Weekendowa deeskalacja w konfrontacji USA\u2013Iran nada\u0142a ton rynkom europejskim, po tym jak prezydent Trump odwo\u0142a\u0142 planowane uderzenia i zapowiedzia\u0142 rozpocz\u0119cie nowych rozm\u00f3w w poniedzia\u0142ek. Brent spad\u0142 o ok. 5% do okolic 83 USD\/bbl, a WTI znalaz\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu 74 USD; OPEC+ uzgodni\u0142 podniesienie cel\u00f3w wydobycia o kolejne 188 tys. bary\u0142ek dziennie od wrze\u015bnia, finalizuj\u0105c odwr\u00f3cenie dobrowolnych ci\u0119\u0107 z 2023 r. Na stopach procentowych dosz\u0142o do rajdu: rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w obni\u017cy\u0142y si\u0119 o ok. 6 pb do 4,98%, a 10-letnich Bund\u00f3w o ok. 5 pb do 3,16%; jednocze\u015bnie szacunki sugerowa\u0142y, \u017ce ok. 5 mln bary\u0142ek dziennie ropy wci\u0105\u017c przemieszcza\u0142o si\u0119 \u201ew ciemno\u201d szlakami powi\u0105zanymi z rejonem Ormuz. Aktywa ryzykowne ustabilizowa\u0142y si\u0119: STOXX 600 zyska\u0142 0,4%, DAX +1,47%, CAC 40 +1,24%, a futures na S&P 500 +0,44%, podczas gdy Brent by\u0142 ni\u017cej o 4,3%, a WTI o 5,2%; z\u0142oto wzros\u0142o o 0,4%, a DXY zni\u017ckowa\u0142 o 0,1%, przy spadku BTC o 1,1% i ETH o 1,6%.<\/p>\n\n
Na FX Japonia i USA potwierdzi\u0142y skoordynowan\u0105 interwencj\u0119 na rzecz jena (zakupy JPY), z rzadkim udzia\u0142em Korei Po\u0142udniowej, a USD\/JPY spad\u0142 z okolic 164 do \u015brodkowego przedzia\u0142u 156 i zszed\u0142 do 155,21; doniesienia wskazywa\u0142y na sprzeda\u017c rz\u0119du ok. 65 mld USD. Zmieni\u0142a si\u0119 wycena \u015bcie\u017cki BoJ: prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki we wrze\u015bniu si\u0119gn\u0119\u0142o ok. 40%, a w pa\u017adzierniku ok. 89%, przy jednoczesnym wzro\u015bcie rentowno\u015bci 2-letnich JGB do najwy\u017cszych poziom\u00f3w od 1995 r. oraz 5-letnich do rekord\u00f3w; w kalendarzu Fed na 2025 r. nadal widnieje osiem zaplanowanych posiedze\u0144, a jeden z cz\u0142onk\u00f3w bez prawa g\u0142osu popar\u0142 w tym tygodniu podwy\u017ck\u0119 o 25 pb. Dane makro by\u0142y mieszane: finalny PMI dla przemys\u0142u w strefie euro wyni\u00f3s\u0142 51,9, Niemcy 52,2, Francja 49,8, W\u0142ochy 51,3, Hiszpania 50,2; finalny PMI dla Wielkiej Brytanii wyni\u00f3s\u0142 51,9. Sprzeda\u017c detaliczna w Niemczech spad\u0142a o 1,1% m\/m, ale wzros\u0142a o 4,6% r\/r; szwajcarski CPI wyni\u00f3s\u0142 -0,1% m\/m i 0,4% r\/r, a inflacja bazowa 0,3% r\/r; w Turcji CPI wyni\u00f3s\u0142 1,8% m\/m i 31,8% r\/r, a bilans handlowy -7,3 mld USD. W wydarzeniach korporacyjnych pojawi\u0142y si\u0119 rozmowy o megatransakcji AstraZeneca\u2013Bristol Myers o warto\u015bci blisko 400 mld USD, przej\u0119cie Atkore przez Prysmian po 95 USD za akcj\u0119 (~3,8 mld USD EV), sprzeda\u017c pakietu przez Ageas za 1,1 mld euro oraz zako\u0144czenie sesji przez KOSPI spadkiem o 5,1%.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych wykorzystali gwa\u0142towny spadek cen ropy, pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod za\u0142amanie zmienno\u015bci na rynku naftowym. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy Brent spada o ponad 4% w ci\u0105gu jednego dnia w wyniku geopolitycznej deeskalacji, indeks zmienno\u015bci ropy Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) zwykle obni\u017ca si\u0119 \u015brednio o 12% w kolejnych dw\u00f3ch tygodniach. Aby skorzysta\u0107 z takiego \u201ecrusha\u201d zmienno\u015bci, warto rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c out-of-the-money opcji call lub konstrukcj\u0119 strategii bear put spread na kontraktach terminowych Brent i WTI.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym skoordynowan\u0105 interwencj\u0119 USA i Japonii na USD\/JPY nale\u017cy traktowa\u0107 jako fundamentaln\u0105 zmian\u0119 re\u017cimu. Interwencje wielostronne historycznie s\u0105 znacznie skuteczniejsze ni\u017c jednostronne \u2014 wsp\u00f3lne dzia\u0142ania od ko\u0144ca lat 90. cechowa\u0142y si\u0119 ok. 70% skuteczno\u015bci\u0105 w utrzymaniu odwr\u00f3cenia trendu walutowego w horyzoncie trzech miesi\u0119cy. Przy tym, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo pa\u017adziernikowej podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Japonii wzros\u0142o niemal do 89%, rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY, aby uchwyci\u0107 dalszy potencja\u0142 spadkowy w kierunku poziomu 150.<\/p>\n\n
Po stronie akcji plotkowana megatransakcja o warto\u015bci 400 mld USD mi\u0119dzy AstraZeneca a Bristol Myers Squibb wymaga natychmiastowej uwagi na rynku opcji. Pog\u0142oski o wielkoskalowych fuzjach w farmacji zwykle wywo\u0142uj\u0105 30\u201350% skok zmienno\u015bci implikowanej dla zaanga\u017cowanych sp\u00f3\u0142ek. Warto rozwa\u017cy\u0107 zaj\u0119cie d\u0142ugich straddle\u2019i na tych walorach, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanych du\u017cych waha\u0144 cen, gdy formalne negocjacje albo si\u0119 zmaterializuj\u0105, albo za\u0142ami\u0105.<\/p>\n\n
Na koniec, mieszane europejskie odczyty PMI i spadek rentowno\u015bci obligacji tworz\u0105 klasyczne \u015brodowisko dla strategii rotacji sektorowej z wykorzystaniem opcji na indeksy. Ni\u017csze koszty energii ju\u017c wspieraj\u0105 sektor przemys\u0142owy i turystyczny, a jednocze\u015bnie ci\u0105gn\u0105 w d\u00f3\u0142 energetycznych gigant\u00f3w. T\u0119 dywergencj\u0119 mo\u017cna rozegra\u0107 poprzez zakup opcji call na DAX lub regionalne indeksy turystyczne, przy jednoczesnym zakupie opcji put na g\u0142\u00f3wne europejskie ETF-y sektora energetycznego.<\/p>\n\n\n\n