Prywatny wska\u017anik PMI dla chi\u0144skiego przemys\u0142u wytw\u00f3rczego spad\u0142 w lipcu do 50,9, najni\u017cszego poziomu od czterech miesi\u0119cy, co wzmacnia sygna\u0142y wygasania impetu w fabrykach w zestawieniu z oficjalnym PMI NBS na poziomie 49,2. \u0141\u0105cznie oba badania wskazuj\u0105 na s\u0142absze warunki zar\u00f3wno w\u015br\u00f3d du\u017cych firm, jak i w sektorze prywatnym, a rozbicie na subkomponenty w badaniu RatingDog r\u00f3wnie\u017c sugeruje os\u0142abienie.<\/p>\n
S\u0142absze odczyty podbi\u0142y oczekiwania na kr\u00f3tkoterminowe luzowanie polityki pieni\u0119\u017cnej; rynek wycenia korekty LPR oraz mo\u017cliwo\u015b\u0107 obni\u017cek RRR. Na rynku walutowym USD\/CNY oraz offshore USD\/CNH wzros\u0142y \u2014 odpowiednio o 30 pips\u00f3w i 60 pips\u00f3w \u2014 do 6,76.<\/p>\n
Uwa\u017cnie obserwujemy nap\u0142ywaj\u0105ce z Chin s\u0142abn\u0105ce dane makroekonomiczne \u2014 sektor wytw\u00f3rczy wyra\u017anie traci rozp\u0119d. Poniewa\u017c zar\u00f3wno oficjalne, jak i prywatne ankiety dotycz\u0105ce aktywno\u015bci fabryk wskazuj\u0105 na kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci lub gwa\u0142towne spowolnienie, oczekujemy, \u017ce Ludowy Bank Chin (PBoC) wkroczy z agresywnym luzowaniem monetarnym. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na szybkie obni\u017cki Loan Prime Rate (LPR) oraz Reserve Requirement Ratio (RRR) w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod ten zwrot, rekomendujemy zakup opcji call na USD\/CNH w celu skorzystania z os\u0142abienia juana. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy bank centralny obni\u017ca stopy w trakcie spowolnienia w przemy\u015ble, juan zwykle znajduje si\u0119 pod utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0105 spadkow\u0105. Przyk\u0142adowo, podobne cykle luzowania w poprzednich latach wywo\u0142ywa\u0142y gwa\u0142towne deprecjacje, a my oczekujemy, \u017ce waluta przebije kluczowe poziomy oporu wraz z nap\u0142ywem p\u0142ynno\u015bci na rynek.<\/p>\n
Dodatkowo sugerujemy, aby traderzy na rynku swap\u00f3w stopy procentowej zaj\u0119li pozycje typu pay-receiver w oczekiwaniu na spadek krajowych rentowno\u015bci. W miar\u0119 jak bank centralny b\u0119dzie zasila\u0142 rynek p\u0142ynno\u015bci\u0105, by wesprze\u0107 s\u0142abn\u0105ce firmy prywatne, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem gwa\u0142townie spadn\u0105. To otoczenie makro tworzy uk\u0142ad o wysokim prawdopodobie\u0144stwie powodzenia dla inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy chc\u0105 wykorzysta\u0107 rosn\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Chinami.<\/p>\n\n\n\n