Dynamika sprzeda\u017cy detalicznej w Holandii przyspieszy\u0142a w czerwcu \u2013 roczne obroty wzros\u0142y o 4,3% wobec 2,9% w poprzednim odczycie. Zmiana ta wskazuje na silniejszy impet aktywno\u015bci konsumenckiej ni\u017c w maju.<\/p>\n
Aktualizacja oznacza wzrost rocznej dynamiki o 1,4 pkt proc. mi\u0119dzy tymi dwoma miesi\u0105cami. W komunikacie nie podano dalszego rozbicia danych.<\/p>\n
Zaskakuj\u0105cy skok holenderskiej sprzeda\u017cy detalicznej do 4,3% w czerwcu (z 2,9% w maju) sygnalizuje, \u017ce popyt konsumencki w pi\u0105tej co do wielko\u015bci gospodarce strefy euro pozostaje wyj\u0105tkowo odporny. Uwa\u017camy, \u017ce taka si\u0142a mo\u017ce utrudnia\u0107 Europejskiemu Bankowi Centralnemu walk\u0119 z inflacj\u0105, poniewa\u017c solidna konsumpcja zwykle sprzyja utrwalaniu si\u0119 inflacji w sektorze us\u0142ug. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 aktyw\u00f3w denominowanych w euro w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy rynki b\u0119d\u0105 na nowo ocenia\u0107 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Na rynku walutowym te mocne dane makroekonomiczne stanowi\u0105 natychmiastowe fundamentalne wsparcie dla euro. Sugerujemy koncentrowa\u0107 si\u0119 na opcjach call na EUR\/USD, poniewa\u017c lepsza od oczekiwa\u0144 kondycja holenderskiej gospodarki zmniejsza prawdopodobie\u0144stwo agresywnych obni\u017cek st\u00f3p EBC w II po\u0142owie 2026 r. Historycznie podobne pozytywne zaskoczenia w danych o sprzeda\u017cy detalicznej z kluczowych gospodarek strefy euro windowa\u0142y euro o ponad 1% wobec dolara USA w horyzoncie trzech tygodni.<\/p>\n
W przypadku instrument\u00f3w pochodnych na akcje perspektywy dla holenderskiego indeksu AEX s\u0105 mieszane, poniewa\u017c silniejszy popyt konsumencki r\u00f3wnowa\u017cy ryzyko utrzymania si\u0119 wysokich koszt\u00f3w finansowania. Rekomendujemy wykorzystanie ochronnych opcji put na g\u0142\u00f3wne holenderskie sp\u00f3\u0142ki z sektora handlu detalicznego oraz d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary) w celu zabezpieczenia przed potencjalnymi spadkami. Poniewa\u017c AEX historycznie wykazywa\u0142 wra\u017cliwo\u015b\u0107 na rosn\u0105ce oczekiwania dotycz\u0105ce rentowno\u015bci, zak\u0142adamy kr\u00f3tkoterminowe ograniczenie potencja\u0142u wzrostowego akcji mimo mocnych danych o sprzeda\u017cy.<\/p>\n
Wreszcie oczekujemy wzrostu rentowno\u015bci holenderskich obligacji skarbowych, poniewa\u017c inwestorzy b\u0119d\u0105 dyskontowa\u0107 mniejsze szanse na szybkie \u0142agodzenie polityki monetarnej. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce przyspieszenie dynamiki sprzeda\u017cy detalicznej o 1,4 pkt proc. cz\u0119sto koreluje ze wzrostem rentowno\u015bci 2-letnich obligacji rz\u0105dowych o 10\u201315 pb w kolejnym miesi\u0105cu. Doradzamy inwestorom na rynku d\u0142ugu pozycjonowanie pod sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci \u2013 poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na Euro-Bund lub zakup opcji put na europejskie ETF-y obligacyjne.<\/p>\n\n\n\n