Referencyjna stopa procentowa w Kolumbii zosta\u0142a ustalona na poziomie 12%, poni\u017cej rynkowych oczekiwa\u0144 wynosz\u0105cych 12,5%. Decyzja oznacza odchylenie o 0,5 pkt proc. wzgl\u0119dem konsensusu, ustanawiaj\u0105c \u0142agodniejszy poziom polityki pieni\u0119\u017cnej, ni\u017c zak\u0142adano.<\/p>\n\n
Przy stopie 12% zamiast 12,5% warunki finansowania mog\u0105 ulec zmianie, gdy nowy poziom referencyjny zacznie przenika\u0107 do koszt\u00f3w kredytu i wycen aktyw\u00f3w. Ruch ten plasuje nastawienie polityki poni\u017cej projekcji, zmieniaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe za\u0142o\u017cenia co do kierunku kolumbijskiej polityki monetarnej.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce decyzja Kolumbii o obni\u017ceniu stopy referencyjnej do 12%, wyra\u017anie poni\u017cej szacowanych 12,5%, to mocny sygna\u0142 do zajmowania kr\u00f3tkich pozycji na kolumbijskim peso (COP). Ta go\u0142\u0119bia niespodzianka o 50 pb obni\u017ca atrakcyjno\u015b\u0107 waluty w strategiach carry trade na tle innych rynk\u00f3w Ameryki \u0141aci\u0144skiej. Historycznie podobne, nieoczekiwane ci\u0119cia st\u00f3p prowadzi\u0142y do 2\u20134% os\u0142abienia lokalnej waluty wobec dolara ameryka\u0144skiego w kolejnych tygodniach.<\/p>\n\n
Na rynku instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe rekomendujemy przyjmowanie pozycji \u201ereceive fixed\u201d na swapach IBR w Kolumbii oraz kupno kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje TES. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji TES z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem mocno spadnie, poniewa\u017c rynek szybko zdyskontuje to agresywne z\u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej. Przy rocznej inflacji w Kolumbii, kt\u00f3ra zni\u017ckuje w kierunku 4,5%, realne stopy procentowe pozostaj\u0105 wyra\u017anie restrykcyjne, co oznacza istotn\u0105 przestrze\u0144 do dalszego spadku rentowno\u015bci obligacji.<\/p>\n\n
Oczekujemy tak\u017ce zwy\u017cek na kolumbijskim rynku akcji, poniewa\u017c ni\u017csze stopy procentowe obni\u017caj\u0105 koszty finansowania przedsi\u0119biorstw. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na indeks MSCI COLCAP, aby skorzysta\u0107 z kr\u00f3tkoterminowej fali wzrostowej. Ni\u017csze stopy dyskontowe natychmiast poprawi\u0105 wyniki modeli wyceny, szczeg\u00f3lnie w przypadku wysoko zad\u0142u\u017conych sp\u00f3\u0142ek infrastrukturalnych i u\u017cyteczno\u015bci publicznej.<\/p>\n\n\n\n