USD\/JPY odrobi\u0142 wczorajszy spadek i testuje op\u00f3r na 200-dniowej \u015bredniej ruchomej w okolicach 158,02. Ruch ten nast\u0119puje w momencie, gdy rynek rozwa\u017ca ograniczenia wynikaj\u0105ce ze skoordynowanej interwencji walutowej USA\u2013Japonia, a tak\u017ce oficjalne ostrze\u017cenia, \u017ce w\u0142adze pozostaj\u0105 gotowe do ponownego dzia\u0142ania. To zwykle wyznacza dla pary g\u00f3rn\u0105 granic\u0119 i podnosi koszt gry przeciwko umocnieniu jena.<\/p>\n
Mo\u017cliwo\u015bci Japonii w zakresie finansowania interwencji FX s\u0105 postrzegane jako \u0142atwe do ud\u017awigni\u0119cia bez istotnych zak\u0142\u00f3ce\u0144 na rynku ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. Tokio mo\u017ce pozyskiwa\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 w USD poprzez Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA) Rezerwy Federalnej, uzyskuj\u0105c got\u00f3wk\u0119 pod zastaw d\u0142ugoterminowych papier\u00f3w skarbowych USA o warto\u015bci 1,05 bln USD (stan na maj), zamiast sprzedawa\u0107 je bezpo\u015brednio. Jednocze\u015bnie japo\u0144skie zasoby d\u0142ugoterminowych Treasuries stanowi\u0105 mniej ni\u017c 3,5% ca\u0142ego rynku, co sugeruje, \u017ce nawet znacz\u0105ca sprzeda\u017c mia\u0142aby ograniczony wp\u0142yw na rentowno\u015bci.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych traktowali wszelkie nag\u0142e \u201erajdy ulgi\u201d na USD\/JPY jako dogodn\u0105 okazj\u0119 do budowy kr\u00f3tkich pozycji. Para testuje obecnie kluczowy op\u00f3r na 200-dniowej \u015bredniej ruchomej w pobli\u017cu 158,02. Oczekujemy, \u017ce te wzrosty b\u0119d\u0105 \u015bci\u015ble ograniczone, co sprawia, \u017ce nied\u017awiedzie strategie opcyjne s\u0105 obecnie szczeg\u00f3lnie atrakcyjne.<\/p>\n
Gro\u017aba skoordynowanej interwencji USA\u2013Japonia ustanowi\u0142a bardzo twardy \u201esufit\u201d dla kursu. Dla zobrazowania skali ryzyka: Japonia przeprowadzi\u0142a wcze\u015bniej pojedyncz\u0105, masow\u0105 interwencj\u0119 o warto\u015bci 9,8 bln jen\u00f3w (62 mld USD), by wesprze\u0107 jena. Ta determinacja w\u0142adz sprawia, \u017ce obstawianie trwa\u0142ego rajdu dolara staje si\u0119 wyj\u0105tkowo kosztowne i ryzykowne.<\/p>\n
Warto te\u017c podkre\u015bli\u0107, \u017ce Japonia mo\u017ce z \u0142atwo\u015bci\u0105 finansowa\u0107 takie interwencje bez destabilizacji globalnych rynk\u00f3w obligacji. Ma bezpo\u015bredni dost\u0119p do instrumentu FIMA repo Fed, co pozwala jej pozyskiwa\u0107 dolarow\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107 pod zastaw posiadanych Treasuries. Dzi\u0119ki temu nie musi sprzedawa\u0107 ameryka\u0144skiego portfela obligacji wprost.<\/p>\n
Poniewa\u017c 1,05 bln USD japo\u0144skich d\u0142ugoterminowych Treasuries to mniej ni\u017c 3,5% ca\u0142ego rynku, nawet sprzeda\u017c bezpo\u015brednia mia\u0142aby znikomy wp\u0142yw na rentowno\u015bci. Daje to japo\u0144skim decydentom praktycznie nieograniczon\u0105 przestrze\u0144 do obrony jena w nadchodz\u0105cych tygodniach. W strategiach na instrumentach pochodnych preferujemy kupno put\u00f3w na USD lub spread\u00f3w o ryzyku strukturyzowanym, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu spadkowego.<\/p>\n\n\n\n