Chi\u0144ski Bank Ludowy (PBOC) ustali\u0142 w czwartek fixing USD\/CNY na poziomie 6,7895 \u2014 nieco s\u0142abszym ni\u017c \u015brodowe 6,7889 i powy\u017cej szacunku Reutersa na 6,7462. Fixing wyznacza kierunek handlu na rynku onshore w kolejnej sesji i pozostaje kluczowym narz\u0119dziem zarz\u0105dzania stabilno\u015bci\u0105 kursu walutowego.<\/p>\n\n
Deklarowane cele PBOC to utrzymanie stabilno\u015bci cen, w tym stabilno\u015bci waluty, przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego i pog\u0142\u0119bianiu reform rynku finansowego. Bank jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej, a istotny wp\u0142yw ma sekretarz komitetu Komunistycznej Partii Chin; funkcj\u0119 t\u0119 \u2014 obok stanowiska prezesa banku centralnego \u2014 pe\u0142ni Pan Gongsheng. Do instrument\u00f3w polityki nale\u017c\u0105 m.in. siedmiodniowa stopa odwr\u00f3conych repo, \u015brednioterminowa linia kredytowa (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowi\u0105zkowej, natomiast podstawow\u0105 stop\u0105 referencyjn\u0105 dla kredyt\u00f3w, hipotek i oprocentowania depozyt\u00f3w jest Loan Prime Rate (LPR). W Chinach dzia\u0142a te\u017c 19 bank\u00f3w prywatnych, w tym cyfrowi po\u017cyczkodawcy WeBank i MYbank; sektor zosta\u0142 otwarty w 2014 r. na kontrolowanych krajowo kredytodawc\u00f3w finansowanych kapita\u0142em prywatnym.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce decyzja Chi\u0144skiego Banku Ludowego o ustawieniu fixingu USD\/CNY na poziomie 6,7895 \u2014 wyra\u017anie powy\u017cej szacunku Reutersa na 6,7462 \u2014 sygnalizuje jednoznaczn\u0105 preferencj\u0119 dla s\u0142abszej waluty. Tak du\u017ca rozbie\u017cno\u015b\u0107, przekraczaj\u0105ca 400 pips\u00f3w, wskazuje, \u017ce Pekin jest got\u00f3w tolerowa\u0107 deprecjacj\u0119 juana, aby wesprze\u0107 ospa\u0142\u0105 krajow\u0105 gospodark\u0119. Traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CNY, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego impulsu wzrostowego w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Nasz\u0105 ocen\u0119 wspieraj\u0105 ostatnie odczyty makroekonomiczne, w tym chi\u0144ski PMI dla przemys\u0142u, kt\u00f3ry utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu granicy spowolnienia na poziomie 49,8%. Historycznie, gdy bank centralny pozwala, by fixing tak mocno odbiega\u0142 od oczekiwa\u0144 rynkowych, cz\u0119sto poprzedza to kilkutygodniowy trend os\u0142abienia \u2014 podobnie jak fala deprecjacji pod koniec 2023 r., gdy juan osun\u0105\u0142 si\u0119 w kierunku 7,30. Oczekujemy utrzymania tego kierunku polityki, poniewa\u017c rz\u0105d mierzy si\u0119 z trudno\u015bciami w realizacji rocznego celu wzrostu PKB na poziomie ok. 5%.<\/p>\n\n
Aby porusza\u0107 si\u0119 w takim otoczeniu, rekomendujemy stosowanie strategii bull call spread w celu ograniczenia ryzyka przy jednoczesnym pozycjonowaniu si\u0119 pod wzrost kursu USD\/CNY. Poniewa\u017c implikowana zmienno\u015b\u0107 opcyjna pozostaje relatywnie niska, zakup premii ju\u017c teraz oferuje korzystny profil zysk\/ryzyko. Warto r\u00f3wnie\u017c uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 kolejn\u0105 decyzj\u0119 ws. Loan Prime Rate (LPR), poniewa\u017c dalsze ci\u0119cia stopy referencyjnej mog\u0105 nasili\u0107 sprzeda\u017c juana na offshore\u2019owych rynkach instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n\n\n\n