BNY oczekuje, \u017ce Bank Rezerw Indii (RBI) pozostawi stop\u0119 repo bez zmian na poziomie 5,25%, a polityka pieni\u0119\u017cna b\u0119dzie kszta\u0142towana przez uporczyw\u0105 inflacj\u0119 i spowalniaj\u0105cy wzrost gospodarczy. Wed\u0142ug prognoz RBI ma priorytetowo traktowa\u0107 oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka po stronie poda\u017cy, jednocze\u015bnie opieraj\u0105c si\u0119 na dzia\u0142aniach makroostro\u017cno\u015bciowych w celu wspierania stabilno\u015bci finansowej i uporz\u0105dkowanych rynk\u00f3w walutowych, zamiast dostosowywa\u0107 stopy procentowe.<\/p>\n\n
Rupia ma pozostawa\u0107 pod presj\u0105, poniewa\u017c wy\u017csze ceny ropy i silniejszy dolar ameryka\u0144ski ci\u0105\u017ca na INR. Raport wskazuje, \u017ce banki centralne w Indiach i na Filipinach przeciwdzia\u0142aj\u0105 nadmiernej zmienno\u015bci kurs\u00f3w walutowych, a aktywne interwencje ograniczy\u0142y potencja\u0142 wzrostowy USD\/INR i USD\/PHP, mimo s\u0142abni\u0119cia fundament\u00f3w krajowych i utrzymuj\u0105cych si\u0119 wysokich cen energii. Odnosi si\u0119 tak\u017ce do pozycjonowania sprzyjaj\u0105cego strategiom carry oraz zak\u0142ada, \u017ce ekspozycja na duration wypadnie lepiej ni\u017c bezpo\u015brednia ekspozycja walutowa.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce Bank Rezerw Indii utrzyma w najbli\u017cszych tygodniach stop\u0119 repo na niezmienionym poziomie 5,25%, nadaj\u0105c priorytet stabilno\u015bci finansowej zamiast zmianom st\u00f3p. Dzieje si\u0119 to w warunkach, gdy ropa Brent waha si\u0119 w pobli\u017cu 80 USD za bary\u0142k\u0119, a indeks dolara ameryka\u0144skiego pozostaje odporny, co wywiera utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 na indyjsk\u0105 rupi\u0119. W konsekwencji zalecamy traderom rynku instrument\u00f3w pochodnych, by nie zak\u0142adali agresywnych ci\u0119\u0107 st\u00f3p i zamiast tego przygotowali si\u0119 na przed\u0142u\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 pauz\u0119 w polityce.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c banki centralne Indii i Filipin aktywnie interweniuj\u0105, by ogranicza\u0107 wzrosty USD\/INR i USD\/PHP, bezpo\u015brednie pozycje na umocnienie dolara napotykaj\u0105 istotny \u201esufit\u201d regulacyjny. Miesi\u0119czna implikowana zmienno\u015b\u0107 USD\/INR historycznie zaw\u0119\u017ca\u0142a si\u0119 w takich okresach silnej obrony prowadzonej przez bank centralny do w\u0105skich przedzia\u0142\u00f3w rz\u0119du ok. 3\u20134%. Rekomendujemy, aby traderzy opcyjni sprzedawali zmienno\u015b\u0107 lub stosowali strategie na rynek boczny, takie jak iron condor, zamiast kupowa\u0107 bezpo\u015brednio opcje call na USD\/INR.<\/p>\n\n
Dostrzegamy wi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107 w celowaniu w duration na rynku obligacji oraz w strategie carry, ni\u017c w bezpo\u015bredniej ekspozycji na sam\u0105 walut\u0119. W miar\u0119 stabilizowania si\u0119 lokalnych rentowno\u015bci obligacji, wykorzystanie indyjskich overnight index swaps (OIS) lub kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje skarbowe oferuje znacznie korzystniejszy profil relacji ryzyka do zysku. Takie podej\u015bcie pozwala przechwyci\u0107 stabilny doch\u00f3d, omijaj\u0105c jednocze\u015bnie tarcia charakterystyczne dla silnie zarz\u0105dzanych rynk\u00f3w kasowych FX.<\/p>\n\n\n\n