Warunki na ameryka\u0144skim rynku pracy w lipcu maj\u0105 pozosta\u0107 zasadniczo stabilne. Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (nonfarm payrolls) wynosi\u0142 \u015brednio 92 tys. w I po\u0142owie roku, a na lipiec zak\u0142ada si\u0119 kolejne +95 tys. W czerwcu poprawi\u0142y si\u0119 dane dotycz\u0105ce plan\u00f3w rekrutacyjnych w ma\u0142ych firmach, a liczba nowych wniosk\u00f3w o zasi\u0142ek dla bezrobotnych spad\u0142a pomi\u0119dzy tygodniami obj\u0119tymi badaniem, co wskazuje na ograniczon\u0105 skal\u0119 zwolnie\u0144. Z drugiej strony liczba ofert pracy pozostaje poni\u017cej poziom\u00f3w sprzed roku, a tygodniowa miara wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym wed\u0142ug ADP wyhamowa\u0142a od wiosny.<\/p>\n\n
Ch\u0142odniejszy popyt zbieg\u0142 si\u0119 ze s\u0142abszym tempem wzrostu poda\u017cy pracy, co utrzymuje r\u00f3wnowag\u0119 na rynku. Stopa bezrobocia ma wed\u0142ug prognoz utrzyma\u0107 si\u0119 w lipcu na poziomie 4,2%, cho\u0107 gwa\u0142towny spadek partycypacji w\u015br\u00f3d os\u00f3b w wieku prime-age w czerwcu rodzi pytania o zmienno\u015b\u0107 badania gospodarstw domowych i pozostawia przestrze\u0144 do odbicia partycypacji, kt\u00f3re mog\u0142oby podnie\u015b\u0107 bezrobocie. Przeci\u0119tna stawka godzinowa ma wzrosn\u0105\u0107 w lipcu o 0,3%, utrzymuj\u0105c roczne tempo wzrostu p\u0142ac na poziomie 3,5% \u2014 co jest sp\u00f3jne z rynkiem pracy, kt\u00f3ry nie generuje istotnej presji inflacyjnej.<\/p>\n\n
Zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do pi\u0105tkowego raportu o zatrudnieniu za lipiec, oczekujemy, \u017ce nonfarm payrolls wzrosn\u0105 o skromne 95 tys., podtrzymuj\u0105c trend z pierwszej po\u0142owy roku: wolny, ale stabilny przyrost zatrudnienia. Takie tempo sugeruje, \u017ce gospodarka unika twardego l\u0105dowania, co powinno utrzymywa\u0107 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107 g\u0142\u00f3wnych indeks\u00f3w akcji relatywnie nisko. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni koncentrowa\u0107 si\u0119 na strategiach \u201erange-bound\u201d, takich jak iron condor na S&P 500, aby wykorzysta\u0107 spokojniejsze otoczenie.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie widzimy ukryty zapalnik zmienno\u015bci w stopie bezrobocia, kt\u00f3ra wed\u0142ug projekcji ma pozosta\u0107 na poziomie 4,2%. Potencjalne odbicie partycypacji w grupie prime-age mog\u0142oby podbi\u0107 bezrobocie i wywo\u0142a\u0107 reakcj\u0119 rynku zbli\u017con\u0105 do tej obserwowanej przy naruszeniu regu\u0142y Sahm pod koniec 2024 r. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed tym ryzykiem \u201ew g\u00f3r\u0119\u201d (wzrostem zmienno\u015bci), rekomendujemy kupno tanich, g\u0142\u0119boko out-of-the-money opcji call na VIX lub wykorzystanie kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje skarbowe USA, kt\u00f3re mog\u0105 zyska\u0107 w scenariuszu nag\u0142ej obawy o wzrost gospodarczy.<\/p>\n\n
W obszarze inflacji prognozujemy wzrost przeci\u0119tnego wynagrodzenia godzinowego o 0,3%, co utrzyma dynamik\u0119 r\/r na komfortowym poziomie 3,5%. S\u0142abn\u0105ca presja p\u0142acowa wzmacnia oczekiwania, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopniow\u0105 i przewidywaln\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych. W konsekwencji sugerujemy handel opcjami na SOFR w celu inkasowania premii na zak\u0142adach, \u017ce zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p procentowych b\u0119dzie w najbli\u017cszych tygodniach spada\u0107.<\/p>\n\n
Mieszane wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce \u2014 jak spadek liczby ofert pracy w Indeed przy jednocze\u015bnie stabilnych danych o nowych wnioskach o zasi\u0142ek \u2014 sugeruj\u0105, \u017ce rynek pozostanie bardzo wra\u017cliwy na zaskoczenia w danych. Historycznie, w okresach zr\u00f3wnowa\u017cenia popytu i poda\u017cy pracy, zmienno\u015b\u0107 implikowana cz\u0119sto zawy\u017ca faktyczny ruch cen w dniu publikacji danych z rynku pracy. Dlatego warto rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c zmienno\u015bci tu\u017c przed publikacj\u0105 7 sierpnia, aby wykorzysta\u0107 typow\u0105 nadreakcj\u0119 rynku.<\/p>\n\n\n\n