BlackRock uruchomi\u0142 dwa oparte na blockchainie fundusze rynku pieni\u0119\u017cnego: BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) oraz BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Produkty maj\u0105 \u0142\u0105czy\u0107 regulowane cechy p\u0142ynno\u015bci funduszy rynku pieni\u0119\u017cnego z infrastruktur\u0105 blockchain. BlackRock poda\u0142, \u017ce ameryka\u0144skie fundusze rynku pieni\u0119\u017cnego przekraczaj\u0105 8,4 bln USD aktyw\u00f3w, podczas gdy jego Cash Management Group zarz\u0105dza niemal 1,073 bln USD w strategiach got\u00f3wkowych.<\/p>\n\n
BSTBL tworzy tokenizowan\u0105 klas\u0119 jednostek uczestnictwa istniej\u0105cego funduszu rynku pieni\u0119\u017cnego na Ethereum, z transferami pomi\u0119dzy zatwierdzonymi portfelami zgodnie z obowi\u0105zuj\u0105cymi przepisami; BNY pe\u0142ni funkcj\u0119 agenta transferowego oraz dostawcy tokenizacji. BRSRV to nowo uruchomiony tokenizowany fundusz rynku pieni\u0119\u017cnego oferuj\u0105cy codzienne reinwestowanie dywidendy oraz dost\u0119p wielo\u0142a\u0144cuchowy (multi-blockchain), z Securitize jako agentem transferowym i dostawc\u0105 tokenizacji. Oba inwestuj\u0105 w got\u00f3wk\u0119, kr\u00f3tkoterminowe ameryka\u0144skie obligacje skarbowe oraz transakcje overnight repo zabezpieczone papierami skarbowymi USA, a ich struktura ma kwalifikowa\u0107 je jako aktywa rezerwowe dla uprawnionych ameryka\u0144skich emitent\u00f3w stablecoin\u00f3w p\u0142atniczych na mocy ustawy GENIUS Act, podpisanej w 2025 r. Uruchomienie wpisuje si\u0119 w dzia\u0142ania BlackRock w zakresie tokenizowanych aktyw\u00f3w rzeczywistych (RWA), w tym BUIDL, wprowadzonego w 2024 r. wraz z Securitize.<\/p>\n\n
Musimy od razu przyjrze\u0107 si\u0119 temu, jak nowe tokenizowane fundusze rynku pieni\u0119\u017cnego BlackRocka \u2014 BSTBL i BRSRV \u2014 zmieniaj\u0105 zasady gry w zakresie wnoszenia zabezpiecze\u0144 na rynkach instrument\u00f3w pochodnych. Dzi\u0119ki wykorzystaniu tokenizowanych udzia\u0142\u00f3w opartych na Ethereum mo\u017cemy teraz zarabia\u0107 na rentowno\u015bci zabezpieczenia, zamiast pozostawia\u0107 kapita\u0142 bezczynnie na rachunkach depozytu zabezpieczaj\u0105cego. To du\u017ca zmiana, zw\u0142aszcza \u017ce szerszy rynek tokenizowanych papier\u00f3w skarbowych USA niedawno przekroczy\u0142 3,5 mld USD, co potwierdza, \u017ce g\u0142\u0119boka p\u0142ynno\u015b\u0107 ju\u017c istnieje.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c fundusze zaprojektowano tak, aby by\u0142y zgodne z ustaw\u0105 GENIUS Act podpisan\u0105 w 2025 r., oczekujemy szybkiej integracji tych tokenizowanych aktyw\u00f3w zar\u00f3wno na zdecentralizowanych, jak i scentralizowanych platformach instrument\u00f3w pochodnych. W najbli\u017cszych tygodniach powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 do dostosowania strategii zabezpieczaj\u0105cych (hedgingowych), gdy emitenci stablecoin\u00f3w b\u0119d\u0105 przenosi\u0107 rezerwy do tych regulowanych, dochodowych wehiku\u0142\u00f3w. Zmiana ta prawdopodobnie ustabilizuje pule p\u0142ynno\u015bci i ograniczy zmienno\u015b\u0107 finansowania overnight, kt\u00f3r\u0105 cz\u0119sto obserwujemy na kryptowalutowych rynkach instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n\n
Musimy tak\u017ce monitorowa\u0107 spready rentowno\u015bci mi\u0119dzy tradycyjnymi stopami rynku pieni\u0119\u017cnego a rentowno\u015bciami implikowanymi na syntetycznych instrumentach pochodnych opartych na stablecoinach. Poniewa\u017c BRSRV umo\u017cliwia codzienn\u0105 reinwestycj\u0119 dywidendy w wielu \u0142a\u0144cuchach, sprawni traderzy mog\u0105 arbitra\u017cowa\u0107 te rentowno\u015bci wzgl\u0119dem zdecentralizowanych stawek po\u017cyczkowych. Uwa\u017cne \u015bledzenie wynik\u00f3w ogromnego ekosystemu zarz\u0105dzania got\u00f3wk\u0105 BlackRocka o warto\u015bci 1,073 bln USD dostarczy nam danych makro potrzebnych do w\u0142a\u015bciwego timingu tych transakcji.<\/p>\n\n
W perspektywie kilku najbli\u017cszych tygodni powinni\u015bmy aktywnie przestawia\u0107 portfele zabezpiecze\u0144 z niedochodowych stablecoin\u00f3w na tokenizowane wehiku\u0142y takie jak BUIDL oraz nowy BSTBL. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce wykorzystanie dochodowego zabezpieczenia mo\u017ce zwi\u0119kszy\u0107 roczn\u0105 stop\u0119 zwrotu biurka tradingowego z bezczynnego depozytu zabezpieczaj\u0105cego nawet o 5%. W miar\u0119 jak kolejni gracze instytucjonalni b\u0119d\u0105 adopotwa\u0107 te cyfrowe \u201etory\u201d, pierwsi uczestnicy na rynku instrument\u00f3w pochodnych przechwyc\u0105 najwi\u0119ksze wzrosty efektywno\u015bci kapita\u0142owej.<\/p>\n\n\n\n