Wska\u017anik PMI dla przemys\u0142u (manufacturing) publikowany przez Japan Jibun Bank wyni\u00f3s\u0142 w lipcu 54,5, nieznacznie poni\u017cej rynkowego konsensusu na poziomie 54,7. Odczyt pozosta\u0142 jednak powy\u017cej progu 50,0, kt\u00f3ry oddziela ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci w sektorze wytw\u00f3rczym.<\/p>\n
Dane sugeruj\u0105, \u017ce warunki w przemy\u015ble nadal poprawia\u0142y si\u0119 w trakcie miesi\u0105ca, cho\u0107 w nieco wolniejszym tempie, ni\u017c oczekiwano. Lipcowy wynik plasuje indeks marginalnie poni\u017cej prognoz, ale wci\u0105\u017c sygnalizuje kontynuacj\u0119 wzrostu w sektorze.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce lipcowy odczyt Jibun Bank Manufacturing PMI na poziomie 54,5 \u2014 mimo \u017ce nie dosi\u0119gn\u0105\u0142 prognozy 54,7 \u2014 pokazuje, i\u017c japo\u0144ski sektor przemys\u0142owy pozostaje w fazie silnej ekspansji. Historycznie ka\u017cdy wynik powy\u017cej 50 oznacza wzrost, a tak wysoka warto\u015b\u0107 wskazuje, \u017ce bazowe tempo aktywno\u015bci gospodarczej nadal jest solidne. Dla uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych ten niewielki \u201emiss\u201d powinien by\u0107 postrzegany raczej jako chwilowe wyhamowanie ni\u017c sygna\u0142 odwr\u00f3cenia trendu.<\/p>\n
Na rynku opcji walutowych sugerujemy poszukiwanie okazji do kupna opcji call na japo\u0144skiego jena (JPY) przy kr\u00f3tkoterminowej s\u0142abo\u015bci waluty. Cho\u0107 para USD\/JPY mo\u017ce zaliczy\u0107 chwilowe odbicie w reakcji na gorszy od prognoz odczyt, normalizacja polityki st\u00f3p procentowych Banku Japonii pozostaje na w\u0142a\u015bciwej \u015bcie\u017cce. Oczekujemy umocnienia jena w najbli\u017cszych tygodniach wraz z zaw\u0119\u017caniem si\u0119 r\u00f3\u017cnic rentowno\u015bci wzgl\u0119dem USA.<\/p>\n
W przypadku derywat\u00f3w na akcje rekomendujemy ostro\u017cne podej\u015bcie do kontrakt\u00f3w futures na Nikkei 225. Z jednej strony silny przemys\u0142 wspiera sp\u00f3\u0142ki przemys\u0142owe, z drugiej \u2014 mocniejszy jen prawdopodobnie b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0142 du\u017cym japo\u0144skim eksporterom. Sugerujemy stosowanie neutralnych do lekko nied\u017awiedzich strategii opcyjnych na indeks o wysokim udziale eksporter\u00f3w, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed tym \u201ewiatrem w twarz\u201d ze strony kursu walutowego.<\/p>\n
Na rynku derywat\u00f3w obligacyjnych zalecamy zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach futures na 10-letnie japo\u0144skie obligacje skarbowe (JGB) przy wszelkich przej\u015bciowych rajdach cenowych. Przy aktywno\u015bci przemys\u0142owej wyra\u017anie powy\u017cej neutralnego poziomu 50,0 presja inflacyjna w gospodarce krajowej z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem si\u0119 utrzyma. Takie otoczenie b\u0119dzie podbija\u0107 rentowno\u015bci, co czyni kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach na obligacje szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n\n\n