Dolar nowozelandzki oraz lokalne rentowno\u015bci spad\u0142y po danych z rynku pracy za II kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y si\u0142\u0119 w zatrudnieniu i wynagrodzeniach, ale te\u017c lu\u017aniejsze warunki na ca\u0142ym rynku pracy. Zatrudnienie wzros\u0142o o 0,5% k\/k wobec 0,1% w I kwartale, przebijaj\u0105c zar\u00f3wno konsensus, jak i prognoz\u0119 Banku Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ) na poziomie 0,1%. Tymczasem prywatne regularne p\u0142ace zwi\u0119kszy\u0142y si\u0119 o 0,7% k\/k wobec 0,5% wcze\u015bniej i powy\u017cej 0,6% oczekiwanych zar\u00f3wno przez rynek, jak i RBNZ.<\/p>\n\n
Te pozytywne odczyty zosta\u0142y jednak zneutralizowane przez wzrost poda\u017cy pracy: stopa aktywno\u015bci zawodowej podnios\u0142a si\u0119 o 0,2 pkt proc. do 70,7%, co wypchn\u0119\u0142o bezrobocie w g\u00f3r\u0119 i zasugerowa\u0142o istnienie niewykorzystanych mocy. Stopa bezrobocia wzros\u0142a o 0,2 pkt proc. do 5,6% wobec oczekiwanych 5,4% \u2014 to najwy\u017cszy poziom od III kw. 2015 r. \u2014 a wska\u017anik niewykorzystania zasob\u00f3w pracy (underutilisation) podskoczy\u0142 o 0,9 pkt proc. do 13,8%, najwy\u017cej od grudnia 2013 r. Rynki wyceniaj\u0105 dalsze zacie\u015bnianie polityki RBNZ; stopa referencyjna jest osadzona na tle neutralnego przedzia\u0142u 2,20%\u20134,10%, a krzywa swap\u00f3w sugeruje niemal 100 pb \u0142\u0105cznych podwy\u017cek w horyzoncie 12 miesi\u0119cy do 3,50%.<\/p>\n\n
Ostatni zjazd dolara nowozelandzkiego (NZD) oraz lokalnych rentowno\u015bci postrzegamy jako taktyczn\u0105 okazj\u0119 zakupow\u0105 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych, a nie pow\u00f3d do odwrotu. Cho\u0107 nag\u0142\u00f3wkowa stopa bezrobocia drgn\u0119\u0142a w g\u00f3r\u0119 do 5,6% z powodu rosn\u0105cej poda\u017cy pracy, bazowe tempo tworzenia miejsc pracy pozostaje wyj\u0105tkowo solidne. Zatrudnienie wzros\u0142o o 0,5% w II kwartale 2026 r., wyra\u017anie powy\u017cej oczekiwa\u0144, co sygnalizuje, \u017ce firmy wci\u0105\u017c aktywnie zatrudniaj\u0105.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod odbicie \u201ekiwi\u201d poprzez kr\u00f3tkoterminowe opcje call lub d\u0142ugie pozycje we futures w nadchodz\u0105cych tygodniach. Mimo wzrostu luzu na rynku pracy, lepka inflacja oraz odporny obraz krajowego wzrostu prawdopodobnie zmusz\u0105 Bank Rezerw Nowej Zelandii do kontynuacji podwy\u017cek st\u00f3p. Przy stopie referencyjnej znajduj\u0105cej si\u0119 w pobli\u017cu dolnego kra\u0144ca neutralnego przedzia\u0142u istnieje istotna przestrze\u0144 na jastrz\u0119bie zaskoczenia, kt\u00f3rych rynek jeszcze w pe\u0142ni nie wyceni\u0142.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce lokalne stawki swapowe przesun\u0105 si\u0119 w g\u00f3r\u0119, gdy rynek przetrawi si\u0142\u0119 kwartalnego wzrostu p\u0142ac o 0,7%. Obecnie krzywa swap\u00f3w wycenia ok. 100 pb zacie\u015bnienia w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku, do poziomu 3,50%. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy dynamika p\u0142ac pozostaje tak stabilna, bank centralny cz\u0119sto dzia\u0142a szybciej, ni\u017c sugeruje krzywa swapowa \u2014 co czyni swapy stopy procentowej typu pay-fixed atrakcyjn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c wyra\u017cenie tego byczego nastawienia poprzez d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 w NZD wzgl\u0119dem s\u0142abszych g\u0142\u00f3wnych walut, takich jak euro czy jen japo\u0144ski. Relatywnie mocne perspektywy wzrostu Nowej Zelandii stanowi\u0105 solidne fundamentalne oparcie, kt\u00f3rego wielu jej r\u00f3wie\u015bnik\u00f3w nie ma. Gdy pocz\u0105tkowa, odruchowa reakcja na wzrost bezrobocia wyga\u015bnie, NZD ma dobre warunki, by stopniowo przesuwa\u0107 si\u0119 wy\u017cej.<\/p>\n\n\n\n