Wydatki budowlane w USA spad\u0142y w czerwcu o 0,1% m\/m, nie osi\u0105gaj\u0105c konsensusu na poziomie 0,2% m\/m. Odczyt wskazuje na s\u0142absz\u0105 od oczekiwa\u0144 aktywno\u015b\u0107 pod koniec II kwarta\u0142u i oznacza cofni\u0119cie wzgl\u0119dem tempa sugerowanego przez prognozy ekonomist\u00f3w.<\/p>\n\n
Rozczarowanie mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 na kr\u00f3tkoterminowe oceny inwestycji trwa\u0142ych oraz szerszego impetu wzrostu, bior\u0105c pod uwag\u0119 rol\u0119 budownictwa w tworzeniu kapita\u0142u. Rynki b\u0119d\u0105 analizowa\u0107 kolejne publikacje pod k\u0105tem tego, czy czerwcowy spadek oka\u017ce si\u0119 przej\u015bciowy, czy te\u017c b\u0119dzie sygna\u0142em bardziej trwa\u0142ego sch\u0142odzenia aktywno\u015bci budowlanej.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce zaskakuj\u0105cy spadek wydatk\u00f3w budowlanych w czerwcu o 0,1% b\u0119dzie sygnalizowa\u0142 szersze sch\u0142odzenie gospodarki USA, zw\u0142aszcza \u017ce odczyt nie zrealizowa\u0142 prognozowanego wzrostu o 0,2%. Historycznie, kolejne spadki aktywno\u015bci budowlanej \u2014 podobne do obserwowanych w poprzednich okresach spowolnienia \u2014 istotnie zwi\u0119ksza\u0142y presj\u0119 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, by rozwa\u017ca\u0107 bardziej zdecydowane obni\u017cki st\u00f3p procentowych. W zwi\u0105zku z tym uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na spadek rentowno\u015bci, wykorzystuj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe kontrakty terminowe i opcje na ameryka\u0144skie obligacje skarbowe.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c zar\u00f3wno budownictwo mieszkaniowe, jak i niemieszkalne wykazuje oznaki zadyszki, wk\u0142ad sektora nieruchomo\u015bci do PKB prawdopodobnie zmniejszy si\u0119 w III kwartale. Sugerujemy przyjrze\u0107 si\u0119 swapom stopy procentowej, gdzie pozycje \u201ereceiver\u201d na sta\u0142ej stopie mog\u0105 zyskiwa\u0107 wraz z przesuwaniem si\u0119 oczekiwa\u0144 rynkowych w stron\u0119 bardziej go\u0142\u0119biej polityki Fed. Historycznie, gdy wydatki budowlane niespodziewanie przechodz\u0105 na ujemne terytorium, rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji skarbowych USA ma tendencj\u0119 do spadku o kilka punkt\u00f3w bazowych w kolejnych tygodniach.<\/p>\n\n
Spodziewamy si\u0119 r\u00f3wnie\u017c wzrostu zmienno\u015bci w instrumentach pochodnych na akcje zwi\u0105zane z rynkiem mieszkaniowym oraz w swapach ryzyka kredytowego (CDS). Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put zabezpieczaj\u0105cych na g\u0142\u00f3wne ETF-y sp\u00f3\u0142ek budowlanych (homebuilder\u00f3w) lub na akcje producent\u00f3w sprz\u0119tu budowlanego, kt\u00f3re s\u0105 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwe na surowe dane o wydatkach. Te s\u0142absze dane sugeruj\u0105, \u017ce wysokie koszty finansowania zaczynaj\u0105 wreszcie mocno uderza\u0107 w d\u0142ugoterminowe projekty infrastrukturalne i mieszkaniowe, co zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 nied\u017awiedzich strategii na instrumentach pochodnych dla sp\u00f3\u0142ek cyklicznych.<\/p>\n\n\n\n