach 140 pb, b\u0119dzie si\u0119 rozszerza\u0142 wraz ze wzrostem premii za ryzyko. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w opcjach na spread BTP\u2013Bund lub zakup opcji put na kontrakty terminowe na BTP, aby skorzysta\u0107 na trendzie rozszerzania si\u0119 r\u00f3\u017cnicy.<\/p>\n
Na rynku akcji indeks FTSE MIB, silnie obci\u0105\u017cony sp\u00f3\u0142kami przemys\u0142owymi, jest szczeg\u00f3lnie podatny na utrzymuj\u0105ce si\u0119 spowolnienie w przemy\u015ble. Sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na FTSE MIB jako zabezpieczenie przed potencjaln\u0105 korekt\u0105 na akcjach w po\u0142udniowej Europie. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy w\u0142oska produkcja przemys\u0142owa rozczarowuje wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 o ponad 1,5 pkt proc., krajowe akcje wypadaj\u0105 gorzej od szerokiego Euro Stoxx 50 \u015brednio o 2% w kolejnych 30 dniach.<\/p>\n
Ten makroekonomiczny czynnik hamuj\u0105cy ogranicza tak\u017ce potencjalne pole do umocnienia euro wobec dolara ameryka\u0144skiego. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnej EUR\/USD typu bear put spread, aby uchwyci\u0107 mo\u017cliwy spadek w kierunku poziomu 1,07 w najbli\u017cszym miesi\u0105cu. Taka konstrukcja pozycji pozwala skorzysta\u0107 na s\u0142abo\u015bci euro przy \u015bci\u015ble zdefiniowanym ryzyku.<\/p>\n\n\n\n