Frank szwajcarski umocni\u0142 si\u0119 w \u015brod\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego po tym, jak s\u0142absze dane z USA obci\u0105\u017cy\u0142y \u201ezielonego\u201d, a rynki \u015bledzi\u0142y dzia\u0142ania maj\u0105ce na celu ponowne otwarcie Cie\u015bniny Ormuz. Para USD\/CHF by\u0142a notowana w okolicach 0,8078, spadaj\u0105c niemal o 0,18% w uj\u0119ciu dziennym. Zmiana zatrudnienia ADP wzros\u0142a w lipcu o 44 tys., poni\u017cej prognozy 70 tys. i wolniej ni\u017c 98 tys. w czerwcu; tymczasem indeks ISM dla us\u0142ug (PMI) podni\u00f3s\u0142 si\u0119 nieznacznie do 54,1 z 54, ale nie spe\u0142ni\u0142 oczekiwa\u0144 na poziomie 54,5, wzmacniaj\u0105c sygna\u0142 s\u0142abszego wzrostu gospodarczego USA w kr\u00f3tkim terminie.<\/p>\n
Ceny ropy pozostawa\u0142y pod presj\u0105 po tym, jak Iran i Oman osi\u0105gn\u0119\u0142y porozumienie w sprawie wsp\u00f3\u0142rz\u0119dnych geograficznych proponowanej trasy \u017ceglugowej, cho\u0107 ponowne otwarcie nie zosta\u0142o przedstawione jako automatyczne, a wspomniano o odr\u0119bnych ustaleniach, w tym o wype\u0142nieniu zobowi\u0105za\u0144 USA. Oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych os\u0142ab\u0142y: narz\u0119dzie CME FedWatch wskaza\u0142o ok. 56% szans na podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu, wobec 67% dzie\u0144 wcze\u015bniej, podczas gdy uwaga kieruje si\u0119 na pi\u0105tkowy raport z rynku pracy (Nonfarm Payrolls). W Szwajcarii CPI wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 0,4% r\/r, spowalniaj\u0105c z 0,5%, co utrzymuje inflacj\u0119 w pobli\u017cu dolnej granicy przedzia\u0142u 0%\u20132% SNB i wspiera oczekiwania na zerow\u0105 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci na parze USD\/CHF, kt\u00f3ra utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu historycznie niskiego poziomu 0,8078. Bior\u0105c pod uwag\u0119 s\u0142aby odczyt ADP na poziomie 44 tys., zakup opcji put na USD lub zastosowanie nied\u017awiedzich risk reversals mo\u017ce zabezpieczy\u0107 przed dalsz\u0105 przecen\u0105 dolara. Je\u015bli pi\u0105tkowy raport Nonfarm Payrolls (NFP) potwierdzi spowolnienie na rynku pracy, oczekujemy, \u017ce USD\/CHF przetestuje jeszcze g\u0142\u0119bsze historyczne poziomy wsparcia.<\/p>\n
Powinni\u015bmy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe kontrakty futures na stopy procentowe, poniewa\u017c rynkowe oczekiwania na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed spad\u0142y do 56%. Zmienno\u015b\u0107 implikowana w kontraktach CME Fed Funds Futures sugeruje, \u017ce rozczarowuj\u0105cy odczyt NFP najprawdopodobniej wyma\u017ce wszelkie pozosta\u0142e zak\u0142ady na podwy\u017cki st\u00f3p w tym roku. W takim scenariuszu preferujemy zakup opcji call na kontrakty futures na obligacje skarbowe USA, aby skorzysta\u0107 z gwa\u0142townego spadku rentowno\u015bci.<\/p>\n
Na rynkach energii doradzamy wdro\u017cenie strategii opartych na zmienno\u015bci, takich jak d\u0142ugie straddle na opcjach na rop\u0119 Brent lub WTI. Cho\u0107 pocz\u0105tkowy optymizm zwi\u0105zany z koordynacj\u0105 w sprawie Cie\u015bniny Ormuz ci\u0105\u017cy\u0142 cenom ropy, utrzymuj\u0105ce si\u0119 przeszkody geopolityczne oznaczaj\u0105, \u017ce nag\u0142e za\u0142amanie rozm\u00f3w mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny skok cen. Historycznie nawet drobne zak\u0142\u00f3cenia w tym kluczowym morskim \u201ew\u0105skim gardle\u201d powodowa\u0142y wzrost cen ropy o ponad 10% w ci\u0105gu kilku dni, co sprawia, \u017ce obecnie zak\u0142ady kierunkowe s\u0105 wyj\u0105tkowo ryzykowne.<\/p>\n
Na koniec uwa\u017camy, \u017ce frank szwajcarski pozostanie strukturalnie mocny, poniewa\u017c Szwajcarski Bank Narodowy ma przestrze\u0144, by utrzyma\u0107 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej bez zmian, podczas gdy inflacja znajduje si\u0119 komfortowo na poziomie 0,4%. Zakup opcji call na CHF wobec innych g\u0142\u00f3wnych walut, takich jak euro, mo\u017ce przynie\u015b\u0107 stabilne zwroty w nadchodz\u0105cych tygodniach. Sugerujemy utrzymanie nastawienia na d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 w CHF, dop\u00f3ki dane makroekonomiczne z USA nie poka\u017c\u0105 jednoznacznych oznak stabilizacji.<\/p>\n\n\n\n