G\u0142\u00f3wne banki centralne utrzyma\u0142y polityk\u0119 bez zmian: Rezerwa Federalna, Bank Anglii i Bank Japonii pozostawi\u0142y stopy overnight na niezmienionym poziomie. Rynki dosta\u0142y te\u017c lakoniczne o\u015bwiadczenie Fed, w kt\u00f3rym pojawi\u0142o si\u0119 trzech dysydent\u00f3w: Logan, Hammack i Kashkari. Przewodnicz\u0105cy Fed Kevin Warsh nie przedstawi\u0142 forward guidance, wskazuj\u0105c jedynie na wy\u017csze rentowno\u015bci nominalne i realne jako czynnik zacie\u015bniaj\u0105cy warunki finansowe. Na FX USD\/JPY spad\u0142 o ok. 600 pips\u00f3w, czyli 4%, i po raz pierwszy od pa\u017adziernika 2025 r. zszed\u0142 poni\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej, po tym jak japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w interweniowa\u0142o w koordynacji z USA, by zatrzyma\u0107 os\u0142abienie jena z 40\u2011letnich minim\u00f3w; by\u0142a to pierwsza wsp\u00f3lna akcja od 2011 r. Wycena st\u00f3p sugeruje dwie podwy\u017cki BoJ do marca 2027 r., a rynki przypisuj\u0105 obecnie ok. 40% szans na podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu (wzrost z 20% tydzie\u0144 temu). <\/p>\n
Apetyt na ryzyko poprawi\u0142 si\u0119 po tym, jak Donald Trump odwo\u0142a\u0142 planowany atak na Iran, kt\u00f3ry \u2014 jak stwierdzi\u0142 \u2014 mia\u0142by by\u0107 najwi\u0119kszy od II wojny \u015bwiatowej; rozmowy maj\u0105 si\u0119 odby\u0107 dzi\u015b, a Cie\u015bnina Ormuz pozostaje w du\u017cej mierze zamkni\u0119ta. Brent i WTI spad\u0142y przy otwarciu o ok. 8%, indeks dolara os\u0142ab\u0142, a rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych spad\u0142y, podczas gdy futures na europejskie i ameryka\u0144skie indeksy gie\u0142dowe ros\u0142y, mimo \u017ce akcje w regionie Azji i Pacyfiku s\u0142ab\u0142y przez spadki po\u0142udniowokorea\u0144skich producent\u00f3w chip\u00f3w. Uwaga przesuwa si\u0119 na dane z USA: dzi\u015b o 14:00 GMT publikacja ISM dla przemys\u0142u; mediana prognoz to 54,0 wobec 53,3 w czerwcu, przy rozpi\u0119to\u015bci szacunk\u00f3w 57,0\u201352,8. Nowe zam\u00f3wienia i zatrudnienie maj\u0105 po 20% wagi, natomiast lipcowe payrollsy (NFP) oczekiwane s\u0105 na ok. 83 tys. wobec 57 tys. w czerwcu, po czerwcowych odczytach CPI, PPI i PCE r\/r, kt\u00f3re by\u0142y poni\u017cej oczekiwa\u0144.<\/p>\n
Wchodzimy w okres bardzo wysokiej zmienno\u015bci, poniewa\u017c traderzy instrument\u00f3w pochodnych dostosowuj\u0105 si\u0119 do \u201eciszy\u201d Fed oraz historycznej, wsp\u00f3lnej interwencji USA i Japonii na jenie. Ostatni 4\u2011proc. spadek USD\/JPY, kt\u00f3ry zepchn\u0105\u0142 par\u0119 poni\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej, pokazuje, \u017ce rynek traktuje te ruchy walutowe bardzo powa\u017cnie. Historycznie wsp\u00f3lne interwencje \u2014 jak ta z 2011 r. \u2014 skutecznie odwraca\u0142y d\u0142ugoterminowe trendy, co oznacza, \u017ce tym razem powinni\u015bmy unika\u0107 bezrefleksyjnego \u201ekupowania do\u0142ka\u201d na USD\/JPY.<\/p>\n
Zamiast handlu na rynku spot z wysok\u0105 d\u017awigni\u0105 warto rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie opcje call na JPY, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi skokami kursu po interwencji. Japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w pokaza\u0142o, \u017ce jest gotowe wyda\u0107 dziesi\u0105tki miliard\u00f3w dolar\u00f3w \u2014 podobnie jak w po\u0142owie 2024 r., gdy, wed\u0142ug szacunk\u00f3w, skupi\u0142o jena za ok. 35 mld USD \u2014 by broni\u0107 waluty. Ryzyko kolejnych dzia\u0142a\u0144 (tak\u017ce wsp\u00f3lnych) utrzymuje przechy\u0142 ryzyka w d\u00f3\u0142 dla USD\/JPY, co czyni tanie, out\u2011of\u2011the\u2011money calle na JPY atrakcyjn\u0105 gr\u0105 na zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p brak forward guidance ze strony przewodnicz\u0105cego Warsha doprowadzi\u0142 do wi\u0119kszego nachylenia ameryka\u0144skiej krzywej dochodowo\u015bci, poniewa\u017c rynek zaczyna kwestionowa\u0107 determinacj\u0119 Fed w zakresie stabilno\u015bci cen. Mo\u017cemy si\u0119 pozycjonowa\u0107 pod dalsze stromienie krzywej, wykorzystuj\u0105c opcje na Treasuries lub transakcje spreadowe na krzywej. Poniewa\u017c przed posiedzeniem we wrze\u015bniu wci\u0105\u017c maj\u0105 si\u0119 ukaza\u0107 dwa kluczowe raporty inflacyjne, oczekujemy, \u017ce kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p pozostanie podwy\u017cszona.<\/p>\n
Przy dzisiejszej projekcji ISM dla przemys\u0142u na poziomie 54,0 oraz oczekiwanych payrollsach w pi\u0105tek na 83 tys. dane z USA b\u0119d\u0105 dyktowa\u0107 kr\u00f3tkoterminowy kierunek dolara. Istotne rozczarowanie w tych publikacjach prawdopodobnie przyspieszy wyprzeda\u017c USD i wesprze odbicie jena. Dla trader\u00f3w derywat\u00f3w najbardziej sensownym uk\u0142adem ryzyka do zysku wydaje si\u0119 sprzeda\u017c USD na wzrostach po ewentualnych, kr\u00f3tkotrwa\u0142ych \u201ewyskokach\u201d wywo\u0142anych lepszymi danymi.<\/p>\n
Nag\u0142e obni\u017cenie napi\u0119\u0107 geopolitycznych \u015bci\u0105gn\u0119\u0142o ceny ropy o 8%, wzmacniaj\u0105c dzi\u015b sentyment risk\u2011on na futures na indeksy akcji. Warto przyjrze\u0107 si\u0119 implikowanej zmienno\u015bci na derywatach energetycznych, kt\u00f3ra nadal pozostaje zawy\u017cona, i sprzedawa\u0107 premi\u0119 poprzez spready kredytowe w miar\u0119 wygaszania natychmiastowej paniki. Jednocze\u015bnie, poniewa\u017c Cie\u015bnina Ormuz pozostaje w du\u017cej mierze zamkni\u0119ta, nale\u017cy utrzymywa\u0107 ma\u0142e wielko\u015bci pozycji, by ograniczy\u0107 ryzyko nag\u0142ych nag\u0142\u00f3wk\u00f3w dotycz\u0105cych poda\u017cy.<\/p>\n\n\n\n