Analiza MUFG wskazuje na japo\u0144skiego jena jako kluczowy czynnik sprawczy w ramach azjatyckich walut, przy czym za g\u0142\u00f3wnego beneficjenta \u2013 je\u015bli utrzyma si\u0119 umocnienie jena \u2013 uznawany jest korea\u0144ski won. Tajski baht i dolar singapurski r\u00f3wnie\u017c wypadaj\u0105 jako waluty reaguj\u0105ce relatywnie silnie, natomiast filipi\u0144skie peso jest postrzegane jako mniejszy beneficjent \u2013 ze wzgl\u0119du na wy\u017csz\u0105 wra\u017cliwo\u015b\u0107 tych walut na ruchy pary USD\/JPY.<\/p>\n\n
Bank podkre\u015bla, \u017ce ta wra\u017cliwo\u015b\u0107 w uj\u0119ciu regionalnym generalnie spad\u0142a od 2025 r.; obni\u017cy\u0142a si\u0119 tak\u017ce dla chi\u0144skiego juana, dolara tajwa\u0144skiego i indyjskiej rupii, gdy mierzy\u0107 j\u0105 korelacj\u0105 oraz warunkow\u0105 bet\u0105 na ruchy jena. Na tym tle won opisywany jest jako wyj\u0105tek \u2013 w jego przypadku korelacja i warunkowa beta ros\u0142y w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch lat. Osobno MUFG wskazuje na publikacje PMI w Azji jako sygna\u0142 solidnego impulsu eksportowego; wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce banku sugeruj\u0105, \u017ce wzrost eksportu b\u0119dzie spowalnia\u0142 w kierunku 2027 r., ale pozostanie na wysokim poziomie.<\/p>\n\n
Uwa\u017cnie obserwujemy utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 si\u0142\u0119 japo\u0144skiego jena, kt\u00f3ra wywo\u0142uje wyra\u017any efekt rozlewania si\u0119 na rynkach walutowych w Azji. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych trend ten otwiera taktyczne okazje o podwy\u017cszonym prawdopodobie\u0144stwie w wybranych walutach regionalnych, kt\u00f3re sta\u0142y si\u0119 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwe na ruchy jena. Rekomendujemy w nadchodz\u0105cych tygodniach koncentrowanie d\u0142ugich pozycji na korea\u0144skim wonie (KRW) oraz tajskim bahcie (THB) jako g\u0142\u00f3wnych sposobach wykorzystania tego momentum.<\/p>\n\n
To pro-wzrostowe nastawienie wspieraj\u0105 najnowsze dane makro: indeksy PMI dla przemys\u0142u w Azji utrzymuj\u0105 si\u0119 wyra\u017anie w strefie ekspansji, co sygnalizuje dobr\u0105 kondycj\u0119 eksportu. Przyk\u0142adowo, dynamika eksportu Korei Po\u0142udniowej ostatnio przekroczy\u0142a 10% r\/r, co podkre\u015bla solidne fundamenty wspieraj\u0105ce wona. Uwa\u017camy, \u017ce mocne fundamenty regionalne b\u0119d\u0105 amortyzowa\u0107 te waluty nawet w scenariuszu, w kt\u00f3rym globalny impet handlu zacznie s\u0142abn\u0105\u0107 w kierunku 2027 r.<\/p>\n\n
Nasza analiza bie\u017c\u0105cych korelacji rynkowych pokazuje, \u017ce wra\u017cliwo\u015b\u0107 wona na ruchy jena systematycznie ros\u0142a w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch lat, czyni\u0105c go dzi\u015b \u201enajczystsz\u0105\u201d transakcj\u0105 proxy. Tymczasem waluty takie jak chi\u0144ski juan (CNH) i dolar tajwa\u0144ski (TWD) odnotowa\u0142y istotny spadek korelacji z jenem od 2025 r. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni zatem unika\u0107 wykorzystywania TWD lub CNH do rozgrywania umocnienia jena i zamiast tego preferowa\u0107 KRW, THB oraz dolara singapurskiego (SGD).<\/p>\n\n
Aby to wykorzysta\u0107, sugerujemy kupno kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/KRW lub zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w strategiach call spread na KRW, by skorzysta\u0107 z wysokiej warunkowej bety tej waluty. Historycznie, gdy jen gwa\u0142townie zyskiwa\u0142 pod koniec 2024 r., won pod\u0105\u017ca\u0142 blisko za nim, a obecna wycena opcji sugeruje, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 nadal niedoszacowuje t\u0119 korelacj\u0119. W kr\u00f3tkim terminie tak\u017ce struktury opcyjne na THB i SGD nastawione na przewag\u0119 wzgl\u0119dem USD mog\u0105 oferowa\u0107 atrakcyjny profil relacji ryzyka do zysku.<\/p>\n\n\n\n