TD Securities oceni\u0142o, \u017ce ostatnia interwencja japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w oraz dyskusje o mo\u017cliwej koordynacji USA\u2013Japonia nie zmieni\u0142y szerzej obowi\u0105zuj\u0105cego re\u017cimu USD\/JPY. Firma zak\u0142ada kr\u00f3tkoterminowe cofni\u0119cie w miar\u0119 wygaszania impetu, z przestrzeni\u0105 do zni\u017cki w kierunku 153,00, ale oczekuje utrzymania kursu powy\u017cej tego poziomu. Prognoza na koniec roku pozostaje na 159,00.<\/p>\n\n
USD\/JPY gwa\u0142townie spad\u0142 do 200-dniowej prostej \u015bredniej krocz\u0105cej po raz pierwszy w 2026 r., po dw\u00f3ch dniach dzia\u0142a\u0144 Ministerstwa Finans\u00f3w o \u0142\u0105cznej skali ok. 87 mld USD, podczas gdy doniesienia sugerowa\u0142y potencjaln\u0105 wsp\u00f3ln\u0105 interwencj\u0119 Japonii i USA. Model pod\u0105\u017cania za trendem TD Securities przeszed\u0142 z trendu wzrostowego do neutralnego, cho\u0107 nie wszed\u0142 w trend spadkowy. Bank oczekuje ograniczonej, kr\u00f3tkoterminowej przestrzeni spadkowej do 153,00, o ile nie pojawi si\u0119 bardziej jastrz\u0119bia postawa Banku Japonii oraz d\u0142u\u017cej utrzymuj\u0105ce si\u0119, bezpo\u015brednie zaanga\u017cowanie USA w interwencje na jenie.<\/p>\n\n
Postrzegamy ostatni\u0105, zdecydowan\u0105 interwencj\u0119 japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w jako tymczasow\u0105 przeszkod\u0119, a nie trwa\u0142e odwr\u00f3cenie trendu na USD\/JPY. Mimo ogromnej, 87-miliardowej \u201epacy\u201d (w USD), kt\u00f3ra \u015bci\u0105gn\u0119\u0142a par\u0119 do 200-dniowej prostej \u015bredniej krocz\u0105cej, bazowe si\u0142y rynkowe pozostaj\u0105 bez zmian. Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych traktowali to gwa\u0142towne t\u0105pni\u0119cie jako atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji pod przysz\u0142e odbicie.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach sugerujemy kupno opcji call na USD\/JPY ze strike\u2019ami ukierunkowanymi na poziom 159,00, przy jednoczesnym ustawieniu defensywnych stop\u00f3w tu\u017c poni\u017cej 153,00. Alternatywnie, inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c opcji put out-of-the-money w okolicach 153,00 w celu inkasowania premii, poniewa\u017c oczekujemy, \u017ce poziom ten zadzia\u0142a jako solidna \u201epod\u0142oga\u201d. Tak skonstruowane podej\u015bcie pozwala wykorzysta\u0107 obecn\u0105 zmienno\u015b\u0107 bez \u201e\u0142apania spadaj\u0105cego no\u017ca\u201d, je\u015bli jen kr\u00f3tkoterminowo jeszcze nieco si\u0119 umocni.<\/p>\n\n
Historia pokazuje, \u017ce jednostronne interwencje walutowe rzadko przynosz\u0105 trwa\u0142y efekt bez wsparcia w polityce pieni\u0119\u017cnej. Przyk\u0142adowo, podczas historycznych kampanii interwencyjnych Japonii w 2022 i 2024 r., gdy rz\u0105d wydawa\u0142 jednorazowo ponad 9 bln jen\u00f3w, ulga na jenie szybko wygasa\u0142a w ci\u0105gu kilku tygodni, poniewa\u017c baza w postaci luki rentowno\u015bci pozostawa\u0142a bez zmian. Przy r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Fed a Bankiem Japonii wci\u0105\u017c przekraczaj\u0105cej 4 pkt proc., fundamentalna zach\u0119ta do strategii carry trade pozostaje wyra\u017anie utrzymana.<\/p>\n\n
Bez konkretnego, jastrz\u0119biego cyklu podwy\u017cek st\u00f3p w Banku Japonii lub aktywnej sprzeda\u017cy dolara przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 USA, potencja\u0142 wzrostu jena jest \u015bci\u015ble ograniczony. Oczekujemy, \u017ce rynek zorientuje si\u0119 w tym w ci\u0105gu najbli\u017cszego miesi\u0105ca, co skieruje USD\/JPY z powrotem w stron\u0119 naszego celu na koniec roku: 159,00. Portfele instrument\u00f3w pochodnych powinny zatem pozosta\u0107 nastawione na pozycj\u0119 net-long w USD\/JPY, wykorzystuj\u0105c to przej\u015bciowe cofni\u0119cie do budowania ta\u0144szych pozycji na wzrost zmienno\u015bci (long volatility).<\/p>\n\n\n\n